對上市公司高溢價并購的監(jiān)管是很有必要的

　　最近上市公司高溢價并購現(xiàn)象受到監(jiān)管部門的重視。不僅滬深交易所頻頻向一些高溢價并購的上市公司發(fā)出問詢涵，而且證監(jiān)會方面也是加強了監(jiān)管。雖然證監(jiān)會方面近日否認(rèn)了叫停涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)跨界定增的消息，但從專業(yè)人士反饋出來的消息看，熱門行業(yè)的跨界并購仍是監(jiān)管層關(guān)注的焦點，具體審核時也是一事一議。

　　但更重要的是，要找到上市公司高溢價并購的源頭，進而切斷這個源頭，杜絕上市公司高溢價并購現(xiàn)象的發(fā)生。那么，上市公司高溢價并購的源頭在哪里?其源頭就在于上市公司圈錢太容易。而這種圈錢太容易主要表現(xiàn)在這樣幾個方面。

　　一是上市公司融資沒有門檻限制。不論是業(yè)績優(yōu)秀的上市公司還是業(yè)績虧損的上市公司，都可以通過定向增發(fā)來進行再融資。并且，不論是給予投資者提供投資回報的上市公司，還是連續(xù)多年都對投資者一毛不拔的鐵公雞公司，都可以通過定向增發(fā)來進行再融資。可以說，只要沒有違法違規(guī)行為，任何一家上市公司都可以通過定向增發(fā)來向投資者進行再融資。

　　二是上市公司融資金融多少沒有限制。一家只有1億元凈資產(chǎn)的公司可以融資10億元甚至更高金額，上市公司不怕融不到，就怕想不到。上市公司想融資多少資金，就可以向市場開口融多少資金。人有多大膽，融資多高產(chǎn)。所以，上市公司融資往往都是獅子大開口，“蛇吞象”的故事因此在上市公司并購中一再上演。

　　三是上市公司有項目要融資，沒有項目編造項目也要進行再融資;并且上市公司在融資方面，沒錢要融資，就是不缺錢也要融資。眾所周知，上市公司進行再融資主要是在缺錢的情況下，由于項目建設(shè)與投產(chǎn)的需要，因而向投資者籌措資金。但實際情況卻是，很多上市公司把錢融資到手后，卻不知道投向何方，最后只好把錢存進銀行里，或用于購買理財產(chǎn)品，甚至拿來炒股票。

　　四是上市公司融資業(yè)績不夠、承諾來湊，并且所作出的承諾最終可以不兌現(xiàn)，甚至可以更改、廢棄。本來，上市公司通過定向增發(fā)來進行再融資是不受業(yè)績限制的。但上市公司收購的標(biāo)的資產(chǎn)，為了獲得更高的溢價，往往在業(yè)績不夠的情況下，通過承諾高收益來抬高要價，上年還虧損幾千萬元的公司，今年就可以承諾業(yè)績過億元。并且承諾業(yè)績不達標(biāo)時，被收購方將會以現(xiàn)金予以補足差額。而這樣的承諾又往往最后不兌現(xiàn)，甚至對承諾進行修改。實際上，就算被收購方兌現(xiàn)承諾，補足利潤的差額部分，收購資產(chǎn)的質(zhì)量問題也將是長期存在的，不會因為補足了利潤差額部分而得到改善。因此，補足利潤差額的做法，在很大程度上本身也是對問題的一種掩蓋。

　　五是上市公司融資出現(xiàn)問題無須追究責(zé)任人責(zé)任。上市公司高溢價收購，甚至明目張膽進行利益輸送，或者收購的資產(chǎn)質(zhì)量不達標(biāo)，甚至在收購中出現(xiàn)弄虛作假行為，基本上都沒有人來對此負(fù)責(zé)， 以至上市公司并購成了一筆爛賬、糊涂賬，只有投資者最終變成了冤大頭。

　　毫無疑問，加強對上市公司高溢價并購的監(jiān)管是很有必要的。上市公司高溢價并購不僅極大地加劇了相關(guān)股票的投資風(fēng)險，而且不排除存在向有關(guān)當(dāng)事人進行利益輸送等違法犯罪行為。尤其是有的上市公司高價收購有關(guān)當(dāng)事人的劣質(zhì)資產(chǎn)，這不僅嚴(yán)重?fù)p害公眾投資者的合法權(quán)益，而且也嚴(yán)重?fù)p害了公司自身的利益，甚至有可能危及到公司自身的發(fā)展。

　　正是基于上述原因，上市公司再融資實在是太容易了，而且上市公司還不需要對并購中出現(xiàn)的問題承擔(dān)責(zé)任。面對如此“不圈白不圈”的好事，上市公司自然也就是“白圈誰不圈”，然后大把大把地花錢，高溢價并購又算得了什么呢?因此，要抑制或杜絕上市公司高溢價并購行為，還需要管理層來對癥下藥。