基金能否“保本”取決于多種因素
目前很多“類保本”基金也采用CPPI策略,例如南方安泰養老、長盛同泰混合、泰達宏利定宏混合等,基金合同中均明確表示“在資產配置方面采用CPPI策略”。區別于傳統保本基金,這類產品多設有“鎖盈機制”,即通過強制分紅來保障收益。例如泰達宏利定宏規定凈值達1.1元將全部收益進行分紅,南方安泰則規定當基金凈值持續超過1.15元時,會大比例降低權益類倉位并將收益的90%以上進行分紅。
據悉,傳統保本基金在派息政策上并無明確說明,大多和其他類型基金一致,即在符合法定分紅條件的前提下,每年至少分紅一次。這也或能改善因市場“過山車”行情,產品出現只見漲跌、不見收益的情況,在某種程度上算是增加了止盈機制。這類基金采用“階梯倉位”策略,即隨著收益率增長,逐步提升股票倉位,從而達到控制風險、實現正回報的目的。
上證指數年內始終圍繞3000點窄幅震蕩,市場風險偏好隨之下移,投資者開始將目光投向保本保收益的低風險產品。由于保本基金暫停審批,一些沒有保本條款,但追求絕對收益的基金紛紛嶄露頭角。據記者整理發現,這些基金主打“類保本、階梯倉位、股債分倉”等投資策略,通過優化股債資產之間的合理配置,從而追求正收益。這樣的類保本基金真的能“保本”嗎?普通基民可以放心購買嗎?下面來為大家分析一二:
這類基金并無引入擔保條款,但運用保本策略來追求絕對收益。簡言之,雖其有一顆保本心,但事實上沒有保本機制“護體”。國內大部分保本基金都采用CPPI策略,即通過投資組合實現“保本”:投資債券等安全資產保證到期后本金不虧損,而股票資產投資則負責實現超額收益。
年內成立的國投瑞銀瑞達、瑞寧基金均采用此類策略。據了解,國投瑞銀瑞達股票資產占基金資產的比例范圍為0%~60%,在投資管理過程中,股票倉位根據基金收益率分為3檔,隨著收益率的逐步增長,股票倉位相應提升,當收益率超過10%時,股票倉位最高可達60%;而國投瑞銀瑞寧,則設置當基金收益率低于5%時,股票倉位不超過20%,隨著基金收益提升逐步加倉;收益超過20%時,放開股票倉位,最高可達95%。
市場分析人士認為,年內A股頻繁震蕩,這一策略有利于基金控制回撤和凈值波動。它與CPPI策略類似,都是基金凈值越高,可用于投資股票的倉位也越高。但不同的是,“階梯倉位”策略給基金管理人的靈活度相對更高,最高股票倉位可達到95%。
這類基金例如中歐睿尚、華安睿享、富國睿利等,均通過股債分倉的方式來達到“攻守兼備”的特性。簡而言之,此類基金股票、債券兩類資產分開運作,通常配有權益、固收兩位基金經理。例如華安睿享基金,分別由近一年晨星激進配置型基金業績冠軍胡宜斌、五年期固定收益類最佳基金經理賀濤分倉管理;富國睿利則由權益投資副總監袁宜、固收投資經理黃紀亮共同管理。
和“階梯倉位”不同的是,此類策略基在金運作期間并不做頻繁的主動大類資產配置調整,當股票市值超過基金資產50%,立即賣出兌現收益,控制股票資產不超過基金資產的50%,而債券資產則始終不低于50%。具體稍有不同的是,中歐睿尚、富國睿利運作初期都是采用2:8的比例配置股票和債券,而華安睿享初期股票/債券的倉位則是3:7.在運作期限上,以上基金不同于保本基金較長的封閉期限,大多實行定期開放,例如華安睿享、中歐睿尚每半年開放一次,富國睿利則每隔一年設置一個開放期。
在保本基金接連受限后,上述“類保本”基金能否接棒,幫助投資者實現“穩穩的幸福”?首先,在最重要的保本機制上,保本基金會引入第三方擔保機構對本金進行擔保,投資者可謂“旱澇保收”。而“類保本”基金雖然采用保本策略,但并不承諾保本。這意味著在沒有本金安全的制度保障下,產品整體風險將有所放大,這也是部分市場人士質疑其能否實現“保本”的重點。
其次,相比保本基金,類保本產品在投資成本上便宜很多。例如除了不用支付0.2%~0.6%的擔保費(根據持有期限而定),管理費、托管費更低,且部分類保本產品通過該公司旗下貨幣基金購買還可免申購費。此外,為了控制資金流動頻率,保本基金通常會設置較高的贖回費率,目前投資1年以內的贖回費率大多在2%左右,高者甚至達到3%,而類保本產品同期費率則低很多,例如長盛同泰混合A類1 年以內贖回費僅為 0.1%,南方安泰養老持有期限大于6個月小于1年的,贖回費為0.3%。
而從變現流動性考慮,類保本基金避免了保本基金鎖定期過長的缺點,大多6個月定期開放一次,且由于贖回費率較低,相對投資者而言變現流動性也更高。但亦有市場人士擔憂,保本基金在其運作的幾個年份中,總體投資策略存在差別,而相對靈活的流動性是否會影響保本投資策略的有效性。值得注意的是,“類保本”策略固然美好,但基金能否“保本”,還取決于基金管理人未來按照契約操作、相應的市場環境等因素,因此投資者需謹慎篩選。

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