棉花空頭趨勢依舊

　　5月底，因國內持續干旱，紡企小規模的補庫行為，棉花期現貨價格均出現一輪上漲行情。進入6月中旬，國內降雨增加，旱情得以緩解，而紡織下游產品銷售依然困難，期現棉價再次止漲回落。

　　全球棉花擴種，美國德州干旱難掩增產之勢

　　因美國最大的產棉區德州持續干旱，美國農業部6月報告中將2011年美棉產量下調21.8萬噸至370.1萬噸，全球總產量也下調20.8萬噸至2694.7萬噸，但相對于2010年仍增加206.4萬噸。全球棉花擴種，南半球巴西、澳大利亞棉花已增產上市，德州干旱雖對美棉產量有所影響，但對全球棉花增產的形勢影響不大。另外，報告中將中國的消費量下調10.9萬噸至1034.2萬噸，全球消費量下調12萬噸至2589.9萬噸。消費需求的萎縮也抵消了不利天氣的影響。

　　國內棉花擴種，內地災害天氣對總產影響有限

　　據中國棉花協會最新預測，2011年全國棉花播種面積達到8100萬畝，比上年增長5.2%，較其4月份預測的8208萬畝下調108萬畝。而中國棉花信息網發布的5月份生產調查也預計2011年全國棉花種植面積為8134萬畝，較4月份的數據略有下調。兩大行業內權威機構的預測數據接近，新棉種植面積增加已無懸念。目前，新棉播種已經結束，長江流域因先旱后澇，新棉生長情況較差。而國內最大的主產區新疆，新棉長勢良好，弱化了內地棉區天氣不利對總產的影響。

　　紡企零星采購，紗布庫存增加

　　5月下旬，紡企出現小規模的補庫行為，棉花現貨成交量增加，價格跟隨期棉反彈，漲幅約千元/噸。但是紡企下游銷售仍然不暢，棉價上漲未能傳導至下游。據中國棉花信息網5月底對規模總量為1230萬錠的棉紡織企業的調查，紡企堅持隨買隨用的原則，5月底紡企棉花庫存下降，紗線、坯布庫存增加。另外，調查發現紡織企業的配棉比也呈現下滑的趨勢。

　　5月底棉紡織企業庫存調查

　　棉企還貸壓力緊迫，賣棉成當務之急

　　按農發行的政策，6月底棉企還貸比例要在80%左右。面對還貸的資金壓力，還有存棉的企業盡快銷售棉花，回收貨款成為當務之急。目前已到6月中旬，棉企所期盼的紡企補庫結果也差強人意。近期，在棉企積極售棉的心態下，棉花現貨價格難以上漲，或因集中拋售而有所回落。

　　鄭棉移倉遠月，中短期均呈空頭排列

　　5月下旬以來鄭棉1109合約持續向遠月合約移倉，1201成為新的主力合約。而1109合約持倉量大減也使前期多頭炒作的擠倉行情幻滅。技術上，1201合約中短期趨勢均呈空頭排列。主力持倉方面，前20名席位持倉為凈空單。結合當前的宏觀環境及棉花的基本面，預計近期鄭棉仍將以振蕩下跌為主。不過，天氣因素仍是影響棉花產量的關鍵，如果后期天氣惡劣狀況升級，或將再度掀起一輪多頭行情。