梳理PTA市場“三高”現狀 窺見市場未來

2020年歷史罕見的20美金/桶的原油真的出現了，疊加事件沖擊導致的短期經濟停擺的影響，大宗商品價格全線下移，部分品種的價格跌到了歷史低位，更甚者，PTA價格跌到了上市以來的歷史新低。

市場相信周期理論，也相信物極必反。“二元對立論”告訴我們，在一輪價格周期、經濟周期中，“樂觀”與“悲觀”兩種心理狀態一定是共存的。而交易，是需要同時在“時間”、“空間”甚至是“情緒”三個維度上同時做出判斷。站在當前時點，每個人都很難判斷市場現在是處于情緒最悲觀的時刻還是情緒宣泄的開端！似乎所有的堅持都瞬間喪失了根基，那么，究竟我們還可以抓住什么？機會在哪里？

當下，各國都在努力與事件抗爭，但在可行的疫苗出現前，我們無法判斷事件何時面臨拐點。能抓住的，是商品“實實在在”的基本面情況，PTA作為大宗商品之一，自然也不例外，目前PTA市場面臨高開工、高庫存、高加工區間，梳理如此“三高”，我們或許能窺見市場未來的一些蹤跡。

受事件影響，全球需求大幅萎縮，原油跌至20美元/桶，重挫PTA成本端，特別是進入4月份以來，加工區間不斷擴大，加之隨著多套裝置檢修集中結束，國內PTA整體負荷大幅提升大約10個基點，截止4月14日，國內整體負荷在90.46%，據統計，短期內國內大廠檢修計劃較少，預期5-6月份依然維持高開工狀態。

從2019年末開始，隨著下游聚酯季節性需求趨弱，而PTA負荷維持高位，PTA社會庫存開始進入積累過程，節后隨著國內外事件蔓延，需求再度降低，社會庫存持續增加，截稿為止，國內社會庫存323.81萬噸，為近六年高位，且供需剪刀差依然維持在日累庫萬噸以上，預期5-6月份社會庫存再創新高為大概率。

2019年下半年開始，PTA新一輪投產周期再度開啟，2020年將有1000萬噸以上新增產能，而下游聚酯新產能投產不足，供大于求的局面難以改觀。而近期隨著成本端的下滑，PTA加工區間擴大至近八百元的相對高位，對于目前市場略顯不合理，需要市場去打壓一部分加工區間，當行業開始虧損一端時間后，倒逼有些成本較高的工廠停車才能利于PTA市場企穩反彈。

鑒于市場面臨以上“三高 ”，近日現貨市場基差再度回落，供需尚無支撐；盤面看，本周初化工品市場結束整體反彈，結合目前PTA“三高”綜合考慮，市場繼續看震蕩筑底，建議堅持右側交易原則，期間上漲繼續以反彈對待，TA09合約3700元附近一線、TA05在 3600元附近的新空單繼續持有（如有機會，4月底之前該點位繼續有效），目標前低，套利方面，基差大幅走弱，現貨商穩健者觀望，持貨者合理基差適量出貨，投機套利繼續關注TA9-1反套機會（-100以上相對安全，目標參考-200附近）。