熊市中需幾劑良藥來改變些什么

　　一般而言，當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)有效跌破年線的支撐位置，則往往預(yù)示著市場(chǎng)正式進(jìn)入熊市行情。或許，對(duì)于部分投資人士而言，他們會(huì)更熱衷于用半年線來判斷市場(chǎng)的牛熊。要想拯救A股熊市，必須要救活市場(chǎng)人心，而救活市場(chǎng)人心卻是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過程。要想短期內(nèi)達(dá)到拯救A股熊市的目的，確實(shí)并不容易。

　　鑒于前者，如果按照年線作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，則在去年年底的時(shí)間段內(nèi)，中國(guó)股市已經(jīng)正式確立了熊市行情。與此同時(shí)，隨著2016年初熔斷機(jī)制匆匆落幕的沖擊影響，實(shí)際上更進(jìn)一步印證了股市走熊的格局。至于后者，若以半年線作為牛熊的判斷指標(biāo)，則在去年8月份市場(chǎng)已經(jīng)確立了熊市行情。然而，時(shí)至今日，無論是采用哪一種判斷方式，我們都不能夠否定一個(gè)事實(shí)，即中國(guó)股市已經(jīng)深陷熊市的行情之中。

　　在牛市行情中，如果采用熊市思維來炒股，則往往容易讓自己長(zhǎng)期陷入踏空的狀態(tài)之中;相反，在熊市行情中，如果采用牛市思維來炒股，面對(duì)市場(chǎng)的接連下跌，卻一直捂股不動(dòng)，則往往容易讓自身的持股市值不斷縮水，甚至把之前的牛市成果全部吐出來。

　　無論是站在管理層治市的角度去思考，還是站在普通散戶的切身利益去分析，拯救A股熊市都會(huì)顯得非常重要。但是，面對(duì)剛剛陷入熊市的A股市場(chǎng)，需要用哪些手段才能夠把它從熊市中拯救出來呢?對(duì)此，筆者有如下的看法，以供參考。

　　首先，引入新增流動(dòng)性資金，且加大長(zhǎng)期資金的入市規(guī)模，提升機(jī)構(gòu)投資者占比。對(duì)此，社保基金、養(yǎng)老基金以及外資等長(zhǎng)期資金無疑是未來積極引導(dǎo)入市的參考指標(biāo)。

　　其次，近期保監(jiān)會(huì)在相關(guān)征求意見稿中強(qiáng)調(diào)，擬進(jìn)一步拓寬險(xiǎn)資的投資范圍，釋放了險(xiǎn)資的投資空間。與此同時(shí)，在今年春節(jié)之后，全國(guó)社保基金已經(jīng)給多家境內(nèi)委托管理人劃賬，合計(jì)約100億元人民幣，以用作于二級(jí)市場(chǎng)購買股票。但是，對(duì)于規(guī)模逾萬億的險(xiǎn)資資金而言，尚待挖掘的空間還很大。

　　再者，養(yǎng)老金入市步伐加快，也是一種趨勢(shì)。從相關(guān)數(shù)據(jù)獲知，2015年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)期結(jié)余約有3000多億元，而其累計(jì)結(jié)余達(dá)到了3.4萬億左右。若未來養(yǎng)老金入市步伐提速，將會(huì)從一定程度上為股市帶來一定的新增流動(dòng)性補(bǔ)充。但是，從本質(zhì)上來看，因養(yǎng)老基金關(guān)乎老百姓的錢袋子，且權(quán)益類資產(chǎn)投資不局限于股票，因此養(yǎng)老金入市的心理影響遠(yuǎn)超于實(shí)際影響。

　　此外，外資的入市加速，也是提升A股市場(chǎng)新增流動(dòng)性的一個(gè)重要補(bǔ)充。其中，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，QFII已出現(xiàn)連續(xù)49個(gè)月新開賬戶情況，而目前合計(jì)批準(zhǔn)投資額度已經(jīng)超過800億美元。從中長(zhǎng)期角度來看，外資的入市步伐有望進(jìn)一步提速，給A股市場(chǎng)帶來更多新增流動(dòng)性補(bǔ)充。需要注意的是，因這類資金基本屬于長(zhǎng)期類投資資金，其在A股市場(chǎng)中的占比提升，有利于提升A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的整體占比，中長(zhǎng)期利于股市的平穩(wěn)運(yùn)行走勢(shì)。

　　其中，適度修改市場(chǎng)交易制度，如試點(diǎn)部分股票T+0交易制度，以緩解市場(chǎng)期現(xiàn)交易制度不對(duì)稱的壓力。與此同時(shí)，可以適度松綁兩融業(yè)務(wù)，或適度提升兩融折算率等方式，將會(huì)給股市帶來或多或少的刺激影響。

　　但是，站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境思考，股市艱難完成了一輪“去杠桿化”“去泡沫化”的過程之后，當(dāng)前市場(chǎng)的整體杠桿率已經(jīng)得到了較好地降低。對(duì)此，再度全面松綁兩融或進(jìn)行交易制度改革的可能性也并不大。

　　筆者認(rèn)為，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，還是離不開一個(gè)特征，即“成也資金，敗也資金”。然而，當(dāng)股市完成“由牛轉(zhuǎn)熊”的過程之后，實(shí)際上意味著當(dāng)前股市基本上是以存量資金作為推動(dòng)主導(dǎo)。至于社保基金、養(yǎng)老基金乃至外資的加速入市舉措，或許更需要一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過程，而目前入市的預(yù)期并不會(huì)從本質(zhì)上改變現(xiàn)有市場(chǎng)以存量資金推動(dòng)的特性。