終端紡織企業將陸續停工 PTA形式依舊嚴峻

　　今年下半年以來,國際原油價格遭遇“腰斬”窘境,供應快速回升疊加需求放緩導致國際油價出現自金融危機以來最大的單邊下跌行情。盡管最近紐約油價在55美元/桶關口獲得短暫支撐,但在供需矛盾突出的情況下,后期油價繼續回落的概率較大,從而將對整體化工品市場構成壓力。

　　作為PTA的生產原料,PX同樣經歷了單邊下行走勢。特別是下半年開始的產能集中投放使得亞洲地區PX供應量快速增加,但PTA企業開工率維持在低位,PX供應過剩壓力開始顯現。不過,盡管價格不斷走低,但PX企業的經營情況明顯好于3—5月。以350美元/噸的加工費計算,當時用石腦油生產PX的虧損幅度一度在100美元/噸以上,而目前企業基本在盈虧平衡線附近徘徊。由此可見,PX生產企業減產動力并不強,供應相對過剩的現狀或將延續。

　　今年下半年以來,國際原油價格遭遇“腰斬”窘境,供應快速回升疊加需求放緩導致國際油價出現自金融危機以來最大的單邊下跌行情。盡管最近紐約油價在55美元/桶關口獲得短暫支撐,但在供需矛盾突出的情況下,后期油價繼續回落的概率較大,從而將對整體化工品市場構成壓力。

　　作為PTA的生產原料,PX同樣經歷了單邊下行走勢。特別是下半年開始的產能集中投放使得亞洲地區PX供應量快速增加,但PTA企業開工率維持在低位,PX供應過剩壓力開始顯現。不過,盡管價格不斷走低,但PX企業的經營情況明顯好于3—5月。以350美元/噸的加工費計算,當時用石腦油生產PX的虧損幅度一度在100美元/噸以上,而目前企業基本在盈虧平衡線附近徘徊。由此可見,PX生產企業減產動力并不強,供應相對過剩的現狀或將延續。

　　11月底,國內主流PTA生產企業一致宣布,自12月初開始進行裝置檢修或停產,PTA行業開工率從11月底的75%之上快速回落至12月中旬的52%左右。然而,在此期間,外盤原油快速下跌,沖消了檢修及停產的實質性利好作用,國內PTA現貨價格不漲反跌,并在12月11日跌穿5000元/噸整數關口。

　　12月中旬,隨著檢修裝置陸續重啟,國內PTA行業的開工率快速回升至檢修前的75%左右,供應正常化。與此同時,國內聚酯需求開始轉弱,特別是滌綸長絲的開工率明顯見頂回落,需求不足的跡象逐步顯現。目前臨近春節,終端紡織企業將陸續停工。因此,后期聚酯需求進一步回落是大概率事件。在供應過剩的壓力下,PTA價格或將繼續承壓下行。

　　綜合以上的分析,隨著成本重心下移和供應過剩加劇,后期PTA價格或將繼續下行。不過,目前PTA價格已處于相對低位,加之原油存在技術性反抽可能,不排除PTA借助原油反彈而走強的可能性。因此,就具體操作而言,建議投資者采取逢反彈拋空的策略,空單入場區間為4850—4950元/噸,目標價位為4500元/噸。一旦后期價格上沖至5050—5150元/噸區間,則空單需要止損離場。