郵儲銀行IPO獲批 300億規(guī)模融資五年內(nèi)第二大

未出乎市場的意料，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司(下稱郵儲銀行)的IPO還在快速推進。

10月25日，證監(jiān)會官方發(fā)布消息稱已按法定程序核準了包括郵儲銀行在內(nèi)4家IPO發(fā)行人的發(fā)行申請。

這意味著，自6月末提交IPO申報到如今獲得批文，郵儲銀行的IPO僅僅用時4個多月。

據(jù)發(fā)行資料顯示，郵儲銀行的計劃發(fā)行規(guī)模不超過總股本6%，這將促使郵儲銀行成為年內(nèi)最大的IPO項目。

值得一提的是，募資超過數(shù)百億元的郵儲銀行給市場帶來的虹吸效應也引發(fā)業(yè)內(nèi)關注，不過據(jù)多位投行人士透露，由于當前多數(shù)銀行股在二級市場處于破凈狀態(tài)，這或?qū)е锣]儲銀行因過高的發(fā)行市盈率而延期發(fā)行。

五年內(nèi)第二大IPO項目

攜10萬億資產(chǎn)A股上市的郵儲銀行的首發(fā)申請，正式獲得了證監(jiān)會的核準同意。

值得一提的是，這距郵儲銀行10月24日過會僅有一天之隔，進一步延續(xù)了該項目上市的“閃電速度”。

然而面對即將于A股市場亮相的郵儲銀行，不少二級市場投資者對其巨量的發(fā)行募資規(guī)模有所擔憂。

根據(jù)郵儲銀行的預披露信息，截至今年中報，郵儲銀行的總資產(chǎn)已經(jīng)超過10萬億，而此次郵儲銀行計劃的A股發(fā)行數(shù)量將不超51.72億股，不超過A股發(fā)行后總股本的6%，按照5.49元的每股凈資產(chǎn)推算，郵儲銀行的最高募資總規(guī)模將達到283.94億元。

值得一提的是，這一募資規(guī)模不但將一舉超過此前募資達125億元的中廣核，還將成為年內(nèi)募資規(guī)模最大的新股，也是近五年來僅次于300.58億元國泰君安之后的第二大IPO項目。

不過記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，數(shù)百億的募資規(guī)模在A股市場的總成交規(guī)模中占比仍然相對較小，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日萬得全A的前20個交易日的日均成交額為0.42萬億元，而283.94億元的募資規(guī)模對平均單日成交額的占比僅為6.70%。

不過由于近期IPO項目發(fā)行速度加快，以及個別大單出現(xiàn)，因此亦有業(yè)內(nèi)人士對如此大單的IPO所帶來的市場情緒沖擊有所顧慮。

這種現(xiàn)象的確存在，10月21日至25日一周內(nèi)發(fā)行的新股數(shù)量多達16只，另一方面已有不少于11只IPO項目即將不晚于11月20日前計劃實施發(fā)行，其中還包括募資規(guī)模達125.97億元的浙商銀行。

“目前來看從10月底的IPO項目數(shù)量就開始放量了，預計11月將成為IPO發(fā)行募資的高峰期，就算交易層面的影響比較有限，仍然不可忽視情緒層面的影響。”北京一家私募機構負責人表示，“不排除一些資金為了規(guī)避IPO高發(fā)期而選擇防御策略的可能。”

或?qū)⒀悠诎l(fā)行

通常而言，IPO發(fā)行人拿到發(fā)行批文的不久后就會啟動具體的發(fā)行事宜，并對詢價路演以及發(fā)行時間進行安排，但在郵儲銀行的IPO項目上，大概率將出現(xiàn)延期發(fā)行現(xiàn)象。

原因是當前絕大部分的銀行股處于破凈狀態(tài)有關，在這種狀況下，銀行股IPO通常會以每股凈資產(chǎn)來確定發(fā)行價。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在33家已上市銀行股中，市凈率跌破1的多達21只，占比達63.64%。

普遍的破凈所帶來的是銀行業(yè)更低的市盈率，數(shù)據(jù)顯示不少于21家銀行股的市盈率低于10倍，另據(jù)中證指數(shù)公司發(fā)布的銀行業(yè)指數(shù)顯示，其靜態(tài)市盈率為6.86倍，近一個月的平均值則僅有6.67倍。

相似的問題在郵儲銀行的H股上也有所體現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，郵儲銀行截至10月28日前20個交易日均價為4.87元/股，最新一期的市凈率也處于破凈狀態(tài)約合0.80。

然而國有股的首發(fā)、增發(fā)通常不得低于每股凈資產(chǎn)，因此郵儲銀行以每股凈資產(chǎn)確定發(fā)行價將是大概率事件。

“郵儲銀行是國有大行，發(fā)行價不可能低于每股凈資產(chǎn)，所以通常這種情況會以每股凈資產(chǎn)來確定發(fā)行價。”上海一位投行人士表示。

而若以今年二季度末的5.49元每股凈資產(chǎn)確定發(fā)行價，則郵儲銀行的發(fā)行A股價格將較H股價格溢價超過12.7%，同時市盈率將達12.77倍，遠高于當前的行業(yè)平均市盈率狀況，因此將會觸發(fā)延期發(fā)行機制。

“如果郵儲銀行按照凈資產(chǎn)來發(fā)行，那么大概率將會遠遠超過當前的行業(yè)平均市盈率，這不得不讓其出現(xiàn)延期發(fā)行的情形。”上述投行人士表示。

高于行業(yè)平均市盈率的延期發(fā)行要求，與證監(jiān)會2014年發(fā)布的《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》有關，據(jù)其規(guī)定，發(fā)行價或發(fā)行價區(qū)間上限高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告，每周至少發(fā)布一次。

相似的情況同樣出現(xiàn)在此前一些銀行股的IPO發(fā)行過程中。例如日前浙商銀行擬發(fā)售的25.5億A股也因發(fā)行價確定為其二季度末每股凈資產(chǎn)4.94元，導致其發(fā)行后市盈率達到9.39倍，遠超彼時的中證指數(shù)公司的銀行業(yè)近一個月的平均靜態(tài)市盈率——6.91倍，最終觸發(fā)了延期發(fā)行機制。

無獨有偶的是，此前江蘇銀行、青島銀行、紫金銀行、成都銀行、無錫銀行、江陰銀行等多家銀行股上市時均因新股發(fā)行價高于二級市場市盈率的問題而公告延期發(fā)行。

不過在接近郵儲銀行人士看來，雖然有可能出現(xiàn)延期發(fā)行，但郵儲銀行最終的成功實現(xiàn)發(fā)行上市也只是時間問題。

“郵儲銀行的A股上市已經(jīng)準備了很多年，而且與監(jiān)管的相關溝通也已經(jīng)很充分。”一位接近郵儲銀行的投行人士表示，“作為最后一只大行的A股IPO項目，雖然郵儲銀行的定價可能較行業(yè)平均值更高，但因為上市后有一定的新股效應，因此短時間內(nèi)破發(fā)的概率也并不大。”