成本坍塌下，PTA是否還具有反彈空間？

上周因成本坍塌，導致PTA期貨市場震蕩下跌，但現(xiàn)貨受主流工廠回購的支撐，現(xiàn)貨市場價格盤整運行，并未有較大波動。

本周珠海BP以及桐昆石化兩套裝置面臨重啟，供應會有所增加，但下游聚酯榮盛30萬噸長絲裝置面臨重啟，開工率仍維持在高位，對PTA需求穩(wěn)定。所以目前來看，PX成本端支撐弱勢，PTA短期內(nèi)是否還具有反彈空間呢？

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投產(chǎn)預期升溫，PX價格暴跌

2019年以來，PX在投產(chǎn)預期升溫下，價格逐步下跌。近期，韓國130萬噸PX裝置因故停車，原計劃持續(xù)10天，現(xiàn)提前恢復重啟。中化弘潤石化PX新裝置計劃5月投產(chǎn)，且下半計劃投產(chǎn)的PX裝置保守估計仍有400萬噸以上。

目前PX-PTA環(huán)節(jié)仍處于二季度集中檢修期，本周國內(nèi)PX負荷持穩(wěn)在68.3%，PTA市場仍處于去庫存狀態(tài)。盡管如此，現(xiàn)貨市場情緒已然發(fā)酵，PX價格累計下跌至968美元/噸（-102），折合PTA成本5643元/噸（-548）。PX-石腦油價差壓縮至383美元/噸（-104）。但是從PX成本端來看，原油短時間內(nèi)仍然維持強勢，待利空逐步消化后，短期內(nèi)PX價格或引來生機。

供應壓力仍存，去庫進度放緩

上周，國內(nèi) PTA 裝置開工率為 82.33%，較之前小幅下降。恒力石化220萬噸/年的裝置推遲檢修， 供應收縮的預期落空。

與此同時，珠海BP的裝置計劃復產(chǎn)，后期供應將呈增加態(tài)勢。由于PX價格大幅下跌，PTA加工費上升到1500元/噸的高位，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，裝置檢修計劃推遲，而前期檢修的裝置嘉興石化等則有望復產(chǎn)，這決定了后期供應將進一步寬松。在這種情況下，PTA去庫存進度明顯放緩。

下游需求減弱，短期利潤尚可

最近終端的需求似乎沒有那么勁爆了。三月份滌絲平均產(chǎn)銷率為79％，四月份截止目前平均產(chǎn)銷率為74％，整個一季度滌絲的產(chǎn)銷率均不如去年同期，我們對聚酯后期的需求表示隱隱的擔憂，后期需要關注五一假期的放假情況，以及終端是否會有降負可能。

但是短期來看，聚酯的利潤還不錯，開工也尚可，對于PTA的近端需求也是一個提振作用。

綜上所述，近期PTA部分檢修裝置重啟，供應環(huán)比預增，下游聚酯負荷高位持穩(wěn)，基本面暫無明顯矛盾，但因擔憂后期需求走弱，亞洲PX價格連續(xù)重挫，長期看成本下滑不可逆轉(zhuǎn)，5月后供需邊際轉(zhuǎn)弱，PTA短期能否趨穩(wěn)取決于PX走勢，短期內(nèi)來看，PTA短期或延續(xù)偏暖格局為主。