美股再現“驚魂一日” 三大利空威力會持續多久？

     自3月下旬觸底以來，在美聯儲的流動性盛宴與經濟重啟的樂觀預期支撐下，美股三大指數一路震蕩攀升，收復失地。盡管有華爾街人士不斷提示風險，市場與經濟之間出現“背離”，依然難以阻擋投資者高漲的熱情。

      直到6月11日“黑色星期四”，調整終于來了。美股三大指數當天全線暴跌，道瓊斯工業指數重挫1861點，跌幅達6.9%，標普500指數和納斯達克指數跌幅均超過5%。美股遭遇了3月中以來最慘烈的一天。衡量市場波動性的“恐慌指數”VIX大漲近50%。

      受益于經濟重啟的相關領域拋售情況最為嚴重，比如航空、能源、金融等行業個股。就連本輪反彈的主力科技股也不例外，美股科技巨頭集體跳水，微軟、Facebook跌幅超過5%，蘋果跌4.8%，谷歌母公司Alphabet跌4.29%，亞馬遜跌3.38%，奈飛跌逾2%。

在6月11日暴跌之后，6月12日美股三大股指集體高開，截至截稿時漲幅均超過2%。

6月11日，交易員離開美國紐約證券交易所。紐約股市三大股指11日下跌超5％。新華社

暴跌背后的三重原因

雖然與美股自3月下旬以來上漲超過45%的幅度相比，這次回調的幅度仍然是小巫見大巫，但它凸顯了經濟大衰退的情況下股市反彈背后的基礎有多脆弱。

記者梳理發現，華爾街人士普遍將此次暴跌歸咎于三大原因：一是美聯儲在最近一次議息會議上釋放了鴿派論調，給出市場認為相對悲觀的經濟前景；二是美國多個州解封后病例數量反彈，加劇了新冠疫情二次暴發的擔憂；三是市場樂觀情緒走向極端，獲利回吐壓力巨大。對于不少人來說，出現大跌回調，并非意料之外的事情。

聯邦金融網投資主管布萊恩·普賴斯就認為，6月11日的拋售似乎不是對特定消息的反應。“在我看來，我們自3月中旬低點以來的漲勢有點過頭，因此出現調整并不奇怪。我們一直聽到散戶投資者在越來越多地投機于高風險的股票和市場領域，而這種熱情有時可能就是一種反面指標。”

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，此次美股暴跌的直接原因是市場擔心美國提前復工復產導致疫情二次暴發，從而打擊消費服務業，根本原因是本輪美股大漲，納指創新高屬于流動性過剩推動，已經遠遠脫離經濟基本面。“靠放水推動的牛市是極其不穩定的，一旦有資金拋售就會引發連鎖反應，出現暴漲暴跌的現象。”楊德龍說。

渣打銀行財富管理部認為，疫情再次大規模暴發的風險上升，以及市場在收獲了前期可觀的漲幅之后，需要暫作停歇，這兩者是最有可能催生市場大跌的因素。

在“黑色星期四”前一天，美聯儲剛剛釋放了“鴿派”信號，宣布將利率維持在接近零的水平不變，并預計一直維持至2022年底，同時表示，資產購買節奏將保持在目前的最低水平。

經濟預測方面，美聯儲預計2020年美國實際GDP萎縮6.5%，2021年反彈至5%；預計2020年失業率9.3%，2021年下降至6.5%。但在談及就業時，美聯儲主席鮑威爾表示，未來可能會有幾百萬美國人無法回到原來的工作崗位，美國勞動力市場可能要好幾年后才能恢復正常。

有關經濟的論調被市場解讀為是“悲觀”的，也迅速引發美國總統特朗普的不滿。特朗普6月11日在社交平臺上再度向美聯儲“開炮”，稱美聯儲“經常犯錯”。“我也看到了數據，并且比它們做的要好得多。” 特朗普說，“我們將有一個很好的三季度，一個偉大的四季度，2021年將是有史最好的一年之一。”

機構后市策略出現分歧

“我們一直強調市場回撤的風險在增加。經濟復蘇的進程不太可能一帆風順，投資者對于光明的市場前景信心日增。我們最大的憂慮仍在于疫情二次暴發。雖然我們覺得再次采取封鎖措施的可能性不太大，并且即便如此，規模也絕對無法比擬第一輪疫情，但疫情對人們行為習慣的改變，以及對情緒的沖擊，可能會擾亂經濟復蘇的節奏。”渣打銀行財富管理部認為。

但綜合各種因素，渣打銀行財富管理部認為，受益于貨幣和財政刺激雙管齊下，（美國）經濟已經度過了最差的時期。而這將支持股市在未來一段時間的表現。在策略上，應該采取審慎的策略，比如“謹慎分批入倉以均攤成本”的投資方式，或許能較好地管理當前的市場敞口。

花旗財富管理的看法則更為樂觀。該機構認為，有越來越多跡象表明經濟正在逐步復蘇，而美國財政部長姆努欽的表態也顯示美國經濟可能不會重新回到完全停滯的狀態。因此，本次市場回調，花旗認為是前幾天市場超買情況的局部調整，并非經濟或政策立場出現任何拐點，本次市場回調或創造逢低布局機會。“美國股市前期大幅上行，市場獲利回吐遲早出現，唯一有效控制風險的方法就是分散資產配置。從資產配置角度而言，由于從市場觸底反彈以來，美國中小盤股相對于大盤股表現落后，未來存在補漲機會。“

中金公司海外策略指出，在上半年經歷了“過山車”般的劇烈起伏后，美股處在一個“三叉路口”，是在疫情和復工進展推動下再接再厲收復失地、還是因疫情復發和政治風險升溫再度回調，又或是處于僵局狀態反復拉鋸？市場面臨正反兩方面因素：積極一面是，政策支持延續、流動性整體充裕；復工推進下基本面逐步修復；機構倉位還不算高；消極一面是，估值已經過高，美國大選臨近、國際環境面臨變數等。

從歷史經驗來看，中金公司海外策略認為，不論市場大跌背后所擔心的理由是否充分或有依據，但一般而言，一旦出現如此大幅的波動，都可能需要相對消化一下，不論是出于受損投資者倉位上的管理，還是打算加倉投資者的觀望，除非政策及時介入。所以，未來一段時間市場可能再度進入一個波折消化狀態。“但中期角度，是否我們現在就要做出趨勢逆轉和二次探底的判斷，可能還有待觀察，畢竟復工雖有波折但仍在推進、疫情以來大規模的政策支持仍在繼續，這兩者也是支撐市場底部修復最關鍵因素。”