逆勢完成80億新基金募集 鼎暉夾層投資深耕四大領域

      在夾層基金領域深耕9年的鼎暉投資，近期再次完成新一期夾層基金的募集，為后續投資備足了現金彈藥。

     4月8日，21世紀經濟報道獲悉，鼎暉投資近期已經完成第五期夾層基金的募集。本次基金募資規模超過人民幣80億元，為第四期夾層基金2.3倍。同時，這也是迄今為止中國國內規模最大的夾層基金。

   “其實整個市場的募資環境大概從2018年初開始變得比較艱難，但是LP有配置需求，會選擇頭部GP來部署資金，這不是二八效應，已經變成了一九效應。”鼎暉投資董事總經理、鼎暉夾層創始合伙人胡寧對21世紀經濟報道說。

     在此期間，LP的專業度越來越高，會從多方面來考察基金和管理團隊。他們非常看重基金和團隊的長期穩定發展。同時，LP考察GP的時間更長，在投資以后也越來越關注對被投基金的投后管理。

   “不過，LP一旦投資后就會希望和GP結成一種長時間的合作關系。”胡寧說。對鼎暉來說，五期夾層基金已經交出了一份比較令人滿意的答卷。

募資完成后，五期夾層基金將主要圍繞不動產、公司業務、特殊機會、并購重組四大策略進行布局。胡寧透露，就今年來看，鼎暉夾層團隊將重點關注新基建、城市更新和不良資產方面的機會。

諸多類型LP選擇加強夾層產品配置

     對標海外市場，在黑石、凱雷、阿波羅、KKR等大型私募管理公司的產品結構中，夾層及信用產品占比達到25%-50%，而中國的這一數據尚不足10%，市場增長空間巨大。

     鼎暉投資是本土夾層基金市場中的嘗鮮者，2011年，它設立了以穩定的期間現金分配為特點，并提供后端浮動收益的夾層基金，進一步拓展了其另類資管平臺。截至目前，鼎暉夾層基金共設立了5只人民幣基金，其中一期夾層基金和二期夾層基金均已全部退出，投資人的凈回報率分別達到15.1%和11.5%。

    亮眼的回報業績，讓鼎暉投資在五期夾層基金的募集中持續獲得機構LP的信賴。據了解，鼎暉五期夾層基金保持了100%的機構投資人占比。尤其值得注意的是，險資繼續加碼，投資占比高達60%。在14家保險投資人中包含了大型央企、國資、民營及合資保險公司。至此，鼎暉夾層已累計獲得27家保險公司的超過85億元投資。

      除險資以外，鼎暉五期夾層基金的投資人名單亦不乏亮點：不僅引入了銀行、信托等金融機構，還引入了頂級母基金、大型產業資本、養老金及政府基金，涵括了市場上幾乎全部主流機構投資人類型。

 “   我對于鼎暉夾層在國內保險投資人中持續保持領先的認可度，以及進一步打開銀行理財子公司等投資人市場，有較高的期望值。”鼎暉投資董事長吳尚志說，“通過提供基于現金流的穩健回報，夾層基金能夠在市場上建立差異化的優勢。”

    胡寧對21世紀經濟報道表示，許多不同類型的LP對夾層產品的配置正在進一步加強。對險資LP來說，夾層產品一直是其比較鐘愛的產品。在新會計準則下，由于夾層基金的期間公允價值變動不大，可化解險資LP對于利潤波動性的擔憂，險資LP會考慮加大對夾層基金的配置。

對銀行理財子公司來說，由于期間現金流的需求，它們也可能會大量配置夾層基金；另外，一些傳統股權基金的投資人也會考慮配置夾層基金，比如頂級母基金、大型產業資本等。

今年重點關注新基建、城市更新和不良資產

據了解，在不動產、公司業務、特殊機會、并購重組四個核心策略上，鼎暉夾層基金已經完成了超過92個項目的投資，累計投資規模超過227億元，覆蓋了不動產、通信、安防、教育、養老等多個行業的公司及項目。通過對資產價值和現金流的審慎研判，鼎暉夾層基金旨在持續尋找具有較高確定性及安全性的投資機會。

      胡寧談到，經過9年的實踐，鼎暉夾層團隊在投資策略及風險控制上形成了獨到的認知，也積累了豐富的經驗。團隊今年將重點關注新基建、城市更新和不良資產三方面的機會。

     首先在新基建領域，團隊從2年前即開始基于5G產業鏈進行研究布局，并重倉一線城市的IDC資產，作為信息產業鏈上的核心基礎設施，IDC項目可以提供良好的現金回報。鼎暉夾層孵化的IDC優質企業，近期更有計劃登陸A股。

     其次，在城市更新方面，鼎暉重點布局大灣區的舊改及存量物業改造，目前已經在深圳投資了超過250萬方的城市更新項目。“大灣區一體化所帶來的市場能級及物業價值提升是我們非常看好的機會。”胡寧說。

    第三，不良資產一直是鼎暉夾層基金對沖經濟下行風險的投資方向，運用逆周期的投資思維，在較高的安全邊際下獲取超額收益。

     此前，鼎暉在不良資產領域獲得了不錯的投資業績。數據顯示，在過去的三年中，鼎暉特殊機會類投資項目19個，投資金額近20億元，已經回收金額超過12億元。這其中，以不良資產為底層資產的投資回報基本都達到了20%以上。

    “在目前的市場環境下，對周期的判斷和對風險的把控是夾層基金的競爭力所在。”胡寧最后總結說，“疫情所帶來的沖擊既是挑戰，亦有機遇。市場并非一成不變，風險也并非一成不變，比如在疫情的沖擊下，網絡辦公替代寫字樓集中辦公，映射到投資上表現為對寫字樓的需求轉化為對IDC的需求。對辦公的總需求并沒有降低，但是其結構卻發生了變化。我們始終會堅持最根本的市場規律和商業法則，并將通過合理的資產配置來對沖市場風險，繼續為投資人創造穩健回報。”