資金規模的“雙向擴容”

　　一年一度的全國“兩會”已經拉開帷幕。據悉，有關證券市場發展的“十二五”重點工作規劃正在研究制定中，未來5年中國的股市有望實現發行規模、資金規模的“雙向擴容”，包括主板、中小板、創業板、場外市場在內的多層次資本市場體系將更趨完善。

　　直接融資上位

　　據《上海證券報》對規劃中重點工作安排的預測，今后5年每年首發上市公司數量不會低于近兩年來的水平。更有專家預測，不排除到2015年末，上海主板、深圳中小板、創業板合計上市公司數量增加七成的可能性。

　　近年來，資本市場直接融資發展迅速，但總體上銀行間接融資仍占主導。要更好地發揮資本市場服務國民經濟發展的功能，就必須提高直接融資比例，減輕經濟發展對銀行間接融資的“過度依賴”。為此，以市場化為方向的新股發行體制改革將繼續推進。有關人士指出，監管層有望推進中小板新股發行市場化改革，建設進一步的價格穩定機制，推進靈活選擇新股發行時間窗口，簡化中小公司募資投向審批環節。

　　再融資制度改革也將成為發行體制改革的重要環節。據悉，監管層擬完善再融資市場約束，研究對再融資實施分類監管。相關部門也將繼續精簡現有的再融資審核程序，對合適的證券品種進行注冊制試點。此外，擬探索通過立法給予上市公司董事會適當權限，靈活決策證券發行行為。

　　多元化投資者入市

　　過去5年，監管部門致力于推動多元化的機構投資者入市、拓寬長期資金入市渠道，A股市場投資者結構得到顯著改善。權威數據顯示，截至2010年底，各類機構投資者持股市值占流通市值的比重已達70.9%，比2005年末翻了一番。“十二五”期間，監管部門將會繼續發展機構投資者，積極引導機構資金、長期資金入市，實現市場發行規模、資金規模的“雙向擴容”。

　　可能出臺的舉措包括鼓勵甚至強制上市公司分紅的政策，并進一步密切上市公司分紅與再融資資格的關系，有效增加上市公司分紅力度;有序放松基金公司準入條件，進一步放寬基金投資范圍，建立基于中長期投資目標的評價體系，推動基金行業的產品創新和組織創新;進一步放開保險資金權益類投資比例限制，同時鼓勵養老金和險資積極入市等。

　　多層次市場體系升級

　　監管部門還將推動多層次資本市場體系的建設和完善，大力發展主板市場、創業板市場和場外市場，加快發展中小板。

　　據公開數據顯示，截至2月25日，主板、中小板、創業板分別有A股上市公司1376家、552家、183家;代辦股份轉讓系統共有掛牌公司79家，市價總值約12.84億元。可以預見，未來5年，我國主板市場仍將保持較快的發展步伐，大型企業境內外同步上市、企業整體上市、上市公司并購重組等均在政策支持和推動之列。業內預計符合條件的H股公司到中小板、創業板發行A股、質優紅籌公司回歸創業板等也有望破題。

　　2010年以來，以代辦股份轉讓系統為基礎的場外市場建設步入“快車道”，相關實施方案、規則、指引等的制定工作也已初步完成。場外市場的融資功能可望得到顯著發揮。代辦系統試點范圍將進一步擴大，做市商、合格個人投資者等制度擬同步引入，監管部門還將探索代辦系統優質公司到中小板、創業板市場上市的轉板機制。部分主辦券商預期，代辦系統掛牌企業轉至中小板、創業板，可望實施審批環節、審批程度、信息披露等均簡化的綠色快速轉板機制。此外，未來5年中小企業債券發行將逐步破題，高信用等級債券也有望到交易所市場掛牌。 一年一度的全國“兩會”已經拉開帷幕。據悉，有關證券市場發展的“十二五”重點工作規劃正在研究制定中，未來5年中國的股市有望實現發行規模、資金規模的“雙向擴容”，包括主板、中小板、創業板、場外市場在內的多層次資本市場體系將更趨完善。

　　直接融資上位

　　據《上海證券報》對規劃中重點工作安排的預測，今后5年每年首發上市公司數量不會低于近兩年來的水平。更有專家預測，不排除到2015年末，上海主板、深圳中小板、創業板合計上市公司數量增加七成的可能性。

　　近年來，資本市場直接融資發展迅速，但總體上銀行間接融資仍占主導。要更好地發揮資本市場服務國民經濟發展的功能，就必須提高直接融資比例，減輕經濟發展對銀行間接融資的“過度依賴”。為此，以市場化為方向的新股發行體制改革將繼續推進。有關人士指出，監管層有望推進中小板新股發行市場化改革，建設進一步的價格穩定機制，推進靈活選擇新股發行時間窗口，簡化中小公司募資投向審批環節。

　　再融資制度改革也將成為發行體制改革的重要環節。據悉，監管層擬完善再融資市場約束，研究對再融資實施分類監管。相關部門也將繼續精簡現有的再融資審核程序，對合適的證券品種進行注冊制試點。此外，擬探索通過立法給予上市公司董事會適當權限，靈活決策證券發行行為。

　　多元化投資者入市

　　過去5年，監管部門致力于推動多元化的機構投資者入市、拓寬長期資金入市渠道，A股市場投資者結構得到顯著改善。權威數據顯示，截至2010年底，各類機構投資者持股市值占流通市值的比重已達70.9%，比2005年末翻了一番。“十二五”期間，監管部門將會繼續發展機構投資者，積極引導機構資金、長期資金入市，實現市場發行規模、資金規模的“雙向擴容”。

　　可能出臺的舉措包括鼓勵甚至強制上市公司分紅的政策，并進一步密切上市公司分紅與再融資資格的關系，有效增加上市公司分紅力度;有序放松基金公司準入條件，進一步放寬基金投資范圍，建立基于中長期投資目標的評價體系，推動基金行業的產品創新和組織創新;進一步放開保險資金權益類投資比例限制，同時鼓勵養老金和險資積極入市等。

　　多層次市場體系升級

　　監管部門還將推動多層次資本市場體系的建設和完善，大力發展主板市場、創業板市場和場外市場，加快發展中小板。

　　據公開數據顯示，截至2月25日，主板、中小板、創業板分別有A股上市公司1376家、552家、183家;代辦股份轉讓系統共有掛牌公司79家，市價總值約12.84億元。可以預見，未來5年，我國主板市場仍將保持較快的發展步伐，大型企業境內外同步上市、企業整體上市、上市公司并購重組等均在政策支持和推動之列。業內預計符合條件的H股公司到中小板、創業板發行A股、質優紅籌公司回歸創業板等也有望破題。

　　2010年以來，以代辦股份轉讓系統為基礎的場外市場建設步入“快車道”，相關實施方案、規則、指引等的制定工作也已初步完成。場外市場的融資功能可望得到顯著發揮。代辦系統試點范圍將進一步擴大，做市商、合格個人投資者等制度擬同步引入，監管部門還將探索代辦系統優質公司到中小板、創業板市場上市的轉板機制。部分主辦券商預期，代辦系統掛牌企業轉至中小板、創業板，可望實施審批環節、審批程度、信息披露等均簡化的綠色快速轉板機制。此外，未來5年中小企業債券發行將逐步破題，高信用等級債券也有望到交易所市場掛牌。