郵儲銀行IPO獲批 300億規模融資五年內第二大

未出乎市場的意料，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司(下稱郵儲銀行)的IPO還在快速推進。

10月25日，證監會官方發布消息稱已按法定程序核準了包括郵儲銀行在內4家IPO發行人的發行申請。

這意味著，自6月末提交IPO申報到如今獲得批文，郵儲銀行的IPO僅僅用時4個多月。

據發行資料顯示，郵儲銀行的計劃發行規模不超過總股本6%，這將促使郵儲銀行成為年內最大的IPO項目。

值得一提的是，募資超過數百億元的郵儲銀行給市場帶來的虹吸效應也引發業內關注，不過據多位投行人士透露，由于當前多數銀行股在二級市場處于破凈狀態，這或導致郵儲銀行因過高的發行市盈率而延期發行。

五年內第二大IPO項目

攜10萬億資產A股上市的郵儲銀行的首發申請，正式獲得了證監會的核準同意。

值得一提的是，這距郵儲銀行10月24日過會僅有一天之隔，進一步延續了該項目上市的“閃電速度”。

然而面對即將于A股市場亮相的郵儲銀行，不少二級市場投資者對其巨量的發行募資規模有所擔憂。

根據郵儲銀行的預披露信息，截至今年中報，郵儲銀行的總資產已經超過10萬億，而此次郵儲銀行計劃的A股發行數量將不超51.72億股，不超過A股發行后總股本的6%，按照5.49元的每股凈資產推算，郵儲銀行的最高募資總規模將達到283.94億元。

值得一提的是，這一募資規模不但將一舉超過此前募資達125億元的中廣核，還將成為年內募資規模最大的新股，也是近五年來僅次于300.58億元國泰君安之后的第二大IPO項目。

不過記者統計發現，數百億的募資規模在A股市場的總成交規模中占比仍然相對較小，Wind數據顯示，截至10月25日萬得全A的前20個交易日的日均成交額為0.42萬億元，而283.94億元的募資規模對平均單日成交額的占比僅為6.70%。

不過由于近期IPO項目發行速度加快，以及個別大單出現，因此亦有業內人士對如此大單的IPO所帶來的市場情緒沖擊有所顧慮。

這種現象的確存在，10月21日至25日一周內發行的新股數量多達16只，另一方面已有不少于11只IPO項目即將不晚于11月20日前計劃實施發行，其中還包括募資規模達125.97億元的浙商銀行。

“目前來看從10月底的IPO項目數量就開始放量了，預計11月將成為IPO發行募資的高峰期，就算交易層面的影響比較有限，仍然不可忽視情緒層面的影響。”北京一家私募機構負責人表示，“不排除一些資金為了規避IPO高發期而選擇防御策略的可能。”

或將延期發行

通常而言，IPO發行人拿到發行批文的不久后就會啟動具體的發行事宜，并對詢價路演以及發行時間進行安排，但在郵儲銀行的IPO項目上，大概率將出現延期發行現象。

原因是當前絕大部分的銀行股處于破凈狀態有關，在這種狀況下，銀行股IPO通常會以每股凈資產來確定發行價。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計發現，在33家已上市銀行股中，市凈率跌破1的多達21只，占比達63.64%。

普遍的破凈所帶來的是銀行業更低的市盈率，數據顯示不少于21家銀行股的市盈率低于10倍，另據中證指數公司發布的銀行業指數顯示，其靜態市盈率為6.86倍，近一個月的平均值則僅有6.67倍。

相似的問題在郵儲銀行的H股上也有所體現，Wind數據顯示，郵儲銀行截至10月28日前20個交易日均價為4.87元/股，最新一期的市凈率也處于破凈狀態約合0.80。

然而國有股的首發、增發通常不得低于每股凈資產，因此郵儲銀行以每股凈資產確定發行價將是大概率事件。

“郵儲銀行是國有大行，發行價不可能低于每股凈資產，所以通常這種情況會以每股凈資產來確定發行價。”上海一位投行人士表示。

而若以今年二季度末的5.49元每股凈資產確定發行價，則郵儲銀行的發行A股價格將較H股價格溢價超過12.7%，同時市盈率將達12.77倍，遠高于當前的行業平均市盈率狀況，因此將會觸發延期發行機制。

“如果郵儲銀行按照凈資產來發行，那么大概率將會遠遠超過當前的行業平均市盈率，這不得不讓其出現延期發行的情形。”上述投行人士表示。

高于行業平均市盈率的延期發行要求，與證監會2014年發布的《關于加強新股發行監管的措施》有關，據其規定，發行價或發行價區間上限高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，每周至少發布一次。

相似的情況同樣出現在此前一些銀行股的IPO發行過程中。例如日前浙商銀行擬發售的25.5億A股也因發行價確定為其二季度末每股凈資產4.94元，導致其發行后市盈率達到9.39倍，遠超彼時的中證指數公司的銀行業近一個月的平均靜態市盈率——6.91倍，最終觸發了延期發行機制。

無獨有偶的是，此前江蘇銀行、青島銀行、紫金銀行、成都銀行、無錫銀行、江陰銀行等多家銀行股上市時均因新股發行價高于二級市場市盈率的問題而公告延期發行。

不過在接近郵儲銀行人士看來，雖然有可能出現延期發行，但郵儲銀行最終的成功實現發行上市也只是時間問題。

“郵儲銀行的A股上市已經準備了很多年，而且與監管的相關溝通也已經很充分。”一位接近郵儲銀行的投行人士表示，“作為最后一只大行的A股IPO項目，雖然郵儲銀行的定價可能較行業平均值更高，但因為上市后有一定的新股效應，因此短時間內破發的概率也并不大。”