MSCI中國成分股ESG評級走高 股票質押風險被關注

伴隨著資本市場國際化程度的提高，國內上市公司的ESG（環境、社會、公司治理）水平正在不斷得到提高。

21世紀經濟報道記者10月10日從MSCI（明晟）處獲悉，MSCI在一份最新的ESG報告中，提升了MSCI中國指數成分股的ESG評級。

報告顯示，指數權重占比達20%的MSCI中國指數成分股的ESG評級獲得了提升，而僅有2%的成分股評級遭到了下調。

在MSCI看來，MSCI中國指數成分股ESG水平的整體上升，與國內監管部門不斷推動促進ESG實踐和更有力的信息披露監管措施不無關聯，這些舉措引導國內投資者和上市公司在決策過程中更加關注ESG方面的因素。

但在MSCI看來，國內上市公司在員工健康、產品安全等方面仍然存在一定程度落后。

在業內人士看來，更加重視ESG是資本市場國際化程度深化的必經過程，而伴隨著投資者與上市公司意識的不斷提高，國內上市公司的ESG水平也將進一步抬升，而這也有利于進一步吸引長期資金的進入。

20%權重股獲“升級”

在MSCI看來，更多中國成分股的ESG狀況發生了改善。

根據報告顯示，11%的中國成分股的ESG評級獲得了提升，而7%出現了下降，但若按照納入MSCI權重的比例來看，ESG的改善情況似乎更加樂觀。

MSCI指出，20%權重的成分股的ESG評級獲得了提高。

具體來看，不同的ESG等級公司數量也發生了變化，其中，獲得最低評級CCC的中國公司的占比從去年的22%減少至今年的20%；獲得B評級的公司占比也從去年的37%下降至今年的36%。

相比之下，獲得BB評級的公司占比則由去年的21%提升至今年的26%，而獲評BBB、A和AA的公司占比并未出現變化，仍然分別為14%、4%和1%，其中AA級公司主要分布在消費品和信息科技等行業，包括老板電器、吉利汽車、聯想控股等。

這也意味著，此次ESG水平的改善，主要來自于不少去年獲評CCC和B的公司改善至BB級及更高水平，而按照ESG的等級分類，這些評級提高的公司已從較低水平完成了向普通水平的過渡。

例如，在MSCI中國指數中權重排名前十的公司，阿里巴巴與中國移動的ESG評級得到了提高，均達到了BB級，較騰訊和招商銀行的BBB略低，而百度和中海油則是兩只ESG獲評等級最低的前十大權重股。

事實上，這與A股公司納入MSCI中國指數并接受評級帶來的影響效應密不可分。21世紀經濟報道記者獲悉，多數中國成分股公司首次接觸ESG評級溝通流程始于2018年，而這一年共有超過200家A股公司首次納入了MSCI中國指數并接受了ESG評級。

伴隨著A股納入MSCI的進一步擴容，與MSCI的ESG程序溝通成果也得到了進一步響應。

“在過去三年中，我們觀察到，發行人與MSCI ESG研究部門的聯系大幅加強，這既得益于我們與企業的積極溝通，也有來自企業的主動聯系?！盡SCI表示，“MSCI 中國指數成分股的公司回應率翻了一番，從2017年的13％增至2018年的26％?！?/p>

差距仍存

ESG水平的提高有著多方面的原因，例如中國成分股的碳排放下降力度引起了MSCI的更多關注。

據其研究發現，自2013年以來，MSCI中國指數的碳排放強度呈現出了明顯下降趨勢——數據顯示，MSCI中國指數投資組合的碳排放量比MSCI新興市場投資組合的排放量低16.8%，不過仍然較MSCI全球基準指數投資組合的排放量高95.6%。

MSCI的ESG研究部門副總裁王曉書認為，碳排放濃度的降低與政府方面近年來出臺的相關政策和市場影響力有密切關系。

“成分股公司的ESG績效得到改善，碳排放濃度得以降低， 表明中國政府近年來出臺的旨在完善ESG實踐和信息披露的新法律及政策已取得初步成果。”王曉書表示，“鑒于政府在中國市場的強大影響力，這些監管舉措可能會進一步推動投資者和發行人踐行ESG理念?！?/p>

在業內人士看來，這一方面源于監管層更加重視信息披露監管和引導，近年來的資本市場改革過程中，重視信息披露監管成為證監會、交易所針對上市公司監管的重要方向；另一方面也與ESG近年來在國內受到更大程度的重視，無論是中國證券投資基金業協會，還是券商、公募機構和上市公司，都在大力發展支持ESG在中國的應用與普及。

監管政策是中國上市公司ESG水平逐漸提高的重要推力，而上市公司對人才的吸納和重視也被MSCI視為ESG水平提高的原因之一。

“ESG績效的不斷改善， 部分原因是對高技能人才的日益關注，這些行業在經濟發展中日益突出的地位增加了它們在吸引和培養人才方面所面臨的挑戰?！盡SCI指出，自2018年以來，在科技、金融和醫療健康行業中，有18%成分股的ESG評級獲得提升，這得益于更好的人才管理和溝通計劃。

然而，員工健康問題、產品安全、公司治理等方面，中國成分股也存在一定的短板。例如今年掀起輿論熱潮的“996話題”（每天早上九點至晚上九點，一周六天）就成為了MSCI的關注點，同時產品安全措施也落后于國際同行。

MSCI坦言，“盡管政府對產品安全有更嚴格的規定以及中國不斷壯大的中產階層對優質和安全產品的需求不斷增加， 但在采取產品安全措施方面， MSCI 全球基準指數的中國成分股仍落后于國際同行?！?/p>

“市場仍表現出相對較高的股價波動性、較低的發行人披露透明度以及較高的政策影響度，從而突顯出公司治理實踐的重要性。我們的研究重點關注了中國創始人企業的關鍵人員風險和股票質押風險。”王曉書表示。