注冊制的推出還是強于市場預期

　　國務院常務會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》，首次明確了將在兩年內實施股票發行注冊制。

　　隨后，證監會也在官網第一時間表態稱，將“積極穩妥推進股票發行注冊制改革”。部分公募基金表示，根據推測，注冊制最快可在明年3-4月份正式推出。推進過程預計循序漸進，對市場沖擊有限，長期來看，利好資本市場，而個股估值可能出現分化。

　　部分公募基金表示，注冊制推出符合市場預期，然而就細節來看，還是強于市場預期。

　　12月9日證監會表示，“注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容”。大成基金分析，從這個細節看，注冊制推進的進度不會超市場目前一致預期的明年3-4月份。另外，從流程上看，國務院通過草案后需要全國人大常委會審議授權，人大常委會會議一般雙月下旬召開，因此該草案有望在12月下旬會議中授權，之后國務院將根據授權調整《證券法》中的相關規定，證監會將依此制定《股票公開發行注冊管理辦法》等文件，然后再出臺正式文件，最快也要到明年3-4月份。

　　針對注冊制會導致股票供應量增加從而引發市場下跌的猜測，大成基金表示，注冊制不會是A股市場下跌的原因，因為其有利于進一步完善資本市場建設，提升市場的風險偏好。“股票供應增加，就會導致A股市場供需出現變化，最后引發下跌”的觀點邏輯存在問題，因為管理層在推行注冊制改革的同時，一定會加大事中和事后監管，對于涉嫌犯罪的違法行為加大懲罰力度。一般來說，注冊制改革后大量優秀的公司將進入市場，而業績持續下行或行業進入衰退期的公司將會被擋在上市之外或已經上市的將面臨退市，這是利好，而不是利空。

　　公募基金對注冊制的長遠影響看法不一，但總體認為是利好。

　　融通基金則表示，預計發行節奏會在考慮市場承受能力的基礎上逐步放開，所以注冊制正式落地之后，市場不用太擔心。另外，在注冊制時代，創新型、現代服務型公司的上市機會將使得經濟向這些代表未來發展的企業和產業靠攏，投資者也有更多選擇。預計未來，創業板會向美國的納斯達克衍化，即分化嚴重，未來真正創新的、商業模式獨特的、有企業家精神的公司，投資者愿意給予高估值。

　　十八大提出建立和健全多層次的資本市場制度，而股票市場是企業融資的最好渠道，“熊”市大環境是不利于企業融資，不利于恢復經濟的，所以政府也希望集中資源打造“慢牛”行情，或至少是較為穩定的行情。即使明年開始推行注冊制，根據市場普遍測算，明年的融資規模大概在4000億元左右，這與市場預期的明年將入市的增量資金相比并不大。“注冊制對市場造成的影響除了具體層面的如IPO發行等方面外，最核心的影響是使得A股投資者的投資策略產生一定的改變。”博時基金股票投資部董事總經理李權勝認為，未來市場的變化會更加有利于以公司基本面研究為基礎的投資風格。