思瑞浦IPO前夕獲哈勃入股 華為供應鏈國產替代再落一子

科創板集成電路產業的成員不斷擴容。

       在國內半導體硅片龍頭滬硅產業上市的同一天，4月20日，主營產品為模擬芯片的思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司（簡稱“思瑞浦”）的科創板上市申請獲得受理。

       目前，思瑞浦的模擬芯片產品已進入眾多知名客戶的供應鏈體系，終端用戶包括中興、海爾、寧德時代、海康威視、科大訊飛等。

從股權結構看，思瑞浦無實際控制人，第一大股東是知名的半導體投資基金華芯創投。值得注意的是，在思瑞浦接受上市輔導的半年前，華為旗下全資子公司哈勃科技入股，這也使得思瑞浦的IPO頗具看點。

硬科技底色

     思瑞浦是一家專注于模擬集成電路產品研發和銷售的集成電路設計企業。公司的產品以信號鏈模擬芯片為主，營收占比在9成以上，近年來逐漸向電源管理模擬芯片拓展，其應用范圍涵蓋信息通訊、工業控制、監控安全、醫療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領域。

集成電路是資金密集型產業，思瑞浦坦言，目前，公司發展中所需的資金主要通過股東投入和自身盈利的累積，融資渠道較為單一，籌資能力受到約束。

此次IPO，思瑞浦擬募集資金8.5億元，用于模擬集成電路產品開發與產業化項目、研發中心建設和補充流動資金。

思瑞浦是一家年輕的企業，成立于2012年，曾在2016年2月申請新三板掛牌。在掛牌之前，公司盈利能力并不穩定，業績常陷入虧損。

發展到現在，思瑞浦體量仍然較小，然而已逐步盈利。財務數據顯示，思瑞浦2017年、2018年、2019年營收分別為1.12億元、1.14億元、3.04億元；同期對應的凈利潤分別為512.47萬元、-881.94萬元、7098.02萬元。

      公司也舍得在研發上砸錢。2017年至2019年，思瑞浦研發投入占營業收入比例分別為25.61%、35.74%、24.19%。

截至去年末，公司已擁有專利16項，其中發明專利14項，在中國境內登記集成電路布圖設計專有權31項。

      按照證監會此前發布的科創屬性評價指標，思瑞浦符合研發投入、專利和營收方面的3項常規指標，符合“硬科技”企業的定位。

而不論是從客戶還是股東來看，思瑞浦都頗具看點。目前，公司的模擬芯片產品已進入眾多知名客戶的供應鏈體系，其中包括中興、海爾、科沃斯、海康威視、大華科技、哈曼、科大訊飛、寧德時代、魚躍醫療等各行業的龍頭企業。

思瑞浦的第一大股東是華芯創投，是華登國際在中國半導體領域的投資基金，后者是全球著名風險投資機構。而華芯創投的股東包括臺積電、東芝、ARM、中芯國際等知名半導體公司。

      另一位持股比例5%以上的明星股東是哈勃科技。哈勃科技是華為旗下全資子公司，成立于2019年4月23日。在其成立僅僅22天后的5月15日，哈勃即以7200萬元認購思瑞浦224.1147萬股，單價為32.13元。

     在華為入股半年后，思瑞浦又進行了新一輪股權轉讓，嘉興君齊、合肥潤廣、惠友創嘉、惠友創享、元禾璞華等進入股東之列。而值得注意的是，此次的股權轉讓單價已經升至80.32元，相比半年前華為的入股成本增加了一倍有余。

不過這5位突擊入股的股東已實屬幸運，搶搭了上市末班車。2019年12月27日，思瑞浦接受海通證券輔導，并在江蘇證監局進行了備案登記，開啟新的征程。

國產替代加速

      近年來，世界范圍內貿易摩擦時有發生，集成電路技術成為貿易談判中重要的籌碼之一，這也使得相關產業鏈公司獲得關注，特別是國產替代標的迎來機會。

對自己的市場地位，思瑞浦這樣描述：是我國少數能與同行業全球知名公司直接競爭，并在關鍵模擬集成電路器件領域突破海外技術壟斷的公司之一。

       思瑞浦是如何打破海外技術壟斷的？招股書顯示，公司基于CMOS工藝設計的全高清視頻濾波器，性能達到國際領先企業同類產品，同時大幅降低產品成本和價格，并打入國內安防監控龍頭企業的供應鏈，實現進口替代；公司將Sigma-Delta ADC技術運用于混合信號芯片，為5G基站的能耗監控與調節提供了實時數據，并成功進入中國通信設備龍頭企業的供應鏈，突破了國外廠商的壟斷。

而在思瑞浦的發展過程中，華為的角色也十分微妙，最為直接的關聯便是哈勃的直接入股。

      自成立以來，哈勃先后投資了第三代半導體材料碳化硅龍頭企業山東天岳、專注晶圓級光芯片的鯤游光電、高速傳輸芯片設計公司新港海岸等。

哈勃的投資路徑是華為尋找供應鏈國產替代的一個注腳,而對思瑞浦的投資，顯然也是這條產業鏈上的一環。

“哈勃是華為應對貿易摩擦而生，為了降低供應鏈風險，除了尋找國產替代方案，華為還通過哈勃投資扶持國內半導體企業。目前來看，哈勃的投資精準，所投即所需，能夠被哈勃看中，思瑞浦有一定過人之處。”一位集成電路投資人士表示。

與此同時，21世紀經濟報道記者注意到，思瑞浦2019年營收翻番，離不開神秘客戶A的營收貢獻。2019年，來自該客戶的營收占比激增至57.13%。值得注意的是，該客戶雖匿名，但該客戶為公司的關聯方，而華為也是公司關聯方。

2016年，公司著手為該客戶開發多種高難度的模擬芯片；2017年底獲得合格供應商認證；2018年開始被其采購；2019年開始，客戶A向公司采購放量。而正是在2019年，華為關鍵元器件的國產替代全面提速。

對于A的身份尚未得到官方證實。4月22日，記者致電思瑞浦董秘辦，電話無人接聽。

     記者了解到，出于客戶商業機密等考慮，公司可以申請豁免披露重要客戶，這在A股多家公司均有先例。

此外，記者注意到，在此前的多家券商研報中，均將思瑞浦視為模擬芯片的國產替代標的，不過，其產品與國際大廠仍存在差距。

思瑞浦在招股書中坦言，與國際模擬芯片企業相比，中國本土公司發展時間較短，在技術儲備和產品種類上仍存在一定差距，導致產品結構的多樣性不足。在高精度運放、低噪聲儀表放大器、高速接口芯片、高性能電源管理、高速ADC芯片等高端模擬芯片細分領域，國內模擬集成電路設計行業在設計環境、設計工具、設計人才和設計經驗等核心技術方面與世界先進水平還存在較大差距。