要解決B股問題的核心是要搞好頂層設計

　　由于本周一B股市場突然暴跌，并且拖累了A股，這個事實上已經被邊緣化的市場，也就再度引起了廣大投資者的關注。這倒不僅僅是因為B股的這種無序行情對于這個證券市場的穩定極為不利，而且也會對各類投資者的心態造成負面影響，問題還在于作為中國資本市場的一個組成部分，B股的長期停滯，也有損形象，對社會公信力也是一種不小的破壞。

　　要解決B股問題，核心是要搞好頂層設計，明確其定位，這樣才能夠有的放矢地予以解決。而這也就是B股問題的難點所在，因此市場各界，還是要本著對歷史負責，對現實負責的態度，認真研究B股的出路。否則，問題久拖不決，積重難返，不但令B股投資者失望，也會讓人們對資本市場前景的認識蒙上陰影。

　　在20多年前B股剛開設的時候，它肩負了為境內企業提供利用海外資金進行股權融資通道的重任，客觀上在這方面也的確發揮了不小的作用。但是隨著后來更多的境內企業選擇到香港以及其它國家發行股票，B股的融資功能開始逐步萎縮，到后來也就基本消失。

　　雖然管理層也曾經對B股進行過一些改革，包括向境內投資者開放等，但現在看來并沒有達到預期目標，相反還使得B股演繹為一個以境內個人投資者為主的散戶市場，其定價功能被進一步弱化。

　　多年來，B股一直缺乏主動性的行情，只能是隨波逐流，其存在價值也受到了越來越多人的質疑。的確，在失去了融資這一最基本的功能之后，還有沒有必要保留B股市場，就成為一個很現實的問題。換言之，也就是需要重新考慮B股的市場定位。

　　然而，令人失望的是，自從作出向境內投資者開放B股的決定以后，有關方面再沒有就B股的發展問題出臺什么大的政策。這也就是說，在新的形勢下，B股并沒有一個與之相應的定位。而定位的缺失，自然也就導致市場發展的停滯不前，各種矛盾越積越多，以至于一些發行過B股的上市公司，自發組織起來商討對策。

　　而因為缺乏頂層設計，大家都感到對搞好B股以及利用B股市場發展企業沒有信心，于是就紛紛研究如何來退出B股的問題。這也就有了幾年前中集集團率先開始推進的將B股轉為H股的實踐。客觀而言，管理層對此還是比較支持的，因此盡管程序復雜，至今還是有幾個當年發行了B股的公司將B股轉為了H股。

　　也有純B股的上市公司，借助資產重組等，將B股轉為了A股，總體上是取得了皆大歡喜的效果。不過，這樣的案例并沒有太多的普遍性，因為大量發行有B股的公司還發行了A股，對于A股投資者來說，顯然不會輕易同意估值要低不少的B股轉為A股，因為這樣做相當于A股的大規模擴容。

　　有人說B股轉A股可以參考股權分置改革的模式，通過前者向后者提供一定補償的方法來解決問題。但由于B股本身就是流通股，因此在這種轉換中不存在B股股東向A股股東支付對價的法理基礎。

　　所以，雖然看起來B股轉為A股是解決B股問題的最現實做法，但實際上卻很難操作。這也就是在幾個符合在香港聯交所上市條件的B股公司將B股轉為H股，以及幾個純B股公司回購B股發行A股后，B股的改革又陷入僵局的內在原因。也因為這樣，現在B股走勢很弱，流動性嚴重匱乏，因此一不小心就演繹出了本周一這種暴跌。