下游復(fù)工緩慢 PTA 悲觀情緒籠罩

在供應(yīng)激增的背景下，2020年的PTA市場原本就極為悲觀，而今年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情席卷全國，拖累下游需求。節(jié)后PTA期價大幅跳空，近日雖然有所反彈，但在今年終端行業(yè)復(fù)工普遍延后的影響下，PTA供需矛盾加大，短期難以走出弱勢局面。

1、成本端無支撐

公共衛(wèi)生事件的突發(fā)引發(fā)市場對未來石油需求的擔(dān)憂，隨著原油價格一路下滑，PTA市場一片慘淡，盡管近期期價小幅反彈，但市場弱勢仍未扭轉(zhuǎn)。

2019年，國內(nèi)新增PX新產(chǎn)能833萬噸，產(chǎn)能增速高達(dá)57%，原料端的大幅擴(kuò)產(chǎn)增大了聚酯產(chǎn)業(yè)鏈壓力，目前國內(nèi)PX開工率約在78%附近，年后浙石化第二條200萬噸的PX裝置已開啟，后續(xù)PX總體供給量料繼續(xù)提升。隨著新產(chǎn)能的釋放，PX加工費(fèi)一降再降，近期PX-石腦油價差持續(xù)在250美元/噸附近，PX行業(yè)利潤難以好轉(zhuǎn)，PTA成本端已無支撐。

2、供給壓力加大

2020年1月以來，新疆中泰昆玉和恒力石化4#新產(chǎn)能陸續(xù)釋放，累計帶來370萬噸/年的增量，雖然近期部分裝置階段性檢修或降負(fù)，2月份產(chǎn)能損失量約70萬噸，但PTA行業(yè)的整體開工率仍處于82%左右的高位，相對于下游市場的低負(fù)荷，PTA供給端壓力較為明顯。

當(dāng)前PTA的原料成本大約3860元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)每噸只有400多元，以此推算廠家基本處于虧損局面。當(dāng)前PTA廠家?guī)齑婕s在10天，聚酯工廠的原料儲備也有12天左右，如果后期下游市場返工不及預(yù)期，需求跟進(jìn)不足，將倒逼PTA環(huán)節(jié)加速累庫，屆時PTA加工費(fèi)將再被壓縮，從而會有更多的生產(chǎn)廠家加入減產(chǎn)行列。

3、需求難以恢復(fù)

由疫情引發(fā)的復(fù)工難問題困擾市場，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈越往下游對疫情的反應(yīng)越敏感。目前主要織造企業(yè)復(fù)工時間多在2月中旬之后，普遍推遲，但因物流受限疊加工人返崗后的14天隔離期，樂觀估計織造企業(yè)要在3月初才能正常，而疫情嚴(yán)重的地區(qū)產(chǎn)能將更晚得到恢復(fù)。

春節(jié)期間聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的開工錯配本已增加上游市場的庫存壓力，而今年疫情因素將直接導(dǎo)致需求減少約一個月的量。在終端開工延后的情況下，今年聚酯新產(chǎn)能的投放量將大打折扣。

據(jù)了解，部分聚酯廠家因輔料不足，裝置減產(chǎn)進(jìn)一步增多。截至目前，聚酯開工負(fù)荷已降至60%以下，即便如此，各產(chǎn)品庫存仍在快速增加，后期聚酯累庫預(yù)期依然明顯，從而拖累PTA庫存消化。

綜上所述，當(dāng)前疫情影響下，各地抗疫的硬核政策頻出，終端企業(yè)復(fù)工時間難以得到保證，同時聚酯工廠也在持續(xù)降負(fù)荷，后期PTA面臨較大的累庫壓力。在供需矛盾加劇的背景下，預(yù)計PTA仍以弱勢振蕩為主，不宜參與反彈。（來源：期貨日報、網(wǎng)絡(luò)）