歐元區(qū)萎靡不振的經(jīng)濟(jì)正在努力中

　　歐洲央行官員們正在努力提升歐元區(qū)萎靡不振的經(jīng)濟(jì)，并計(jì)劃進(jìn)行1.1萬億歐元的貨幣寬松計(jì)劃，而在此過程中，中國(guó)央行拋售德國(guó)債券的做法，似乎是幫了大忙，令歐洲央行的量化寬松措施避免了“無債可買”的尷尬境地。

　　中國(guó)的央行儲(chǔ)備管理局，國(guó)家外匯管理局(SAFE，簡(jiǎn)稱外管局)在歐洲央行3月份開始購買德國(guó)政府債券后，一直在出售一些德國(guó)政府債券。

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和人民幣貶值引發(fā)資本外流，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從2014年6月的4萬億下降到現(xiàn)在的3.5萬億美元。今年8月11日中國(guó)央行出人意料地宣布人民幣貶值。

　　減少持有外資政府債券，也可以幫助穩(wěn)定貨幣匯率，避免本幣進(jìn)一步貶值，今年以來大量外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的出售，正在抵消在人民幣問題上的任何壓力。

　　瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪韜(Tao Wang)估計(jì)，中國(guó)持有1.4萬億的美國(guó)國(guó)庫券，以及8000億美元的其他政府債券，主要是歐洲、英國(guó)和日本。其余大多是機(jī)構(gòu)和企業(yè)債務(wù)，再加上一些美國(guó)股票。

　　歐洲央行通過銀行債券交易柜臺(tái)想促進(jìn)投資者購買債券，但這種行動(dòng)不總是安全的。

　　但銷售德國(guó)國(guó)債使歐洲在處理貨幣方面調(diào)整更容易。作為量化寬松計(jì)劃的一部分，交易商們每月都在購買600億歐元的債券，主要是政府債券，但這是個(gè)很難處理的計(jì)劃。

　　圍繞著1.1萬億歐元的方案，市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間擔(dān)憂德國(guó)央行(Bundesbank)是否能找到募集到足夠的可供以公道價(jià)格買入的德國(guó)債券。

　　作為量化寬松政策的一部分，德意志聯(lián)邦銀行必須每月購買約100億歐元的債券。考慮到德國(guó)發(fā)行的債券數(shù)較少，這可能是潛在很難實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃，雖然歐洲央行官員極力抵消投資者的這一顧慮。

　　熟悉此事的人士透露，德意志聯(lián)邦銀行可能拋售債券使世界感到擔(dān)憂。

　　在外匯儲(chǔ)備投資組合回報(bào)的壓力下，中國(guó)外管局已有意愿在低收益德國(guó)債券方面高價(jià)出售，從而獲取收益。

　　美國(guó)康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家即國(guó)際貨幣基金組織中國(guó)部前主任普拉薩德(Eswar Prasad)指出，中國(guó)銷售德國(guó)國(guó)債肯定會(huì)促進(jìn)歐洲央行的量化寬松行動(dòng)，所以這是中國(guó)央行與歐洲央行的利益一致的一個(gè)實(shí)例。

　　新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩?fù){歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并迫使歐元區(qū)采取一整套更具侵略性的貨幣寬松政策，此時(shí)外管局銷售數(shù)以億計(jì)歐元的歐洲政府債務(wù)亦會(huì)有助于歐洲央行。

　　預(yù)計(jì)歐洲央行將在12月改革并進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松政策力度，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩。新版計(jì)劃包括將其購債計(jì)劃延續(xù)到原定的2016年9月份的購買截止日之后，或者提高現(xiàn)在600億歐元的月度債券購買規(guī)模。

　　如果歐洲央行加大量化寬松政策，德國(guó)國(guó)債價(jià)格可能再次上升，而中國(guó)外管局的任何收益可能由于歐元的走軟而被抹掉。

　　過去12個(gè)月歐元兌美元下降13%。如果歐洲央行12月3日放松其貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底像主席耶倫預(yù)期的那樣加息，歐元兌美元可能會(huì)進(jìn)一步下降。

　　雖然一些歐元的創(chuàng)始人希望歐元最終將挑戰(zhàn)美元作為世界上主要的儲(chǔ)備貨幣的霸權(quán)地位，但這現(xiàn)在還不是歐洲央行首先要考慮的問題。

　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)在2014年8月宣布?xì)W洲央行減持歐元，他暗示這是歐洲央行在實(shí)行貨幣寬松政策，比美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行寬松政策的時(shí)間還要長(zhǎng)。

　　歐洲央行每月會(huì)更新債券購買量，但是不會(huì)對(duì)單一交易做出評(píng)論。現(xiàn)在還沒有看到債券出現(xiàn)稀缺難以購買到的情況，而德意志聯(lián)邦銀行拒絕對(duì)此進(jìn)行評(píng)論。