PTA多套裝置重啟 致近期期價大幅回落

寧波逸盛65萬噸PTA裝置計劃21日晚重啟；華彬石化140萬噸PTA裝置計劃近期提至滿負荷；利萬聚酯70萬噸PTA裝置計劃8月23日附近重啟......本周多套PTA裝置重啟導致市場情緒下滑。

雖然下游聚酯產銷回暖、庫存下降預示著終端需求在逐步復蘇，但宏觀情緒偏空氛圍下，加上近期PTA開工負荷不斷提升至91%附近，供應端多套裝置重啟利空市場，導致期價大幅回落。

周四，PTA主力期價一度下滑至5014元/噸附近，兩日跌幅近4.3%。

聚酯產銷明顯恢復、終端開工訂單好轉，裝置重啟讓PTA依舊一蹶不振！

聚酯市場近期表現良好，產銷水平明顯恢復，截至8月20日，聚酯工廠15日移動平均產銷水平已經達到87%，基本恢復至去年同期水平。近期常熟恒意16萬噸長絲裝置、桐鄉新鳳鳴20萬噸長絲裝置和江陰澄星60萬噸瓶片裝置相繼提升負荷，截至上周五，聚酯開工率已達到89%水平，另外嘉興恒邦四期30萬噸長絲新裝置和福建逸錦8萬噸短纖新裝置順利開車。

總體而言，聚酯工廠以實際行動表明對三季度下游需求改善有所期待。當前聚酯環節各產品利潤處于合理區間，初步估算，聚酯切片利潤390元/噸，聚酯瓶片140元/噸，滌綸短纖205元/噸，絳綸POY550元/噸，滌綸FDY340元/噸，滌綸DTY540元/噸。在高利潤格局下，預期聚酯負荷依然有提升空間，PTA近期直接需求總體較為樂觀。

而終端織造市場，局部訂單有所增加，比如吳江的彈力面料、窗紗面料、雪紡面料等；海寧的不倒絨、氨超也有所放量，還出現新品經編顆粒絨、搖粒絨和羅馬布等。因此，整體江浙織機開工提升至68%，較低位提升7%。加彈方面，隨著織機開工恢復和加彈盈利局部好轉，江浙加彈負荷提升15%左右。

雖然下游需求逐步改善，產銷有所好轉，但近期PTA供應端存在多套裝置重啟，加之成本端支撐不足，對價格形成壓制。

裝置重啟和產能投放利空，到底誰才是制約行情的關鍵？

基于當前PTA行業千元加工費，市場對裝置檢修預期逐漸轉弱。不過，由于催化劑的原因，供應商推遲檢修時間相對有限，就去年歷史檢修數據來看，8月-10月份去年檢修產能分別在220、220以及580萬噸（未包含年內短停過的企業），那么對市場造成的PTA損失量分別在9萬噸、9萬噸以及24萬噸。

表1　2019年8-10月PTA裝置檢修計劃表

從盤面來看，期價受到壓制的仍是遠月市場，近月價格在周三表現了一定抗跌性。市場普遍認為，四季度新增產能的投放（新鳳鳴220萬噸產能）或對主力形成一定利空壓制，因此遠月跌幅超過近月行情。那么，市場對于主力合約上的利空影響基本已經釋放完畢。

表2　2019年下半年聚酯新增產能投放表

從需求端來看，下半年包括桐昆、恒逸以及新鳳鳴等企業存在新增產能投放計劃。雖然年內聚酯整體利潤水平表現一般，市場存在推遲的可能。但下半年新增產能多以擴產為主，工廠投產落實的可能性較高，因此需求端存在攀升的可能。

表3　2019年8-10月份PTA供需平衡表推演

假設新增PTA產能如期在9月底投產，10月份穩定生產的情況下，經過對歷史裝置檢修的推演，未來8-10月份PTA整體供應端增量的空間相對有限。

近期，PTA市場消息面炒作不斷，多空博弈加劇。裝置的檢修動態和新裝置的投產動態將持續牽動PTA市場的神經。特別是近期價格下跌后，現貨市場成交活躍度有所提升，下游聚酯工廠買盤心態明顯復蘇，預計市場反應遠期累庫及新增產能等利空影響或相對短暫，可見短期PTA下行空間相對有限。（來源：卓創資訊、網絡）