滌綸短纖下跌的根源 來自于信心的缺乏?

6月10日，直紡滌綸短纖結束了自4月中旬以來的下跌而迎來一波上漲；至7月2日，不足一月時間，直紡滌綸短纖價格累計上漲了1550元/噸，漲勢較為迅猛；但伴隨利好消息的出盡，市場再度回歸弱勢下行局面，甚至有諸多市場人士認為此輪行情或跌至7500元附近抑或是跌回起點，而如此悲觀的心態，我們歸結為信心的缺乏。

自7月4日以來，直紡滌綸短纖價格從8650元/噸跌至7950元/噸，跌幅達8.09%。與此同時，工廠產銷率持續較低，伴隨前期超賣訂單的陸續交付，企業累庫壓力愈來愈大。

其實，目前滌綸短纖行業基本面雖不樂觀，但還處于相對平衡的狀態。年內熔體直紡滌綸短纖的產能利用率通常維持在80%以上（產能利用率超過90%為產能不足，79-90%為正常水平，低于79%為產能過剩），行業供需基本面仍相對平衡。只是由于下游行業信心不足，尤其是對后市行情預期悲觀，囤貨十分謹慎，這樣便導致供應商出貨困難，中間商也為規避風險而減少囤貨量，如此循環，最終的庫存壓力都集中在生產環節。而每當這個時候，即便社會庫存是合理的，企業也會因工廠庫存的上升而被迫降價甚至減產。如下圖所示，廠庫的高低恰好與價格成反比，幾乎逃不過這個慣例。

而導致下游信心缺乏的原因無外乎是對貿易風險的擔憂以及對聚酯工廠聯合減產下PTA高加工費能否繼續維持的懷疑。

近年來，除了加征關稅的直接影響，他國對我國滌綸短纖頻繁的反傾銷策略已經加劇了我國滌綸短纖出口的競爭局勢。而貿易環境的復雜多變也讓終端企業訂單受到較大影響，部分企業因擔憂未來形勢不明朗，訂單不敢超接，相比往年同期的提前接單情況，今年諸多紡紗廠頻頻累庫，資金壓力也不堪重負；在內憂外患的形勢下，下游對后市行情普遍缺乏信心；而國內直接原料PTA的高加工費現象也是加劇業者擔憂的又一重大因素。伴隨國內民營大煉化的投產，PX與石腦油價差一度壓縮，而PTA卻因供應緊平衡的狀態而一直居于高位，近期現貨加工費更是持續在2000元/噸的高位，按照600元/噸的保本加工費計算，工廠利潤要在1300-1400元/噸；但由于終端市場疲軟，聚酯工廠在累庫壓力下頻頻報出減產操作或計劃，層層壓制之下，即便PTA現貨流動性持續趨緊，市場也難出現較大起伏。就如周四PTA期貨盤面的大漲也未能拉動市場產銷一樣，業者多認為PTA高加工費現象難以持續，伴隨聚酯工廠減產局面的愈演愈烈以及PTA大廠的重啟，最終行業加工費將回歸至合理水平。

綜合來看，盡管下游開工率并沒有出現顯著的下滑，但預期偏弱的行情已然加劇了下游采購商的抵觸心理，短纖工廠庫存的增加也將繼續壓制市場價格，最終企業將再度被迫降價亦或是減產。所以信心的缺乏已然成了影響市場的頭號殺手，而在內憂外患的局面下，市場信心恐怕難以樹立，待月結周期度過后，滌綸短纖市場價格恐仍有一定下行空間。