服裝行業(yè)開始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象 齊齊走向“康莊大道”

　　在經(jīng)歷了連續(xù)三年的下跌之后，2017財(cái)年，波司登營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)上漲四成，在港上市的中國(guó)利郎業(yè)績(jī)也明顯好轉(zhuǎn)。今年一季度，A股上市的服裝企業(yè)總利潤(rùn)上漲高達(dá)15%，遠(yuǎn)超上年同期。

　　國(guó)際平價(jià)快消服裝巨頭繼續(xù)在中國(guó)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)大部分品牌商關(guān)店的情況下，優(yōu)衣庫店鋪數(shù)量卻在逆勢(shì)擴(kuò)張，過去五年，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)增長(zhǎng)超過兩倍。

　　波司登走出低谷?利潤(rùn)上漲近四成

　　波司登日前發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2017財(cái)年(截至2017年3月底)總營(yíng)收為68.25億元，同比增長(zhǎng)17.6%，凈利潤(rùn)3.92億，同比大漲39.48%。這扭轉(zhuǎn)了此前雪崩式的下滑，從2013年到2016年，波司登的營(yíng)收從93.38億降低到58.08億，跌幅達(dá)37.81%;凈利潤(rùn)更是暴跌了73%。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的波司登歷年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：

　　即便在港股本輪牛市之中，波司登市值也由2013年中期的130億港元，下跌到今年6月初的65億港元，縮水近半。在最新業(yè)績(jī)公布后，波司登股價(jià)連續(xù)多日出現(xiàn)上漲。

　　在服裝行業(yè)因產(chǎn)能過剩、品牌競(jìng)爭(zhēng)力下降、電子銷售新趨勢(shì)帶動(dòng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變等多重因素打壓之下，過去幾年服裝行業(yè)經(jīng)歷了猛烈的關(guān)店潮。波司登的情況尤其嚴(yán)峻，其門店數(shù)由2013財(cái)年的13009家減少到目前的4292家，即便是在2017財(cái)年，其門店數(shù)量也凈減少了979家。

　　波司登在財(cái)報(bào)中稱，過去幾年，其從依賴開店、只注重批發(fā)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，走向更貼近市場(chǎng)和消費(fèi)者的零售模式。從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，波司登的轉(zhuǎn)型似乎取得了一定的成效。

　　2017財(cái)年，波司登在關(guān)店近千家的背景下，其營(yíng)收不僅沒有下滑，反而出現(xiàn)了上漲。以其主營(yíng)業(yè)務(wù)羽絨服為例，該財(cái)年其品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入為45.79億，同比上漲15.1%。更值得關(guān)注的是波司登銷售毛利率的罕見上漲，2017財(cái)年其毛利率上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至46.4%。

　　服裝行業(yè)復(fù)蘇：服裝企業(yè)業(yè)績(jī)集體向好

　　不只是波司登，多家在港股上市的服裝企業(yè)業(yè)績(jī)都在向好。以在港上市的中國(guó)利郎為例，2016年其營(yíng)收與利潤(rùn)都出現(xiàn)了超過10%的跌幅;但在2016年年報(bào)中，中國(guó)利郎主席王冬星稱，2017年秋季訂貨會(huì)訂單金額錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)，其樂見訂單情況的改善。在最近發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告中，中國(guó)利郎2017年冬季訂貨會(huì)訂單總額錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，截至今年5月底，其分銷商同店銷售也錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)。

　　此外，A股上市的服裝企業(yè)業(yè)績(jī)也在向好。在A股上市的17家服裝企業(yè)(2014年前上市)，2017年一季度總營(yíng)收為143.04億，同比上漲5.97%;凈利潤(rùn)為18.49億，同比大漲15.56%，上年同期，這一數(shù)字僅為5.76%。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)繪制的A股服裝上市企業(yè)(2014年前上市)總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：

　　事實(shí)上，中國(guó)整個(gè)紡織服裝行業(yè)整體出現(xiàn)了復(fù)蘇。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年5月底，中國(guó)紡織服裝、服飾業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為9225億，同比增長(zhǎng)7.7%;利潤(rùn)總額522.3億，同比增長(zhǎng)9.4%;營(yíng)收與利潤(rùn)增速大幅高于去年同期。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的中國(guó)紡織服裝收入同比增速：

　　服裝行業(yè)的復(fù)蘇，正催生新一波服裝企業(yè)上市潮，2016年12月底至今的短短半年時(shí)間，已有6家服裝企業(yè)在A股上市，而在之前的四年中，僅有5家服裝企業(yè)上市。

　　巨頭更兇猛：優(yōu)衣庫海外門店五年翻兩倍

　　當(dāng)國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)乍暖還寒，終于盼來期待已久的恢復(fù)性增長(zhǎng)之時(shí)，海外平價(jià)快消巨頭們，則在繼續(xù)著更為凌厲的攻勢(shì)。

　　事實(shí)上即便是過去幾年國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)大幅關(guān)店的時(shí)候，巨頭們?nèi)匀辉跀U(kuò)張實(shí)體門店，哪怕是在中國(guó)市場(chǎng)，比如優(yōu)衣庫。

　　中泰證券研報(bào)稱，2013—2015年間，國(guó)內(nèi)大部分品牌門店數(shù)均減少15%以上。但優(yōu)衣庫的門店數(shù)卻在這幾年間持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)，截至今年2月底，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)量為1029間，與上年同期相比增加了139間。事實(shí)上，在過去五年間，優(yōu)衣庫海外門店數(shù)量增加了737家，增幅高達(dá)2.52倍。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的海外優(yōu)衣庫門店數(shù)量走勢(shì)：

　　優(yōu)衣庫海外門店的快速擴(kuò)張，與大中華區(qū)尤其是大陸地區(qū)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)密切相關(guān)。優(yōu)衣庫母公司迅銷并未在財(cái)報(bào)中列出在大中華區(qū)的門店數(shù)量，但列出的營(yíng)收數(shù)據(jù)顯示，2016財(cái)年大中華區(qū)海外優(yōu)衣庫營(yíng)收為3328億日元，占海外優(yōu)衣庫的比重達(dá)50.77%。

　　盡管此前因?yàn)閰R率原因和價(jià)格策略失當(dāng)，優(yōu)衣庫在2016財(cái)年出現(xiàn)了利潤(rùn)下滑。但從長(zhǎng)期來看，優(yōu)衣庫的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遠(yuǎn)勝于國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)。2013財(cái)年中期——2017財(cái)年中期，優(yōu)衣庫母公司迅銷的營(yíng)收增長(zhǎng)了65.65%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了48.56%。

　　除優(yōu)衣庫外，輕奢品牌——蔲馳(Coach)過去幾年業(yè)績(jī)也在逆勢(shì)增長(zhǎng)。2016財(cái)年(截至2016年6月底)其凈利潤(rùn)上漲14.44%，2017前三財(cái)季(截至2017年3月底)凈利潤(rùn)為4.39億美元，再次上漲15.91%。中信建投研報(bào)稱，蔲馳業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，與中國(guó)區(qū)表現(xiàn)亮眼有很大的關(guān)系;2016財(cái)年蔲馳在中國(guó)區(qū)凈開店14家，品類擴(kuò)張等一系列措施令蔲馳保持著國(guó)內(nèi)輕奢市場(chǎng)品牌中領(lǐng)頭羊的地位。

　　行業(yè)整體復(fù)蘇，給陷入困境的服裝企業(yè)帶來了一絲暖意，但在海外品牌商咄咄逼人的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)之下，國(guó)內(nèi)服裝品牌商的面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。

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