可持續(xù)性高股息分紅的上市公司為數(shù)不多
“重融資輕回報(bào)”,這是中國股市多年來的真實(shí)寫照。不可否認(rèn),長期以來,在A股市場中,無論是IPO融資規(guī)模,還是上市公司再融資規(guī)模等,都基本上處于高居不下的狀態(tài)。然而,縱觀這些年的A股市場,真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性高股息分紅的上市公司,卻為數(shù)不多。近日,中國神華一則豪爽分紅的消息,引發(fā)市場的廣泛熱議。確實(shí),面對(duì)折合近18%的高股息率,中國神華的此次分紅確實(shí)豪爽,也為市場傳遞出積極的信號(hào)。
一般而言,對(duì)于上市公司而言,主要采取的分配方式,主要有現(xiàn)金分紅以及送股等形式。對(duì)于前者而言,一般需要考驗(yàn)上市公司真實(shí)的盈利狀況以及充裕的現(xiàn)金流,而上市公司要有足夠的自信才能夠完成持續(xù)現(xiàn)金分紅的舉動(dòng)。至于那些每年采取高股息分紅的上市公司,基本上屬于非常穩(wěn)健、非常優(yōu)秀的上市公司,其長期投資回報(bào)率往往也是超預(yù)期的。
至于后者,如送股轉(zhuǎn)增股本等,卻容易引起市場的誤解,有時(shí)候遇上相對(duì)較好的市場行情,熱衷于送股轉(zhuǎn)增股本的上市公司股價(jià),卻容易遭到游資的熱炒。但,實(shí)際情況下,送股轉(zhuǎn)增股本,往往僅屬于增加股本的舉措,卻并未給投資者帶來太大的回報(bào)預(yù)期,其余的權(quán)益基本上沒有變化。但,對(duì)于價(jià)格較高,且股性活躍的上市公司來說,一旦出現(xiàn)除權(quán),擴(kuò)大股本的現(xiàn)象,則可能又會(huì)引來填權(quán)的行情,但縱觀A股市場的市場表現(xiàn),真正滿足持續(xù)填權(quán)的上市公司還是為數(shù)不多。
在筆者看來,采取現(xiàn)金分紅,尤其是持續(xù)性現(xiàn)金分紅的上市公司,其價(jià)值投資的潛力更具可塑性。歸根到底,對(duì)于長期熱衷于現(xiàn)金分紅的上市公司而言,其整體企業(yè)發(fā)展的狀況會(huì)較長期不分紅的企業(yè)狀況更具優(yōu)越性,乃至其整體抗風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)更為明顯一些。多年來,例如格力電器、云南白藥、萬科A、農(nóng)業(yè)銀行等上市公司,其持續(xù)性的現(xiàn)金分紅,整體偏高的股息率狀況,也或多或少體現(xiàn)出企業(yè)質(zhì)地的良好性,對(duì)投資者的中長期投資回報(bào)帶來實(shí)實(shí)在在的有效保障。
針對(duì)此次中國神華的豪爽分紅,確實(shí)出乎市場的預(yù)期。但,中國神華敢于采取豪爽分紅的方式,確實(shí)值得點(diǎn)贊,同時(shí)也為市場帶來不少積極性的影響,甚至還可能會(huì)引發(fā)不少上市公司的跟風(fēng)效應(yīng),而A股市場長期“重融資輕回報(bào)”的時(shí)代也有望發(fā)生巨變。
其中,談及有利之處,其高股息的分紅水平,往往體現(xiàn)出企業(yè)自身的實(shí)力所在,其盈利能力基本上獲得市場的認(rèn)可。再者,受到豪爽分紅的影響,中國神華AH股表現(xiàn)非常亮眼,總市值瞬間大增。隨著股價(jià)的大幅拉升,實(shí)際上也彌補(bǔ)了現(xiàn)金分紅的缺口,并對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了積極的提振影響。
與此同時(shí),中國神華的大股東獲得了大比例的分紅,無疑成為了此次豪爽分紅最大的贏家,而中小投資者也因此嘗到了甜頭。作為獲得現(xiàn)金分紅的大股東乃至投資者,他們可以把分紅資金采取再投資的方式購買股票,降低持股成本,同時(shí)也可以通過分紅的現(xiàn)金來完成其余的日常開支,乃至彌補(bǔ)其余融資缺口等。
但,對(duì)于中小投資者而言,仍需考慮到差別化紅利稅征收的問題。在這個(gè)問題上,對(duì)于中短期持有者而言,也確實(shí)需要考慮到紅利稅征收的壓力,至于持股超過1年的長期投資者,稅負(fù)壓力沒有那么大,其關(guān)心的還是二級(jí)市場價(jià)格的中長期表現(xiàn)。
至于弊端之處,則在于中國神華豪爽的分紅,是否存在一次性透支未來分紅預(yù)期的可能。事實(shí)上,對(duì)于不少優(yōu)質(zhì)的上市公司來說,它們往往采取持續(xù)穩(wěn)健的現(xiàn)金分紅方式,年均保持5%左右的股息率分紅水平。由此一來,不僅能夠給予投資者帶來相對(duì)穩(wěn)健的投資回報(bào)預(yù)期,同時(shí)也可以體現(xiàn)出企業(yè)自身盈利能力的優(yōu)勢(shì)以及現(xiàn)金流的充裕程度等。
但,對(duì)于中國神華高達(dá)近18%的高股息率水平,卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期高股息分紅的上市公司平均分紅水平,而若采取一次性高額分紅來透支其未來的分紅預(yù)期,則對(duì)股票中長期發(fā)展的壓力還是不可小覷。其中,上市公司后續(xù)的融資需求、盈利可持續(xù)性以及現(xiàn)金流支配等,還是具有一定的不確定風(fēng)險(xiǎn)。
但,從總體上分析,上市公司積極采取現(xiàn)金分紅的舉措,還是值得點(diǎn)贊的。不管此次中國神華豪爽分紅是否存在透支分紅預(yù)期的可能,但它這一舉動(dòng)還可能會(huì)引發(fā)上市公司的跟風(fēng)效應(yīng),提振中國股市上市公司的現(xiàn)金分紅熱情。
值得一提的是,此前管理層也表態(tài)稱,擬推動(dòng)國有控股上市公司,進(jìn)一步完善分紅機(jī)制,而上市公司要關(guān)心股價(jià),更要關(guān)心分紅,要建立完善分紅機(jī)制。由此可見,完善分紅機(jī)制,重視分紅,已經(jīng)得到政策面上的支持,而一旦上市公司逐漸重視現(xiàn)金分紅的能力,則對(duì)于投資者的投資回報(bào)還是具有一定的積極性影響。
很顯然,這對(duì)于A股市場而言,也是一項(xiàng)中長期的利好因素。不過,要從本質(zhì)上提升投資者的投資回報(bào),不僅需要強(qiáng)調(diào)上市公司的現(xiàn)金分紅能力,而且更需要從稅負(fù)等方面為投資者“減負(fù)”,讓投資者獲得中長期實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)預(yù)期,真正享受到股市快速發(fā)展過程中的成果。
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