資產證券化、PPP等業務有望成為基金的轉型抓手

　　統計顯示，今年第三季度以來，基金子公司備案數量逐月下滑，今年7月份、8月份和9月份分別備案產品804只、786只和608只產品，整個10月份的備案數量約為400只。同時，業內人士分析，由于新規對基金子公司和專戶業務重合的業務范圍給予了明確界定和區分，這部分業務的資管規模很可能被剝離出來或重新整合，補充到專戶業務中去，這一趨勢可能使專戶業務規模增加。

　　基金子公司被嚴格排除在二級市場之外，業務可能只剩下非標債權項目等幾個方面，再也無法延續此前野蠻生長的狀態。轉型是基金子公司發展的必然趨勢，資產證券化、PPP等業務有望成為轉型抓手。中國證券投資基金業協會日前發布數據顯示，今年第三季度公募基金管理公司專戶業務規模和子公司規模呈現出截然相反的變化：

　　前20強基金管理公司專戶資產管理規模較第二季度末大增約5600億元;前20強子公司專戶資管規模較第二季度末減少約1500億元，行業總規模比重由2015年6月底的73.56%持續下降至第三季度末的64.82%。這是自2015年6月底經歷野蠻生長以來，基金子公司資產管理規模首次出現季度性縮水。

　　從具體公司看，民生加銀資產管理公司、深圳平安大華匯通財富管理公司、建信資本、東方基金子公司東方匯智資產管理公司、交銀施羅德資產管理公司等縮水規模較大。截至9月30日，這5家公司第三季度末比第二季度末減少規模分別為1407億元、677億元、337億元、198億元、129億元。

　　與之相比，基金業協會公布的公募基金管理公司專戶管理規模前20名榜單出現較大幅度增長。截至9月底，基金專戶前20強總規模達3.71萬億元，比二季末增加了5591億元。前20強中幾乎所有公司規模都有增長。其中，建信基金成為子公司規模冠軍，專戶總管理規模達6302億元，第三季度增長411億元;華夏基金、中銀基金、創金合信、工銀瑞信分別以4135億元、3110億元、2892億元、2250億元，位列第二至第五名。

　　這“一升一降”的背后，主要涉及多方面因素。從基金子公司角度看，今年以來，監管部門先后發布《基金管理公司子公司管理規定(征求意見稿)》和《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定(征求意見稿)》等規定，基金子公司設立門檻可能有所提高。蒲東君認為，新規可能明確建立以凈資本為核心的監管體制，公平統一避免監管套利，同時依托風險和監管引導差異設置風險資本系數，引導子公司業務規范發展。

　　從具體內容看，新規聚焦于提高專戶子公司設立“門檻”、去通道業務、“母子”業務徹底分離和提升資管能力等方面，今后“母子”公司業務可能徹底隔離，基金子公司被嚴格排除在二級市場之外，業務可能只剩下非標債權項目、股權投資、資產證券化等幾個方面。作為“萬能牌照”的基金子公司再也無法延續此前野蠻生長的狀態，產品備案數量出現明顯回調。

　　“從專戶業務角度看，由于監管部門已明確表態嚴格限制銀行理財產品入市，部分追求絕對收益的委外資金在第三季度末大幅增長，基金公司專戶業務、部分定制基金產品從中受益的可能性較大。”金牛理財網研究員何法杰說。從第三季度專戶規模增長絕對規模看，華夏基金表現最為強勁，第三季度新增專戶規模高達1120億元，增幅達37.15%，排名躍居第2位。創金合信基金成最大“黑馬”，第三季度專戶規模暴增673億元，增幅超過30%。工銀瑞信基金、天弘基金、易方達基金等公募巨頭的專戶規模增長也都超過400億元。