行業(yè)開(kāi)工率會(huì)出現(xiàn)明顯回升 PTA扭轉(zhuǎn)偏弱格局有希望

　　5月初，跟隨原油價(jià)格回升，PTA期貨迎來(lái)小幅上漲，至中下旬受油價(jià)大幅下挫影響，PTA出現(xiàn)顯著走低，6月1日，期價(jià)更是創(chuàng)下今年以來(lái)的新低。雖然本周以來(lái)PTA出現(xiàn)回升，但筆者對(duì)PTA6月走勢(shì)是否能擺脫弱勢(shì)格局仍存疑慮。2017年6月PX ACP(亞洲合約價(jià))談判最終無(wú)果，買賣盤最終商談區(qū)間維持在790—810美元/噸CFR，較5月PX臺(tái)灣月均價(jià)格低27—7美元/噸CFR。6月ACP談判未能達(dá)成，一方面是在原油價(jià)格偏弱的背景下，市場(chǎng)對(duì)PX價(jià)格走勢(shì)存偏空預(yù)期;另一方面，PX市場(chǎng)供需偏寬松也對(duì)價(jià)格形成了一定壓力。

　　原油價(jià)格方面，隨著5月下旬以來(lái)國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，目前油價(jià)走勢(shì)與供需變化暫不匹配。OPEC減產(chǎn)與美國(guó)增產(chǎn)存在矛盾，令原油供應(yīng)壓力仍存，但需求方面較為樂(lè)觀，美國(guó)、中國(guó)、印度、中東的成品油消費(fèi)處于上升周期，且原油庫(kù)存也處于持續(xù)改善過(guò)程中。因此，在油價(jià)重回供需驅(qū)動(dòng)之前，市場(chǎng)情緒仍將是近期的主導(dǎo)，短期油價(jià)是否能止跌企穩(wěn)關(guān)系著PTA成本線的變動(dòng)。

　　PX供需方面，2017年1-4月PX供需數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)PX總體供應(yīng)充足。今年國(guó)內(nèi)PX裝置開(kāi)工率出現(xiàn)走高，產(chǎn)量同比也有較好表現(xiàn)。前4個(gè)月，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量累計(jì)為357萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.57%;同期進(jìn)口量累計(jì)為455.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.31%。根據(jù)PTA產(chǎn)量計(jì)算，1-4月PX需求量在772萬(wàn)噸左右，因此，PX總體供應(yīng)仍有富余。5月，國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率在71.69%，按照PX產(chǎn)能基數(shù)1392萬(wàn)噸計(jì)算，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約83萬(wàn)噸，基本與4月產(chǎn)量84.6萬(wàn)噸持平，國(guó)內(nèi)供應(yīng)同比將維持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而6月PX季節(jié)性檢修結(jié)束，檢修的影響力逐漸下降，行業(yè)開(kāi)工率會(huì)出現(xiàn)明顯回升。因此，PX供應(yīng)將延續(xù)充足態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)各地棉粕價(jià)格大多穩(wěn)定，局部繼續(xù)下跌。當(dāng)前大豆到港量龐大，沿海豆粕庫(kù)存增加，豆粕現(xiàn)貨反彈力度有限，利空棉粕市場(chǎng)，當(dāng)前棉粕與豆粕價(jià)差較小，及終端需求一般，買家對(duì)于棉粕采購(gòu)意愿不高，整體成交依舊清淡，令當(dāng)日棉粕價(jià)格承壓下跌。國(guó)內(nèi)棉短絨價(jià)格大多未報(bào)，部分廠家報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定。受成本高企及貨源有限支撐，當(dāng)日棉短絨價(jià)格暫維持穩(wěn)定。但今年環(huán)保局加強(qiáng)環(huán)保督查，受此影響精制廠開(kāi)工率較低，廠家對(duì)棉短絨采購(gòu)保持謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，部分地區(qū)仍有價(jià)無(wú)市，預(yù)計(jì)棉短絨整體或仍將穩(wěn)中趨弱運(yùn)行。

　　目前，PX：CFR臺(tái)灣現(xiàn)貨中間價(jià)維持在800美元/噸附近，如果原油價(jià)格維持在50美元附近震蕩，PX價(jià)格難有大漲或大跌。受此影響，PTA成本支撐有下移可能。以PX790美元/噸計(jì)算，PTA生產(chǎn)成本在4270元/噸附近，以6月2日PTA主力收盤價(jià)格計(jì)算，盤面利潤(rùn)在459元/噸，現(xiàn)貨利潤(rùn)在380元/噸左右。PTA盤面利潤(rùn)的壓縮仍有一定空間。因此，短期來(lái)看，在成本端價(jià)格偏弱，以及基本面缺乏利多亮點(diǎn)的情況下，PTA仍有繼續(xù)尋底的可能。

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