在去杠桿、清理影子銀行的過程中 銀行會有多受傷？

　　郭樹清“下猛藥”去杠桿，未來投資者從銀行得到的收益率會更低。這兩天跟某些銀行私銀部的人在一起討論，對未來的市場判斷比較一致。隨著監管機構對金融亂象的清理，委外贖回等越來越多，未來無風險收益率還將下降，銀行系統的內部風險會不斷暴露。近日，民生銀行爆出30億元“假理財”事件，民生銀行北京分行航天橋支行行長張穎涉嫌偽造產品，并以產品“讓利”轉讓的方式吸引該行私人銀行高凈值客戶，致使逾150名投資者被套，涉案金額或高達30億元。這導致影子銀行規模急劇擴大，資金在金融領域空轉，資產泡沫迅速膨脹。

　　清明節后，銀監會十幾天內連續發了七份監管文件。4月25日，銀監會主席郭樹清更是直接表態，“如果銀行業搞得一塌糊涂，我作為銀監會主席，我就要辭職。這就是領導責任。”由此可見，監管機構“下猛藥”整治金融亂象的決心十分堅決。郭樹清去杠桿的底線是不發生整體風險。4月25日，中共中央政治局會議分析研究當前經濟形勢跟經濟工作，提出了三個確保：確保經濟平穩健康發展，確保供給側結構性改革得到深化，確保不發生系統性金融風險。中國會去杠桿，但去杠桿的過程中經濟得發展、供給側得改革，個別泡沫崩潰可以，全面崩潰絕對不行。

　　以民生銀行為例，在去杠桿、清理影子銀行的過程中，銀行會有多受傷?據瑞銀估算，2016年底中國影子銀行信貸規模大概60-70萬億左右，占整體信貸的比重從2006年的10%左右大幅提高至33%。有業內人士認為，中國影子銀行的真實規模可能會更高。隨著整治金融亂象的推進，中國影子銀行的規模也一定會下降，銀行同業業務、票據貼現、委外業務將受到重點清理，民生銀行將受到更為嚴重的沖擊。

　　數據顯示，民生銀行近兩年來同業和票據貼現業務劇增，2015年和2016年，民生銀行同業往來資產分別增長34.41%和85.76%;票據貼現貸款分別增長193.67%和109.65%。同期，工商銀行同業往來資產增速分別為-30.47%、27.65%，票據貼現貸款分別增長49.04%、37.92%，遠低于民生銀行這兩項業務的增長，資產質量相對較高。假設中國影子銀行規模回到2006年的水平，即影子銀行信貸規模占整體信貸規模的比重下降至10%，那么銀行業信貸規模將下降23%，民生銀行和整個銀行業的利潤將受到嚴重損失。

　　具體數值是多少呢?2016年，民生銀行利息凈收入為946.84億元，凈利潤為487.78億元，若影子銀行業務回歸2006年水平，信貸總體下降23%，最后民生銀行利息凈收入將損失217億元，凈利潤接近“腰斬”。如果風險清理工作三年內完成，民生銀行接下來每年將損失約70億。從資產端看，銀監會清理票據、非標等影子銀行業務的確對銀行業利潤產生非常大的影響。從負債端看，銀行業業績也會受到不小的負面影響。

　　隨著金融去杠桿的推進、貨幣政策的收緊，資金面短缺、利率走高將成為常態，面臨“負債荒”，銀行成本也將隨之增加，但是宏觀投資環境惡化，“資產荒”現象仍未改善，銀行業資產端的收益率難以提升，這就會導致銀行的息差收緊，銀行利潤將受到擠壓。這種趨勢從上市銀行的財務報告中就已經體現出來了。在20多家上市公司中，2016年利息凈收入占利息總收入比重下滑的銀行近半，只有極少數在負債端有超強競爭力的大銀行沒有受到太大影響。

　　民生銀行是受影響較大的一批銀行，一季度至四季度利息凈收入占利息收入的比重一路下滑，分別為48.74%、48.38%、47.44%和46.43%。按照這個趨勢，民生銀行今年和明年凈息差將下降至44%-42%左右，這將對利潤將產生顯著的負面影響。具體數值又是多少呢?根據民生銀行2016年的財務數據，負債端因素對民生銀行未來兩年凈利潤的影響大概為41億-90億元左右。除民生銀行外，興業銀行、光大銀行、南京銀行、寧波銀行、上海銀行等業績也將受到較大影響。

　　對銀行業利潤有負面影響的還有壞賬。隨著房地產市場冷卻，以及對經濟新周期預期降溫，銀行業的壞賬將進一步走高。目前官方給出的中國銀行業壞賬率數據是2%左右，但是大部分人都認為這個數據被低估了，激進的機構和經濟學甚至認為中國的壞賬率高達15%。2016年，民生銀行高風險的企業貸款和低風險的個人貸款占貸款余額比重分別為56.67%和43.33%，如果高風險貸款的風險債務比例為9%，低風險貸款的風險債務比例為3%，那么民生銀行實際不良貸款率最高會達到6.4%。

　　然而，民生銀行官方給出的不良貸款率僅為1.68%。根據我們估算的最大數據與民生銀行給出的數據差計算，民生銀行的利潤率將下降4.72%。2016年民生銀行凈利潤487.78億，若凈利率下降4.72%，民生銀行利潤最多將損失23.02億。總結起來，從資產端看，也就是清理影子銀行將使民生銀行損失217億元，每年損失約70億;從負債端看，利率走高將使民生銀行損失41億元;壞賬將使民生銀行損失23.02億元。由于歸類的問題，會存在部分損失重復計算的現象，但是這個比重不是太大，因此民生銀行理論最大損失為134.2億元，相當于去年凈利潤的27.5%。

　　截止4月25日，民生銀行股價為7.84元，較2016年9.9元高位下跌20%。影響股價的因素很多，從盈利的角度看，民生銀行股價最多可能還有7%左右的下跌空間。估計類似于民生銀行這樣的金融機構遠不止一家，隨著監管機構清理銀行委外、理財等業務的推進，以及利率走高導致的理財產品贖回需求上升，以后可能會爆出更多類似民生銀行理財案件的風險事件。如果只是幾家發生風險，監管層將宜將剩勇追窮寇，如果連大型銀行都發生問題，或者去杠桿爆發債務危機，監管層一定會謹慎而行。

　　自己投資的銀行發生民生事件，是普通投資者無法投資之重。普通投資者如何防范這種風險呢?投資者需要仔細查看合同和產品說明，了解所募資金流向，對高收益率的產品要格外注意。最重要的是，不管是銀行自主發行的還是代銷的理財產品，一定要確認它是否正規，這在“中國理財網”輸入理財編碼查詢一下就知道了，未登記的理財產品不要買。未來收益率還將下降，有個4%的收益率相當不錯了，任何一家金融機構無風險收益率高達10%甚至更高，那必是騙子無疑。記住，天上掉餡餅是掉在天鵝嘴里的，普通投資者得到的餡餅，多半是裹著糖衣的毒藥。

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