慢牛行情：突破3301后或再開啟中級調整

　　以一年為周期來觀察，今年大概率會走出慢牛行情。換言之，只要有足夠的耐心持股不動，年終應該都會有不錯的回報。但哲學的否定之否定規律告訴我們，任何事物的發展軌跡都不會是線性的，而是螺旋式前進的。因此在長線慢牛趨勢中，中等級別的調整行情不可避免。如果不愿承受調整，就要盡可能在調整來臨之前及時規避，因此判斷調整的啟動時機和位置就尤為重要。

　　那么，調整啟動的時機和位置在哪里?從目前走勢來看，大盤突破3243點跳空缺口之后，在3301去年高點之前，市場已經明顯表現出了審慎的姿態。昨天收出的上影線，我們可以把它解讀為主力向上試盤失敗。為什么會失敗?因為目前缺少跟風盤。市場跟風意愿冷淡的時候，也就是神經高度緊繃的時候。

　　這時一個正常的調整，都可能引發市場的踩踏，而這時出現踩踏對市場中的所有人，不管是主力機構還是中小散戶，都是很不利的。因此我們也看到，這幾天的調整都是以一種非常溫和的形式在進行。但顯而易見的是，溫和調整只是杯水車薪，并不能解決問題，市場還是需要一波中級調整。既然目前不具備展開中級調整的條件，那么就只能到更為合適的時機去啟動調整。

　　什么樣的時機才合適?那就是當市場情緒開始高漲的時候，這樣才能保證籌碼的由高位換手到低位回接的輪回。那么當指數向上突破重要關口(比如3301點)的時候，可能就是市場情緒由現在的冷淡轉為熱烈的時候。至于向上突破后會不會一路飆升，我覺得不太可能，樹不可能一直長到天上，因此，突破3301點之后，只要成交量放大，就隨時可能發生調整。也正因為此，我認為當前點位仍有上行空間，一旦向上突破3301點，才是真正需要高度警覺的時候。

　　貨幣政策方面，摩根大通預計，2017年的信貸政策趨向中性。中金公司則預計2017年貨幣政策逐步退出寬松，并更加注重防控金融風險。當前CPI相對溫和，央行近期上調存貸款利率可能性不大，但2017年M2和社會融資總量增長目標可能從去年的13%下調至12%，與去年實際增速相比總體平穩。

　　梁紅預計，市場利率將會繼續走高，其中包括利率走廊和國債收益率。2017年央行還將上調7天逆回購利率20個基點至2.55%，而隨著再通脹的繼續，預期長期名義GDP增速與投資回報率上升，國債收益率可能有繼續攀升的壓力。政府防風險和金融去杠桿將延續2016年下半年以來的思路：一是行政性的監管，包括完善MPA管理以及一行三會聯合監管架構的完善;二是通過調節流動性和資金價格去杠桿。

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