A股、B股、新三板創新層掛牌股票均納入“中風險”等級

　　7月1日起，炒股也要實施準入制了。新的《證券期貨投資者適當性管理辦法》將實施，股票不再是誰想買都能買的產品了，A股、B股、新三板創新層掛牌股票均納入“中風險”等級，需要風險測評分數在37分以上的投資者才能購買。基金同樣也不是想買就能買.針對投資者適當性管理辦法，市場有了很多的解讀，但是也存在很多的誤讀，筆者認為管理層出臺適當性管理辦法，不是在于限制投資者買賣股票的自由，而是在于規范券商等經營機構的銷售行為，要求向投資者銷售適格的產品，而不是為了自己的一己私欲，不顧投資者的經驗，不考慮投資者的風險承受能力，向投資者銷售不適格的產品，讓投資者承擔不應該由投資者承受的風險，讓投資者遭遇不明就里的損失。

　　最為典型的例子就是15年和16年上半年，第三方機構通過某些平臺，向沒有經驗的投資者和缺少杠桿風險承擔能力投資者提供場外配資，杠桿率高達1-10倍，這樣的杠桿水平遠超過任何一個國家資本市場，導致市場杠桿資金完全失控，股市成為了一個極其危險的賭場，投資者持倉處于極端危險之中，最后成為一波杠桿上的瘋牛，但是成也杠桿敗也杠桿，最后股市調整，導致一些沒有經驗的投資者心理崩潰，慌不擇路拋股逃命，致使杠桿連環爆倉，市場流動性枯竭，出現了世界資本市場歷史上罕見的股災，這場股災給很多投資者帶來巨大的損失，嚴重影響其生活質量。

　　市場各方對16年的股災進行深刻的反思，認為券商和第三方機構不負責任的銷售行為，是股災的主因，為此市場呼吁管理層借鑒成熟國家的經驗，制定投資者適當性管理辦法，正是在這一背景下，證監會出臺了《證券期貨投資者適當性管理辦法》。這一辦法的出臺，目的是讓投資者能夠買到與之風險承受能力相適應的產品，減少不必要的損失，而不是交易的自由，讓千千萬萬的投資者離開股市，這與政策制定初衷是嚴重背離的，是一種嚴重的誤讀，有的投資者不明白退市個股的風險，盲目參與其中，一旦退市恢復上市概率十分之小，不能及時退出的話，有可能遭遇巨大損失，像新都退末日狂歡，一定會有大量投資者買單。

　　分級基金的投資和杠桿的使用，需要投資者有豐富的經驗和高風險承受能力，這就需要適格性投資者參與，并不適合普通投資者參與，投資者如果愿意承擔較高的風險，依然可以主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產品，但是這需要經過特別的風險警示程序后，經營機構才可以向其銷售產品，故投資者買賣股票的權利不受影響，可見《辦法》并未限制投資者交易自由，而是讓合適的投資者購買適當的產品。因此適當性管理辦法目的在于讓投資者有一個心理準備，認清自己購買的產品是有著較大的風險的，購買以前需要合理評價自己的風險承受能力，并接受有關的風險警示和教育，掌握一定的投資常識和風險預警，以免到時候心里發毛，影響自己的判斷，造成非理性投資非理性損失。

　　按照理解，管理層出臺這一規定，主要不是針對投資者而是針對經營機構，主要是規范經營機構的銷售行為，防止經營機構為了自己利益最大化淡化風險在沒有完全向投資者警示風險的情況下向不適格投資者銷售不適格產品，典型的就是場外配資杠桿，目的是要求經營機構根據投資者需求及證券期貨產品或服務風險程度的不同，向不同類別的投資者推薦相匹配的產品或服務，并履行差異化的適當性義務，對于經營機構的不合法銷售加大監管力度，并細化處罰力度，讓適當性管理辦法在市場得到有效執行，防止不良機構為了利益你有張良計我有爬墻梯。

　　目前市場對適當性管理辦法存在一些質疑，是否能夠真正保護投資者的利益，認為這樣的質疑是沒有根據的，也沒有意義的，適當性管理辦法只是給投資者提供一個參考標準，讓投資者選擇適合自己的投資產品，使用合適的交易工具，抵制經營機構的不良產品和高風險產品，規范經營機構的經營行為，不能利用信息不對稱向投資者銷售不適格高風險產品產品，從這個角度來說是有效保護了投資者的利益的，當然適當性管理辦法并不保證投資者的盈虧，投資者要想實現自己財產的增值保值，關鍵在于自己保護自己，不參與市場過度惡炒，不做過度投機，像新都的末日狂歡就是市場過度投機的產物，搞不好就是血本無歸，應該選擇有業績支撐的基本面良好的個股參與。

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