內外交困 二季度乙二醇翻身難

3月30日，在恐慌情緒打壓下，乙二醇價格跌破了3000元/噸整數關口，但是很快得到了修復，市場在四月份收復了3200元/噸重要關口，大部分時間內圍繞3300-3400元/噸價位橫盤整理。

經歷了一季度的大跌后，二季度乙二醇的走勢能否翻身，目前點位下，是否可以抄底，成為市場關注的焦點。

對此，我們首先來分析一下二季度面臨的宏觀面情況。

海外疫情影響在二季度難以緩解

目前情況來看，中國疫情已經得到了基本控制，國內的生產經營活動逐步恢復正常，但是海外疫情仍然沒有看到拐點出現，截至4月16日，全球確診人數已經達到200萬以上，其中美國確認人數達到63萬人以上，成為世界疫情的中心，印度確診人數達到1.2萬以上，為以后疫情的發展埋下隱憂，因此，此次波及全世界的疫情，仍然左右市場走勢的重要因素。

國際原油結束跌勢，但反彈有限

二季度，國際原油在國內外疫情和石油價格戰的雙重影響，出現斷崖式暴跌，原油一度下跌至20美元/桶的下方，進入二季后，隨著各產油國減產協議的達成，疫情出現逐步好轉，最黑暗的時刻已經過去，因此二季度油價應該逐步走出底部，供需矛盾也將出現緩解。

能源化工走勢將分化

一季度，隨著原油的暴跌，許多化 工產品也跟隨暴跌，部分化工產品創出了近20年來新低，一季度末，化工產品已從低位有所反彈，但是多頭信心暫時難以恢復，反彈高度有限，而且出現了明顯的分化，一些剛需產品反彈力度較大，而消費彈性比較高的產品，弱勢格局仍然明顯，進入二季度，強者恒強，這種分化的走勢或將加劇。

分析了完了外因，我們再來看下內部因素

產能擴張明顯，工廠利潤尚可供應壓力繼續增大

首先是乙二醇產能擴能的情況，一季度，中國三套一體化裝置和一套煤制裝置實現量產，涉及產能295萬噸，超過了產能快速擴張的2018年全年的增幅，產能的迅束擴張引發了市場對后市供應的擔憂。而原油的暴跌，使的油制的乙二醇加工利潤出現了大幅增長，因此油制乙二醇工廠開工熱情較高，煤制工廠雖然成本端面臨壓力較大，但是產能占比偏小，因此乙二醇總體開工率在二季度將維持一個較高水平，供應端較去年將有明顯的增長。

疫情對需求端影響深遠

需求端來看，去年我國乙二醇表觀消費量在1800萬噸左右，而今年乙二醇主要下游聚酯產需求將面臨負增長的窘境，主要原因是聚酯的終端需求為服裝和織造，屬于彈性較大的需求，受經濟環境的影響較大，疫情的出現，對世界經濟的影響十分明顯，因此即使疫情結束，乙二醇的終端需求也難以好轉，在此背景影響下，乙二醇需求端在未來很長時間內都難以恢復到正常水平。

二季度市場波動區間有限

綜合以上因素，二季度乙二醇走勢仍不樂觀，供需失衡未來又看不到好轉跡象的情況下，即使宏觀轉好，乙二醇也將成為空頭配置產品。因此個人預估，二季度，乙二醇價格下檔支撐為3200元/噸，此價位為煤制乙二醇工廠重要成本線，在沒有更大利空的情況下，很難被擊穿，上行壓力位預估在3800元/噸附近。