大限將至分級基金經理主動勸退追風客：“最好別參與”，最高恐虧超八成

分級基金離場在即。在最后大限到來前，分級基金B份額遭資金炒作，28只分級基金B份額的溢價超過10%，最高的達到近170%。

近期大量分級B密集發布溢價風險提示公告，提示收盤價明顯高于凈值，盲目追高可能使投資人遭遇較大損失。

“B基金出現溢價應該是有一些投資者博弈市場反彈，出現比較多抄底B基金的現象，因為B基金一旦反彈，彈性比較大。”5月28日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。

“但是分級基金在一定期間內要全部轉型完畢，所以投資B基金要注意風險，如果買入價和凈值差別比較大，將來B基金轉型，投資人可能面臨損失。”楊德龍說。

根據記者了解，基金公司在緊鑼密鼓地實施分級基金轉型或清盤。

分級基金轉型最大的難點在于召開持有人大會投票表決。業內人士認為，“主要的困難還是場內B份額的持有人不同意轉。”但，該障礙是否會影響分級基金轉型或清盤的進程，顯然不確定性極大。

高溢價下的風險

Wind數據顯示，目前市場上有113只分級基金，截至一季度末規模為3175億元。

數據顯示，近期大量分級基金B處于溢價狀態。

截至5月27日，113只分級基金B份額中，68只出現溢價，其中28只分級基金B份額的溢價超過10%，最高溢價的交銀互聯網金融B已達169%，申萬菱信深證成指分級B溢價129%，此外，招商高貝塔B、申萬菱信電子B、工銀瑞信環保產業B，也均有超過50%的溢價，分別為78%、70%、54%。

高溢價下，分級基金紛紛警示風險。

例如，5月28日，交銀施羅德基金發布溢價風險提示及停復牌公告。

公告指出，近期，交銀互聯網金融B份額（場內簡稱：E金融B，基金代碼：150318）二級市場交易價格較基金份額參考凈值的溢價幅度較高，2020年5月26日，交銀互聯網金融B份額在二級市場的收盤價為1.537元，相對于當日0.597元的基金份額參考凈值，溢價幅度達到157.45%。截至2020年5月27日，交銀互聯網金融B份額在二級市場的收盤價為1.537元，明顯高于基金份額參考凈值，投資者如果盲目追高，可能遭受重大損失。

同時，為了保護基金份額持有人的利益，E金融B將于2020年5月28日開市起至當日10：30停牌，自2020年5月28日10：30復牌。

同日，10多只分級基金B發布了類似的風險提示和停復牌公告。

“分級B溢價多是因為稀缺性。”對此，一位分級基金基金經理認為。

近期部分基金公司公布暫停場內拆分業務后，分級基金B溢價率攀升，市場整體處于溢價狀態。不過，業內人士指出，投資溢價率較高的分級B有可能給投資者帶來較大的損失。

“最好別參與。”上述分級基金基金經理建議。

多位接受采訪的人士都向記者表示，現在投資分級B性價比不高，不適合投資，風險較大。

值得注意的是，分級B由于其杠桿性，有的已接近下折“雷區”。

5月28日，南方基金公告，根據《南方中證高鐵產業指數分級證券投資基金基金合同》關于基金不定期份額折算的相關約定，當南方中證高鐵產業指數分級證券投資基金B類份額的基金份額參考凈值小于0.2500元時，南方中證高鐵份額、南方中證高鐵A類份額、南方中證高鐵B類份額將進行不定期份額折算。

公告稱，“由于近期A股市場波動較大，截至2020年5月27日收盤，高鐵B級的基金份額參考凈值接近基金合同約定的不定期份額折算閾值，提請投資者密切關注南方中證高鐵B類份額近期基金份額參考凈值的波動情況。”

最新數據顯示，2020年5月27日收盤時，南方中證高鐵B類份額的單位凈值為0.2873元，已接近下折閾值0.2500元。

有分析師指出，需要小心分級基金的下折風險，極端情況下，如果市場連續大幅下跌，下折前B類份額溢價率可能超過400%，投資者若此時買入B類份額，折算后虧損可能超過80%。

離場在即

分級基金大限將至。

2015年下半年監管層叫停審批分級基金，2018年6月監管層給出分級基金退出時間表：2019年6月30日，3億份以下的分級基金完成整改，其他分級基金則需要在2020年之前完成整改。

公募基金市場，大批分級基金的整改工作仍在密集推進。

有業內人士表示，按規定2019年6月30日之前，3億份以下的分級基金要全部完成整改，實際上這個工作還沒完成。

證監會官網上基金的變更注冊中，自2018年6月以來，38只分級基金申請更名，其中大量申請轉型為LOF基金。

值得一提的是，5月15日，分級基金規模最大的招商中證白酒分級基金（注：一季末規模120億元）也申請變更注冊。

實際上，4月份以來近10只分級基金公告擬實施轉型或清盤，其中至少2只已獲得持有人大會表決通過。

最新的轉型公告是，5月25日，博時基金旗下博時中證800證券保險指數分級、博時中證銀行指數分級基金雙雙發布公告，稱將以通信方式召開基金份額持有人大會，審議基金轉型有關事項。

上述兩只基金擬分別轉型為博時中證全指證券公司指數基金和博時中證銀行指數基金（LOF）。

除變更基金名稱外，基金份額持有人大會決議表決通過后，還將申請子份額終止上市，并取消分級運作，同時修改投資范圍、投資限制等條款。

轉型投票表決時間窗口長達一個多月。公告顯示，會議投票表決起止時間是：自2020年5月25日起，至2020年6月29日17：00止。

有分級基金經理表示，現階段，大部分分級基金的轉型方式還在討論中。

不過，從申請更名來看，有大量分級產品青睞于選擇轉型LOF產品。對此，一位基金人士向記者解釋，“由于此前我們的分級產品是可上市交易的，轉型也需要安排同樣可以上市交易的產品，只有LOF才可以滿足。”

根據規定，分級基金轉型要求基金份額持有人或其代理人所持表決權的三分之二以上（含三分之二）通過，所以存在無法獲得持有人大會表決通過的可能。

多家基金人士告訴記者，分級基金轉型最大的難點在于召開持有人大會投票表決。

“主要的困難還是場內B份額的持有人不同意轉。”一位分級基金基金經理表示。

那么，如果出現最終無法取得參與數量的2/3通過時，分級基金如何轉型？

“不同意也沒辦法，最終只能看上面的安排。”上述分級基金基金經理無奈說。

對于分級產品是否都能在今年年底前轉型，該基金經理不確定地表示，“現在不好說。”

業內人士表示，相對來說，比較小的分級基金更容易轉型，而更小的迷你分級基金可能會選擇直接清盤終止基金合同。