G20峰會后棉花市場行情走勢猜想

周末G20峰會上中美兩國元首同意，在平等和相互尊重基礎上重啟經貿磋商，美方不再對另外3000億美元中國產品加征新的關稅，已經加征的關稅照舊，中國同意立即購買美國農產品。超市場預期，短期利多，中美貿易談判回到5月11日決裂時的原點，鄭棉主力是否也會回到5月11日決裂時的15000元/噸以上呢？

美棉短期更多的是心理上的提振，關注實際進口貿易。

根據美國農業部6月28日發布報告，2019年美國棉花實播面積為1372萬英畝，同比減少2.7%，較3月底的意向面積減少6萬英畝，關注本周密蘇里州和得州的種植進度。2019/20年度美棉產量的變量轉到棄耕率，從目前優良率情況看，截至6月23日，美棉優良率50%，上周49%，去年同期42%。除加州外，整體優良率同比較好，暫無較大變量。而美棉裝運低于市場預期，美棉后續需求支撐有限卻是短期市場的主要關注點，截至6月20日當周，18/19年度美棉累計裝運270萬噸（USDA6月月報預估出口321萬噸），裝運進度84%，2018/19年度美棉銷售周期僅剩6周，接下來每周平均裝運應該在8.5萬噸，近兩周周裝運量在7.7萬噸左右，裝運低于市場預期，增加2019/20年度美棉期初庫存預期。2018/19年度美棉銷售進入尾期，印度美棉進口利潤較好，但由于本國棉花價格高企，棉紗無國際競爭力，棉紡廠面臨紗線需求非常低的局面。

短期宏觀對產業有所提振，但下游需求端容納度和彈性有限。

據TTEB消息，上周棉花現貨價格上漲100元/噸左右，一口價優勢顯現，成交好于點價。紡企棉花采購依舊較謹慎。純棉紗市場在此影響下走貨及詢價有所好轉，紡企庫存水平連續兩周下降，目前仍處于較高水平。紗廠庫存的紗線虧損500-1000元/噸左右，即期采購則有利潤。目前下游需求弱勢，織廠及貿易商走貨速度均偏緩，坯布消化速度不及生產速度。短期宏觀利好對產業預計有所提振，關注外銷訂單是否有部分提前落實，產業鏈庫存較高（尤其是布廠庫存依然壓力很大），銷售彈性有限。2018/19年度期末流通庫存同比增加40萬噸，一旦期價大幅反彈，也將面臨南疆150萬噸棉花的套保壓力。

綜上，我們認為G20峰會中美會談情況好于市場預期，中美貿易談判回到5月11日的原點，短期帶來產業端和資金端的利好，但目前下游需求端容納度和彈性有限，弱于5月初。對美棉短期更多是心理上的提振，實際進口貿易需要關注，預計短期鄭棉CF1909合約再13900-14500元/噸間運行。