現貨市場疲軟PTA 跌勢難言到頭

　　回看PTA2014年的走勢,PTA生產企業限產保價行為直接造就了5月至8月的快速反彈行情。但是,隨著PTA產能過剩的加劇,PTA生產企業限產保價行為的效果大打折扣。2014年四季度,市場傳出PTA生產企業限產保價的消息,雖然PTA期貨在去年11月上旬和中旬出現了一波反彈行情,但反彈力度和持續時間均明顯弱于5月至8月那次。

　　統計數據顯示,截至2014年年底,我國PTA產能約4340萬噸,較2013年新增1020萬噸,增幅30.7%。PTA行業產能擴張將于2015年進入尾聲,預計2015年新增產能815萬噸,增幅18.8%,PTA總產能將達到5155萬噸的峰值水平。

　　伴隨著產能的增加,國內PTA工廠開工率大幅下滑,2014年PTA裝置負荷僅68%。綜合新增產能及需求增長,預估2015年PTA裝置負荷將降至62%。這意味著未來PTA生產企業的限產保價對價格的影響將進一步弱化。

　　原料PX及其上游源頭產品原油價格近段時間的大跌使PTA生產成本下移。值得一提的是,隨著PX產能的繼續投放,PX市場供需已逐漸由之前的緊張轉向寬松,這也是2014年PX價格延續2013年弱勢的主要原因之一。金銀島的數據顯示,2014年亞洲PX產能約4150萬噸,按75%的開工率計算,全年PX產量約3110萬噸。而去年PTA產能約6500萬噸,按0.66噸PX產1噸PTA和68%的開工率計算,去年PX需求量約2917萬噸。由此推算,去年亞洲地區PX供應過剩193萬噸。2013年以前亞洲地區PX供不應求。

　　最新的現貨市場數據顯示,華東地區PTA市場貨源報盤價在4420—4430元/噸(送到),逸盛報盤價4410元/噸(自提),較年初4600元/噸的報價出現了較大幅度下跌。與此同時,從去年12月中旬開始,PTA現貨價格對期貨價格呈現貼水。

　　從產業鏈開工情況看,目前國內PTA工廠開工率在76.5%,聚酯工廠的開工率也在76.5%,江浙織機的開工率僅有45%。庫存方面,PTA生產企業和聚酯企業的PTA庫存均值都維持在4.5天。這兩組數據從側面印證了PTA現貨市場整體比較疲軟。

　　隨著新增產能的不斷投產,PTA行業產能過剩將進一步加劇,PTA生產企業單個或小范圍結盟限產對市場的控制能力將大大降低。作為PTA的上游源頭產品,原油價格尚未出現明確的見底信號,PX價格將延續弱勢運行。與此同時,PTA下游需求未見起色,PTA現貨價格對期貨價格貼水。PTA供需基本面未發生根本性改變,價格跌勢難言終結。不過,上周五國際原油價格大漲,使得市場對原油價格見底的預期增強,投資者可適當觀望,待原油價格走勢進一步明確后再入場交易。