科創板開啟破發時刻 詢價亂象迎來天然“殺手”

科創板的高估值神話在市場的充分博弈面前正在逐漸破滅。

21世紀經濟報道記者注意到，多只科創板公司股票正在面臨破發的局面。

11月6日，科創板公司昊海生科(688366.SH)開盤直接跌至88.53元/股，跌破了其89.23元/股的首發價格，成為科創板開市以來第一只破發的新股，雖然當天逐漸企穩回升并回升至發行價以上，但最終收于89.85元/股，距離破發僅有1.47%的距離。

這并非科創板公司的孤例，當天及此前一日，久日新材（688199.SH）、容百科技（688005.SH）、天準科技（688003.SH）、杰普特（688025.SH）、新光光電（688011.SH）等多只股票接近或已經出現破發。

在業內人士看來，科創板從開市初期的瘋狂上漲，再到后來的估值回調，再到如今部分股票正在瀕臨破發，預示著常態化的市場運行機制正在起效。這一趨勢，將促使投資機構在科創板一級市場詢價環節更加理性。

另有分析人士認為，估值的回調也將促使更多理性的投資機構關注科創板的投資價值，而市場多空的充分博弈，則有助于推動科創板市場朝著更加健康的方向發展。

瀕臨破發潮

11月6日，昊海生科開盤就成為了科創板首只破發的公司，而隨后久日新材當天收盤跌至66.35元，成為了科創板首只收盤價破發的新股。兩家公司的先后破發，無疑標志著科創板已正式進入破發時刻。

“其實這一刻大家都知道必然到來，只是沒想到幾個月就來了?！币晃粎⑴c打新科創板的機構人士表示。

事實上，科創板存在潛在破發可能的次新股也在不斷增多。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，不少于5家科創板公司距離破發僅有不到10%的距離；而距離發行價已不足20%跌幅的科創板公司則多達10家，占全部已上市科創板公司的五分之一。

值得一提的是，多數破發出現在了剛剛上市數日的個別新股上。例如昊海生科距離上市首日至今僅過去短短5天，而久日新材更是在上市后的第二天就出現了破發。

統計顯示，上述5只距離破發不到10%距離的股票中，多達3只為近一周內上市；上述10只距離破發不到20%的股票中，近一周內發行的新股則占了一半。

“說明近期資金正在從科創板或者科創概念中退潮，之前對科創板的炒作風格正在發生改變。”北京一家券商策略分析師表示，“但因為有些股票本身是首批上市，已經處于較高位置，因此仍然相較破發價更高。”

雖然科創板開始出現不少瀕臨破發的股票，但較發行價擁有更高的估值仍然是這一板塊的常態。

記者統計Wind數據發現，截至11月6日收盤，仍然有高達12家科創板公司股價較發行價高出一倍以上，其中兩家公司高出2倍以上。

但和上市首日收盤價相比，大多數科創板公司都出現了下跌。統計顯示，較上市首日價相比，多達41家科創板公司11月6日收盤價出現下跌，其中跌幅超過40%的多達10家；與之相對應的是，僅有4家公司當日收盤價仍然高于上市首日價，分別為南微醫學（688029.SH）、安恒信息（688023.SH）、樂鑫科技（688018.SH）和沃爾德（688028.SH）。

“擠水”高估值

在業內人士看來，伴隨著科創板的常態化運行和市場的充分博弈，此前的估值虛高現象正在迎來“擠水”。

“剛開市階段，科創板因為題材等原因遭遇了市場炒作，但伴隨著運行的常態化，估值正在逐漸回歸理性?！北本┮患胰谭治鰩熤赋觯斑@也有助于科創板的估值定價進一步走向合理。”

科創板的整體發行市盈率的確相對更高，以破發的昊海生科為例，其發行市盈率達42.2倍，但同期行業市盈率僅為33.07倍；而久日新材的發行市盈率達42.16倍，超過行業市盈率40%。

21世紀經濟報道記者統計發現，50家科創板公司的平均發行市盈率高達61.32倍，同樣對比不限制發行市盈率的2010年，中小板公司當年同期市盈率僅為54.59倍，不過彼時創業板市盈率高達70.45倍，仍然高于如今的科創板。

“之前政策上是鼓勵承銷機構實現高價發行和超募，因為這和投行的收入相掛鉤，相反科創板加入了直投因素，確實能夠在一定程度上遏制高發行價問題。”上海一位投行人士表示，“不過現階段科創板本身就具有熱點題材等高估值特征，所以這些特點也一定程度上影響了詢價環節，造成發行價偏高的情況。”

有分析人士認為，科創板股票的破發，將對科創板新股的詢價定價虛高的問題帶來遏制，此前中國證券業協會曾就科創板投價報告的問題上對券商提出約束，目的就是遏制部分券商在投價報告中的夸大陳述、過高判斷企業價值等問題。

“破發出現后，在新股詢價的過程中的一些不理性報價可能也將有收斂。”上海一家投行人士分析認為，“但如果估值能夠進一步下行，加之其他板塊改革的推動，潛在發行人申報科創板的熱情也將有所下降，但這對于資本市場各個板塊之間的協調性是有積極意義的。”

不僅如此，多數科創板上市后首個交易日也會較發行價出現大幅上漲。統計顯示，目前的50家已上市科創板公司中，多達28家上市首日漲幅超過100%，其中10只超過200%，最高的微芯生物則高達511.85%；部分公司股票會在上市后數日持續出現上漲，令不少投資機構望而卻步。

在投資人士看來，科創板估值的下降能夠迎來新的投資機會。

“之前科創板二級市場股價太高，所以我們沒有參與，但估值相對有所下行后，有可能會關注其中的投資價值?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C構負責人表示。