新三板在今年可能有比較大的投資機會

　　周日上午李克強總理做了政府工作報告，第一次提到新三板，并且把新三板和創業板放在一起建成多層次資本市場的一部分。這表明中央把新三板的定位進一步提高，提到和主板、創業板一樣重要的位置。結合之前對于創業板轉板的政策，新三板有可能成為今年重要的投資機會，所以今天重點給大家來挖掘其中的機會。

　　新三板是由全國的股權交易市場聯網組成的全國統一股權交易市場，它和美國納斯達克的產生是一樣的原理。納斯達克在創立之后，先是經過一輪大的牛市， 2000年美國科網泡沫產生的時候，納斯達克指數達到極致，當時漲到了5000點，很多個股漲幅超過十倍。隨后科網泡沫破裂，納指出現了比較大的下跌，很多個股大幅下跌。但是經過這一輪的洗牌之后，納斯達克真正走向了健康發展之路，在科技互聯網領域有很多公司的股價出現了長期牛市的走勢，也產生了一批真正偉大的公司，像微軟，因特爾，思科，雅虎，蘋果等等。納斯達克是一個產生了眾多偉大公司的市場，也催生了很多牛股，但是它們的產生是經過了一次泡沫破裂之后，才大浪淘沙走出來好多好的公司。

　　回到我們的新三板，新三板從誕生之后，也是先經歷了一輪熱炒，很多新三板的股票在掛牌后出現了比較大的上漲。但是新三板在近兩年出現了比較大的下跌，隨著2015年A股發生股災之后，新三板的股價出現了60%的下跌，整體的市盈率從60倍跌到20倍。應該說現在整個新三板市場處于極度低迷的狀態。由于新三板是股權投資，所以在投資者的門檻設定上是比較高的，要求個人投資者500萬以上的資產門檻，很多投資者很難直接參與到新三板的投資中。現在公募投資于新三板的產品還沒有放開，但是可以通過設立專戶投資新三板。專戶產品的認購起點是100萬以上，在之前有一些投資于新三板的專戶。

　　在經歷過這兩年大幅下跌之后，新三板的市盈率已經降到比較低的水平，具備抄底的價值。現在新三板的位置有點像創業板產生之后，發生業績陷阱的那一次下跌。在大概2009年左右創業板產生，很多創業板公司的故事講得很大，所以很多個股上市后出現了比較大的上漲。創業板指數出現的時候是1000點，第一波上漲到將近1400點，隨后就陷入了業績陷阱，很多創業板公司上市之后變臉，導致創業板出現大的下跌，從1400點到600點以下。這樣相當于一次大洗牌，洗牌之后創業板開啟了大牛市的走勢，從低點600點以下，一直漲到了2015年年終的4000點，產生了很多10倍牛股。

　　我認為現在新三板的位置就像創業板600點左右的位置，經過第一次洗牌之后的一個大底。現在新三板的公司達到了10000家以上，良莠不齊，有一些經營好的公司，也有一些質地比較差的公司。從去年開始，新三板推出了分層機制，就是將經營相對好，盈利比較穩定的新三板公司放進創新層，其他新三板公司放進基礎層。創新層的公司大概有1000家左右，數量占到總數的10%。創新層的公司具備比較好的投資價值，而新三板也引入了做市制度，通過做市商的做市促進了交易的活躍和買賣匹配的效率。可以說分層機制和做市制度促進了新三板的活躍。現在市場傳言可能會再分出精選層，數量在百家左右，精選層對公司要求得更高，公司質地更好，可以說是“飛機中的戰斗機”。

　　我們認為新三板在今年可能有比較大的投資機會，主要是來源于“轉板”。過去一段時間，大家對于新三板的轉板都是比較期待的，但是轉板的數量比較少，截止到目前，大概有15家公司實現了轉板。轉板之后這些公司的市盈率提高了三倍以上，而市值提高了十倍。所以轉板無論是對于企業的市值還是股東都產生了巨大積極的影響。

　　轉板的意思就是從新三板轉板到創業板或者主板，大部分轉到創業板。劉士余主席曾經表示可能推動新三板的轉板工作，這給新三板的投資者帶來了比較大的希望。在2月26日的新聞發布會上，劉士余主席三次談到新三板，認為新三板的功能越來越突出，將發揮更大的作用。主管新三板的趙爭平副主席也強調，新三板市場已經是多層次資本市場的重要組成部分。劉士余主席肯定了2016年新三板的發展，并表示新三板市場受到外界很大的關注，去年掛牌企業數量翻一番，年底超過一萬家，當年融資規模超過1391億元。值得注意的是，劉士余主席用“穩、嚴、進”來總結2016年中國資本市場發展，并把新三板分層制度放在“進”中。

　　從政策的角度來看，今后對新三板的支持會更大。而近兩年新三板的企業也有比較大的業績增長。2015年營業收入增長18%，凈利潤增長40%，好于主板、創業板、中小板的增長。其中凈利潤增長100%以上的企業占到30%，而與之相反，新三板的估值卻是一路下滑。新三板的做市指數從去年最高的2673點跌到1100點左右，新三板的平均市盈率從去年的66倍降至約20倍。這兩年的調整讓新三板重新具備了比較大的投資價值，而在2016年設立創新層后，今年將陸續釋放政策，可能會進一步成立精選層，對成功轉板的公司的篩選范圍將縮小，提高投資轉板公司的準確率。這是新三板當前面臨的情況。

　　對投資于新三板，我們的思路是從創新層中篩選。根據我們的統計，截止3月2日，進行上市輔導的公司344家，這其中未停牌的公司有241家，創新層98家。我們可以從已經公告進行上市輔導的公司中，重點考慮創新層的公司，選出80家到100家，不去猜測哪個公司上市的概率大，而是編制一個類似于指數的投資方法，每一個公司投資1%，充分分散風險。三年之內，只要有20%到30% 的公司實現了轉板，預期回報都是比較高的。考慮到當年新三板估值很低，即使沒有成功轉板的公司，也可以以理想的價格退出。

　　今年新三板的投資機會很大，主要是轉板，以及精選層的設立帶來的投資機會，一般一個新的市場產生之后都有比較大的機遇，關鍵是看能否真正把握住。 前海開源楊德龍：積極布局新三板轉板機會

　　周日上午李克強總理做了政府工作報告，第一次提到新三板，并且把新三板和創業板放在一起建成多層次資本市場的一部分。這表明中央把新三板的定位進一步提高，提到和主板、創業板一樣重要的位置。結合之前對于創業板轉板的政策，新三板有可能成為今年重要的投資機會，所以今天重點給大家來挖掘其中的機會。

　　新三板是由全國的股權交易市場聯網組成的全國統一股權交易市場，它和美國納斯達克的產生是一樣的原理。納斯達克在創立之后，先是經過一輪大的牛市， 2000年美國科網泡沫產生的時候，納斯達克指數達到極致，當時漲到了5000點，很多個股漲幅超過十倍。隨后科網泡沫破裂，納指出現了比較大的下跌，很多個股大幅下跌。但是經過這一輪的洗牌之后，納斯達克真正走向了健康發展之路，在科技互聯網領域有很多公司的股價出現了長期牛市的走勢，也產生了一批真正偉大的公司，像微軟，因特爾，思科，雅虎，蘋果等等。納斯達克是一個產生了眾多偉大公司的市場，也催生了很多牛股，但是它們的產生是經過了一次泡沫破裂之后，才大浪淘沙走出來好多好的公司。

　　回到我們的新三板，新三板從誕生之后，也是先經歷了一輪熱炒，很多新三板的股票在掛牌后出現了比較大的上漲。但是新三板在近兩年出現了比較大的下跌，隨著2015年A股發生股災之后，新三板的股價出現了60%的下跌，整體的市盈率從60倍跌到20倍。應該說現在整個新三板市場處于極度低迷的狀態。由于新三板是股權投資，所以在投資者的門檻設定上是比較高的，要求個人投資者500萬以上的資產門檻，很多投資者很難直接參與到新三板的投資中。現在公募投資于新三板的產品還沒有放開，但是可以通過設立專戶投資新三板。專戶產品的認購起點是100萬以上，在之前有一些投資于新三板的專戶。

　　在經歷過這兩年大幅下跌之后，新三板的市盈率已經降到比較低的水平，具備抄底的價值。現在新三板的位置有點像創業板產生之后，發生業績陷阱的那一次下跌。在大概2009年左右創業板產生，很多創業板公司的故事講得很大，所以很多個股上市后出現了比較大的上漲。創業板指數出現的時候是1000點，第一波上漲到將近1400點，隨后就陷入了業績陷阱，很多創業板公司上市之后變臉，導致創業板出現大的下跌，從1400點到600點以下。這樣相當于一次大洗牌，洗牌之后創業板開啟了大牛市的走勢，從低點600點以下，一直漲到了2015年年終的4000點，產生了很多10倍牛股。

　　我認為現在新三板的位置就像創業板600點左右的位置，經過第一次洗牌之后的一個大底。現在新三板的公司達到了10000家以上，良莠不齊，有一些經營好的公司，也有一些質地比較差的公司。從去年開始，新三板推出了分層機制，就是將經營相對好，盈利比較穩定的新三板公司放進創新層，其他新三板公司放進基礎層。創新層的公司大概有1000家左右，數量占到總數的10%。創新層的公司具備比較好的投資價值，而新三板也引入了做市制度，通過做市商的做市促進了交易的活躍和買賣匹配的效率。可以說分層機制和做市制度促進了新三板的活躍。現在市場傳言可能會再分出精選層，數量在百家左右，精選層對公司要求得更高，公司質地更好，可以說是“飛機中的戰斗機”。

　　我們認為新三板在今年可能有比較大的投資機會，主要是來源于“轉板”。過去一段時間，大家對于新三板的轉板都是比較期待的，但是轉板的數量比較少，截止到目前，大概有15家公司實現了轉板。轉板之后這些公司的市盈率提高了三倍以上，而市值提高了十倍。所以轉板無論是對于企業的市值還是股東都產生了巨大積極的影響。

　　轉板的意思就是從新三板轉板到創業板或者主板，大部分轉到創業板。劉士余主席曾經表示可能推動新三板的轉板工作，這給新三板的投資者帶來了比較大的希望。在2月26日的新聞發布會上，劉士余主席三次談到新三板，認為新三板的功能越來越突出，將發揮更大的作用。主管新三板的趙爭平副主席也強調，新三板市場已經是多層次資本市場的重要組成部分。劉士余主席肯定了2016年新三板的發展，并表示新三板市場受到外界很大的關注，去年掛牌企業數量翻一番，年底超過一萬家，當年融資規模超過1391億元。值得注意的是，劉士余主席用“穩、嚴、進”來總結2016年中國資本市場發展，并把新三板分層制度放在“進”中。

　　從政策的角度來看，今后對新三板的支持會更大。而近兩年新三板的企業也有比較大的業績增長。2015年營業收入增長18%，凈利潤增長40%，好于主板、創業板、中小板的增長。其中凈利潤增長100%以上的企業占到30%，而與之相反，新三板的估值卻是一路下滑。新三板的做市指數從去年最高的2673點跌到1100點左右，新三板的平均市盈率從去年的66倍降至約20倍。這兩年的調整讓新三板重新具備了比較大的投資價值，而在2016年設立創新層后，今年將陸續釋放政策，可能會進一步成立精選層，對成功轉板的公司的篩選范圍將縮小，提高投資轉板公司的準確率。這是新三板當前面臨的情況。

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