A股市場回調不夠充分 不宜過分追逐權重股

　　近兩個月來，A股的行情就是賺指數不賺錢，大盤股、權重股、藍籌股的強勢帶動了上證指數強勢上漲，中小板的表現則顯得極為弱勢，創業板看起來更是進入了一次深度調整。從全球范圍來看，A股同期的漲幅又再次居于前列，儼然已經成為一種牛市的形象，但從當前的行情來看，A股依然沒有太多的牛市基礎。作者為著名經濟學家，著有《一本書讀懂經濟新常態》。本欄逢周一刊出。

　　自2016年伊始的熔斷制度對A股形成的兩次沖擊以后，各指數都跌破了2015年創下的低點，絕大部分股票都在較低的位置徘徊了一段時間。雖然說市場近期的表現和長時間的低迷、沉淀、調整相關，但若將股市調整所用的時間放在整個A股歷史來看，這段時間的調整實際上還不夠充分。實際上，自A股2016年年初探底之后已經出現過了數次反彈，但基本上都是上證指數接觸到3,000點時便出現回調，這也多次說明了市場的回調不夠充分。

　　如果從市場成交情況來看，行情依然有越出現成交量縮量、股價越會在后期走高的規律，例如滬市在2016年5月份一度出現了成交量低迷，市場后期開始逐漸上漲;在2016年國慶節之前，滬市成交量降至了2016年以來的最低點，股市隨后開始了至今一連串的上漲。這也可以說明，前期成交量越是低迷意味股市的越是在積蓄更多的能量，但經過一定的釋放之后，這些動力也會慢慢被消耗，如果后期沒有利好推動、支撐，后期壓力將不斷增大。此時，可能有讀者會問，權重股上演王者歸來，到底還該不該追?

　　的確，權重股近期的表現暫時脫離了此前與外盤跟跌不跟漲的魔咒，這在一定程度上還是反映出有一股維穩的力量對股市起到了支撐作用。但是，當然從中國整體經濟來看，尚無法判斷當前股市是否已經擠去了泡沫，更加無法判斷市場是真實走暖還是暫時的反彈，而且在當前全球經濟發展前景不清，各種不確定因素以及各種魔咒還是可能會對市場造成巨大困擾。

　　中央國債登記公司暫停了信托產品、券商資管、基金專戶等部分乙類賬戶在銀行間債券市場的賬戶開設，一批銀行基金券商的債券投資人士被調查，取消丙類賬戶或升級為乙類賬戶。事情過后，利率下降，債券牛市開啟，大家該干嘛干嘛，這次牽涉到機構有券商、銀行，大家玩得不亦樂乎。所謂最市場化、通過行業協會自律的債券市場，在加杠桿過程中是否受到有效的監管，值得懷疑。券商一定比投資公司靠譜?未必，道德是約束君子的。

　　退一萬步說，這件事情暫時不可能形成成熟的規則，向前的方向應該是明確的。盜亦有道，江湖有江湖的規矩，江湖和官方的規矩都不遵守，就是腦有反骨的叛徒，必須被逐出市場。市場化初期一切都不成熟，大家要突破原有僵化的規則才能前行，江湖規矩有時是官方規則的前奏。在成熟規則出臺前，必須遵守市場內生的基本信用原則。

　　在債券代持過程中，有明面協議、有抽屜協議，有機構蓋章，也有部門蓋章，因為市場變化太快，搞一輪審批下來，黃花菜都涼了，所以大家心照不宣按照江湖規則行事。只要有機構背書，或者有信用，大家基本都認。本來一個局，大家玩得挺好，橫插過來一個不守規矩的玩家，游戲很難玩下去，在已經千瘡百孔的金融信用幕布上，被捅了一個更大的窟窿。如果國海的做法得到鼓勵，以后金融市場多的是搶一單就走的小混混，信用名節棄如敝屣。

　　想要了解更多的資訊，敬請關注世界服裝鞋帽網的報道吧。