市場為什么會對深港通的到來寄予希望

　　雖然深港通很難重復滬港通的故事，但這并不意味著深港通就沒有什么值得期待了。一方面深港通作為一種題材，還是會受到市場炒作的。雖然沒有港資進來炒作，但內資一樣也會對其進行炒得。只不過，對于這種炒作，持續(xù)性不會太久，也沒有太大的炒作空間，作為投資者來說，參與深港通概念的炒作，一定不要戀戰(zhàn)，要適可而止，及時從深港通概念中退出來。另一方面，從時間上來看，深港通推出的時間基本上也就是股市的冬播時間，而冬播是準備來年行情的時候，這就有可能讓深港通行情與2016年的業(yè)績行情以及2017年的兩會行情連接起來，從而有可能拉長深港通行情的演繹時間。

　　所以，作為投資者來說，可以把深港通行情與冬播行情結合起來考慮。這有可能取得更好的收益。如有的股票，不只是深港通概念，而且還有優(yōu)秀的業(yè)績，甚至存在高送轉可能。投資這樣的股票，取得好收益的可能性更大。此外，開通深港通也為投資者投資港股創(chuàng)造了條件。畢竟在深港通的港股通成份股中，增加了恒生綜合小型股指數(shù)成份股，這也意味著內地投資者可以炒香港的小盤股了。這對于習慣于炒作中小盤股的內地投資者來說，是有吸引力的。

　　市場對深港通的到來寄予希望這是很正常的一件事情。一方面是基于今年行情總體上的低迷。回顧A股市場20幾年的歷史，任何一個低迷的年份，吃飯行情、養(yǎng)命行情都還是有的。但今年的股市行情到目前為止并沒有出現(xiàn)真正的吃飯行情，最多也只能算是吃快餐行情，吃兩口你就得走人，如果你不抓緊走人的話，那就是飯沒吃成，還得買單。正是基于行情的低迷，所以投資者并不想放過每一個利好，希望市場能夠借此機會走出一輪吃飯行情。當然，如果能演繹成為一輪牛市，那更是求之不得的。所以，面對即將到來的深港通，市場寄予厚望是很正常的，這也印證了“年年失望年年望”的老話。實際上，如果不對股市充滿希望的話，投資者是很難在股市里呆下去的。

　　另一方面市場對深港通的到來寄予希望，也是基于滬港通的示范效應。于2014年11月17日正式推出的滬港通。不僅推動股市走出了上漲行情，而且還引發(fā)了一輪牛市，甚至還是瘋牛行情。雖然滬港通是當年11月17日推出的。但滬港通是當年4月10日批準的。而從當年6月下旬開始，股市即拒絕下行，并走出穩(wěn)步上升的走勢，直至11月17日滬港通正式推出之后，在其他政策面利好的配合下，股市開始走出大幅上漲的牛市行情。上證指數(shù)從2000點附近一路上漲到5178.19點，漲幅接近160%。雖然從2015年6月15日開始，股市進入股災時間，但滬港通帶來的賺錢效應卻是投資者念念不忘的。而既然滬港通能夠帶來賺錢效應，帶來牛市行情，因此，如今面對深港通的到來，投資者當然也就充滿了希望。即便深港通不能帶來牛市行情，能帶來一輪吃飯行情也是不錯的。

　　深港通重復滬港通的可能性基本上是不存在的。究其原因主要有這樣幾點。

　　首先最基本的一點，就是在估值上，深市股票明顯不占優(yōu)勢。滬港通之所以能夠開啟上漲行情甚至是牛市行情，這其中一個非常有利的因素就是，滬股通的標的股，以藍籌股為主。盡管就A股市場里，絕大多數(shù)的股票估值明顯偏高，但藍籌股的估值卻相對較低，特別是銀行股的估值甚至低于在香港上市的H股的估值。如2014年7月24日時，恒生AH股溢價指數(shù)只有88.72，這意味著A+H股公司的A股價格總體上比H股折價11.28%。即A股比H股便宜。所以，在藍籌股的炒作上，當時A股市場有優(yōu)勢。但如今這個優(yōu)勢已經(jīng)不存在了。盡管今年以來，港股的上漲幅度明顯大于A股，但恒生AH股溢價指數(shù)仍然達到121.68，這意味著A+H公司的股價，A股比H股高出21.68%。

　　更加重要的是，深港通中的A股對應的是深市股票，但目前深市股票的估值更是遠遠高于港股。如截止10月18日，深市股票的平均市盈率達到了42.61倍;中小板的市盈率達到了51.67倍;創(chuàng)業(yè)板達到了78.55倍。這樣的市盈率對于境外成熟市場的投資者特別是機構投資者來說，簡直就是天方夜譚。很難吸引到香港市場的資金進入深市炒作。即便是就內資來說，這種高企的市盈率，也很難有太大的炒作空間。

　　不僅如此，滬港通能夠引發(fā)牛市行情，在很大程度上與A股市場經(jīng)過了充滿的調整有關。經(jīng)過2008年的大熊市，上證指數(shù)從6124點跌到1664點，跌幅高達72.83%，這樣的跌幅遠遠超過了2015~2016年股災的跌幅。三波股災只是將上證指數(shù)從5178點跌到了2638點，最大跌幅為49.05%，遠小于2008年大熊市的跌幅。更重要的是，從2008年到2014年，股市經(jīng)過了約6年的調整。在這6年的調整中，該割肉的也割肉了，該長的新韭菜也生長起來了，股市處于人心思漲的境地。而目前的市場，調整還不到一年的時間，調整明顯不充分，市場上套牢盤嚴重，新韭菜也沒有生長出來。在這種情況下股市上漲顯然缺少足夠的動力。

　　除此之外，非常重要的一點，就是滬港通推出之時，正是基于股市經(jīng)過了多年調整的緣故，所以，管理層也希望通過營造一輪牛市行情來服務實體經(jīng)濟，為此各方面都是積極地為當時的人造牛市打氣。加上當時杠桿資金的撬動，股市甚至因此走出瘋牛行情。而當時的牛市行情也被稱為是“政策牛市”或“國家牛市”，在很大程度上也代表了管理層的意志。

　　然而在經(jīng)過了去年以來的股災之后，目前管理層對行情的走勢非常慎重。不僅杠桿資金受到嚴格的限制，而且管理層本身也不希望營造人工牛市行情。如現(xiàn)任證監(jiān)會主席劉士余明確表示去年的牛市是泡沫，“山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起來的，就會怎么破滅。”因此，劉士余顯然不會再吹出一個泡沫起來。特別是有了去年股災的教訓，至少市場各方對再次營造人工牛市會持慎重的態(tài)度。實際上包括投資者本身也會對此存有戒備之心。更何況李克強總理今年6月也曾表示，資本市場要防止“井噴式”與“斷崖式”變化，因此，股市在最近幾年內不可能有人造牛市的再次出現(xiàn)。因此，深港通不會上演滬港通的故事。