原料下跌傳導至產業鏈 資金外逃待疫情拐點

　　新冠疫情以來，口罩、防護服等產品需求暴漲，帶動了整條無紡布產業鏈，不管是原料還是成品的價格較疫情前都有幾倍甚至幾十倍的漲幅，利益驅使下，行業內的企業開始增產擴能，行業外的企業開始轉型轉產，整體發展呈井噴之勢。相對于無紡行業的火爆，棉紡行業只能慚愧低頭。3月中旬以來，一直“堅挺”的紗線再也支撐不住龐大的壓力，呈現“斷崖式”下跌。截至4月16日，國內C32S均價報收19218元/噸，環比上周繼續下跌118元/噸。

　　前期紗線價格“堅挺”主要是由于疫情暴發后，絕大多數企業復工復產推遲，企業的紗線報價仍然延續春節之前水平。這與其說是挺住了市場的暴跌，不如說是暫時延緩了進程。當時棉花原料成本在13000元/噸左右，一個停滯的市場外加一個高額的成本，所以紗線下跌至少推遲了20天。而到了4月份，絕大多數紗廠已經開工復產，低成本原料已正常傳導至紡紗領域。據不少紡企反應，目前紗線所用的棉花大多成本在11000元/噸附近，且上游原料價格正在逐步企穩，紡企在原料成本大降的條件下，下調產品報價也在情理之中。同時下游消費端又“穩躺不起”，因此紗線價格在這種上擠下壓的情況下終于支撐不住，開啟下跌模式。

　　另一方面，從棉紡產業鏈的開機負荷來看，截至4月16日，中國紗線及坯布開機負荷指數分別為51.6%和50.2%，均已超過一半。而二者的庫存卻上升到了27.1天和29.2天，均位于近3年高位。一邊是巨大的產能，一邊是產品嚴重滯銷，對企業而言的壓力可想而知。由于最近接不到外單，內單也極為匱乏，倉庫隨時可能爆棚，不少企業為了降庫存增加流動性，企業之間的價格戰愈演愈烈。

　　比起國內將近一半的開機率，進口紗則是剛剛進入全面停工狀態。截至4月16日，FCY Index C32S折人民幣現貨價報收19938元/噸，與上周同期相比下跌45元/噸。其中印度3月25日開始為期21天的封鎖。4月15日，總理莫迪宣布全國“封鎖”將延長至5月3日，部分工業在批準下可以開始復工。據調查，4月初印度北部地區因有員工滯留在廠內，個別紗廠存在開機生產的情況，當時印度國內仍是絕大部分都停工的狀態。4月第二周起，印度北方邦、古吉拉特邦和旁遮普邦等地區紗廠可向政府遞交開工申請，少數紗廠恢復生產，恢復生產的工廠開機在1-5成不等，以生產近期接到的少量訂單為主。部分工廠盡管在允許開工的情況下，因工人未到位和沒有訂單的原因仍未恢復生產。一些工廠反饋，在完成內銷和少量的出口訂單后，如果沒有更多的新增訂單，最后可能還是要選擇再次關停。

　　從宏觀來看，由于本輪新冠疫情于1月份爆發，影響會在2020年第一季度的GDP中集中體現，國際評級機構標普預測，中國內地2020年第一季度GDP將同比縮水10%，對比今日10:00統計局發布的消息，中國第一季度國內生產總值206504億元，按可比價格計算，同比下降6.8%來看，顯然是過于悲觀了。但從另一個角度來看，本輪疫情是全球事件，必將導致全球的增速放緩，這種情況下國家可能宏觀上會更關注民生和就業，而不是保GDP，因此短期內GDP同比可能會繼續回落。不過也有金融機構認為，本次危機的導火索是新冠疫情，而不是像2008年這樣的金融系統性風險，一旦疫情得到了控制，市場就會重拾信心，甚至出現報復性反彈。