緊平衡態(tài)勢(shì)已定 PTA將呈現(xiàn)季節(jié)性走勢(shì)

中國(guó)PTA行業(yè)供求關(guān)系由2014-2016年的過(guò)剩，到現(xiàn)如今供應(yīng)偏緊，庫(kù)存快速下滑。所以，供需關(guān)系改善是2019年P(guān)TA行情復(fù)蘇的根基所在。我們預(yù)估2019年P(guān)TA價(jià)格高位出現(xiàn)在二、三季度，而由于下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨邊際動(dòng)能減弱的風(fēng)險(xiǎn)以及原料也存在供應(yīng)增加導(dǎo)致價(jià)格下滑的可能，因此預(yù)計(jì)PTA價(jià)格洼地將出現(xiàn)在下半年。預(yù)估2019年P(guān)TA價(jià)格將在5500-8500元/噸內(nèi)震蕩運(yùn)行。

首先，從成本端來(lái)看，2019年國(guó)際油價(jià)依然會(huì)建立在相對(duì)樂(lè)觀的基本面之上，但供求關(guān)系趨于寬松，外圍風(fēng)險(xiǎn)加大，會(huì)對(duì)全年油價(jià)走勢(shì)形成拖累。2019年原油均價(jià)同比仍有一定上漲，但漲幅預(yù)計(jì)有限。初步預(yù)計(jì)2019年WTI原油均價(jià)在67-70美元，布倫特均價(jià)在74-77美元。對(duì)二甲苯或跟隨原油震蕩運(yùn)行，但是2019年大量對(duì)二甲苯新增產(chǎn)能的投放，市場(chǎng)格局將發(fā)生明顯改變，因此預(yù)計(jì)2019年中國(guó)對(duì)二甲苯市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)觸頂回落行情，走勢(shì)或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)軌跡，CFR中國(guó)對(duì)二甲苯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間將集中于1000-1270美元/噸，年內(nèi)價(jià)格高位將出現(xiàn)在第一季度，而價(jià)格洼地則出現(xiàn)在成本端支撐不足、裝置集中檢修結(jié)束及新增產(chǎn)能大幅投放的第三季度。

其次，從需求端來(lái)看，預(yù)計(jì)2019年聚酯新增產(chǎn)能將達(dá)570萬(wàn)噸；或存在220萬(wàn)噸裝置推遲至2020年，根據(jù)投產(chǎn)計(jì)劃可見(jiàn)有效產(chǎn)能增加集中在二、三季度，也就是說(shuō)PTA消費(fèi)邊際增加量集中在二、三季度釋放，需求端支撐下PTA價(jià)格也將得到一定動(dòng)能；

第三，根據(jù)2018年P(guān)TA裝置檢修表來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商裝置檢修多集中在2018年的二、三季度，由于PTA催化劑更換時(shí)間最長(zhǎng)為12-14個(gè)月，因此預(yù)估2019年P(guān)TA未來(lái)檢修也將集中在二、三季度。而伴隨著供應(yīng)量的減少，PTA市場(chǎng)價(jià)值也將得到顯著的提升。

最后，2018年，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍處在合理區(qū)間，但下行壓力初現(xiàn)，并且在對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端問(wèn)題盡管是對(duì)情緒造成一定困擾，但對(duì)于2018年已簽訂合同執(zhí)行并未產(chǎn)生太大實(shí)際影響。但是2019年來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于貿(mào)易問(wèn)題的不確定性。當(dāng)前貿(mào)易爭(zhēng)端將影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貿(mào)易政策已經(jīng)超過(guò)金融、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，成為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的最大威脅，這將對(duì)市場(chǎng)資金活躍度以及需求形成避險(xiǎn)以及抑制作用。