成本推漲小波瀾 PTA累庫正在進行時

一石激起千層浪，圣誕節前夕，原本震蕩調整的PTA市場又掀起一層小波瀾，使得PTA現貨價格從4790漲至4850元/噸。現貨加工費壓縮至404元/噸。雖然漲幅只有1.25%，但是對于近期偏弱震蕩PTA市場來講已是不易。

圖1 PX與PTA價格關聯圖

來源：隆眾資訊

本周PX價格上漲15美元至832.33美元，周內PX場內買盤積極性大幅提升，市場成交氣氛十分活躍。因原料價格上漲迅速從而帶動PTA行情走高。12月份浙石化和恒力文萊裝置順利投產。同時PX利潤跌至300美元/噸以下。因圣誕節日影響導致PX交易氣氛上升，目前PTA的加工費在450元/噸附近，周內PTA價格沖高回落，現貨成交較為清淡。主港貨源也從升水轉為貼水格局，上游PX成本端支撐尚可，供應方面新疆中泰120萬噸PTA裝置12月25日下午順利投料，但具體量產時間需待定，恒力石化250萬噸新產能接連延遲至1月底，加上未來PTA新投產逐步增加，未來PTA供應仍顯充裕。

春節臨近下游檢修在即

需求端來看，近期聚酯產銷整體清淡，多重利空拖累下，聚酯廠家多報價穩定。雖然當PTA行情走高，會帶動一波市場行情，下游有一定補倉行為，但整體聚酯現金流仍處低位，后期春節臨近，聚酯企業裝置檢修逐步提上日程。下游買貨情緒較為萎靡，多方利空充斥下，場內交投氣氛轉弱預期臨近。截至12月26日，江浙地區化纖織造綜合開機率64%附近，環比下滑6個百分點。具體到各專業生產基地來看，盛澤地區噴水織機平均開機率73%，開機情況分化明顯，千臺織機以上大廠開機率多數在80%-90%，100臺~300臺規模的中小型企業，已停機放假企業占2成附近。常熟地區經編企業開機率表現不一，平均開機率在50%-60%附近水平，部分工廠較低開機率在20%-30%。市場出貨情況依舊未見改善，行業減產情況有所增加，預計本月底停機率會繼續上升，噴水織機可能出現大面積停機現象。

圖2 PTA實際需求負荷變化

來源：隆眾資訊

累庫格局漸顯

綜合來看，對于原料PX而言，利潤已在虧損邊緣，短期而言或跟勢原油有上漲可能，但中長期來看PX市場競爭激烈，一體化小裝置、短流程裝置將陸續被淘汰，裝置產能增加，企業價格及利潤也將進一步降低。目前的高開工恐難以持續，PX需求或將轉弱。明年PTA裝置大量上馬，2020年新增產能到1420萬噸。目前需求淡季即將來臨，PTA12月已進入累庫，1-2月累庫預期確定，截止目前12月累庫數量12.68萬噸。