美股再現(xiàn)“驚魂一日” 三大利空威力會(huì)持續(xù)多久？

     自3月下旬觸底以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性盛宴與經(jīng)濟(jì)重啟的樂(lè)觀預(yù)期支撐下，美股三大指數(shù)一路震蕩攀升，收復(fù)失地。盡管有華爾街人士不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)“背離”，依然難以阻擋投資者高漲的熱情。

      直到6月11日“黑色星期四”，調(diào)整終于來(lái)了。美股三大指數(shù)當(dāng)天全線暴跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)重挫1861點(diǎn)，跌幅達(dá)6.9%，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)跌幅均超過(guò)5%。美股遭遇了3月中以來(lái)最慘烈的一天。衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的“恐慌指數(shù)”VIX大漲近50%。

      受益于經(jīng)濟(jì)重啟的相關(guān)領(lǐng)域拋售情況最為嚴(yán)重，比如航空、能源、金融等行業(yè)個(gè)股。就連本輪反彈的主力科技股也不例外，美股科技巨頭集體跳水，微軟、Facebook跌幅超過(guò)5%，蘋果跌4.8%，谷歌母公司Alphabet跌4.29%，亞馬遜跌3.38%，奈飛跌逾2%。

在6月11日暴跌之后，6月12日美股三大股指集體高開，截至截稿時(shí)漲幅均超過(guò)2%。

6月11日，交易員離開美國(guó)紐約證券交易所。紐約股市三大股指11日下跌超5％。新華社

暴跌背后的三重原因

雖然與美股自3月下旬以來(lái)上漲超過(guò)45%的幅度相比，這次回調(diào)的幅度仍然是小巫見大巫，但它凸顯了經(jīng)濟(jì)大衰退的情況下股市反彈背后的基礎(chǔ)有多脆弱。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，華爾街人士普遍將此次暴跌歸咎于三大原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次議息會(huì)議上釋放了鴿派論調(diào)，給出市場(chǎng)認(rèn)為相對(duì)悲觀的經(jīng)濟(jì)前景；二是美國(guó)多個(gè)州解封后病例數(shù)量反彈，加劇了新冠疫情二次暴發(fā)的擔(dān)憂；三是市場(chǎng)樂(lè)觀情緒走向極端，獲利回吐壓力巨大。對(duì)于不少人來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)大跌回調(diào)，并非意料之外的事情。

聯(lián)邦金融網(wǎng)投資主管布萊恩·普賴斯就認(rèn)為，6月11日的拋售似乎不是對(duì)特定消息的反應(yīng)?！霸谖铱磥?lái)，我們自3月中旬低點(diǎn)以來(lái)的漲勢(shì)有點(diǎn)過(guò)頭，因此出現(xiàn)調(diào)整并不奇怪。我們一直聽到散戶投資者在越來(lái)越多地投機(jī)于高風(fēng)險(xiǎn)的股票和市場(chǎng)領(lǐng)域，而這種熱情有時(shí)可能就是一種反面指標(biāo)?！?/p>

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，此次美股暴跌的直接原因是市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)提前復(fù)工復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致疫情二次暴發(fā)，從而打擊消費(fèi)服務(wù)業(yè)，根本原因是本輪美股大漲，納指創(chuàng)新高屬于流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離經(jīng)濟(jì)基本面。“靠放水推動(dòng)的牛市是極其不穩(wěn)定的，一旦有資金拋售就會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)暴漲暴跌的現(xiàn)象。”楊德龍說(shuō)。

渣打銀行財(cái)富管理部認(rèn)為，疫情再次大規(guī)模暴發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)上升，以及市場(chǎng)在收獲了前期可觀的漲幅之后，需要暫作停歇，這兩者是最有可能催生市場(chǎng)大跌的因素。

在“黑色星期四”前一天，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛釋放了“鴿派”信號(hào)，宣布將利率維持在接近零的水平不變，并預(yù)計(jì)一直維持至2022年底，同時(shí)表示，資產(chǎn)購(gòu)買節(jié)奏將保持在目前的最低水平。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2020年美國(guó)實(shí)際GDP萎縮6.5%，2021年反彈至5%；預(yù)計(jì)2020年失業(yè)率9.3%，2021年下降至6.5%。但在談及就業(yè)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，未來(lái)可能會(huì)有幾百萬(wàn)美國(guó)人無(wú)法回到原來(lái)的工作崗位，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能要好幾年后才能恢復(fù)正常。

有關(guān)經(jīng)濟(jì)的論調(diào)被市場(chǎng)解讀為是“悲觀”的，也迅速引發(fā)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的不滿。特朗普6月11日在社交平臺(tái)上再度向美聯(lián)儲(chǔ)“開炮”，稱美聯(lián)儲(chǔ)“經(jīng)常犯錯(cuò)”?！拔乙部吹搅藬?shù)據(jù)，并且比它們做的要好得多?！?特朗普說(shuō)，“我們將有一個(gè)很好的三季度，一個(gè)偉大的四季度，2021年將是有史最好的一年之一。”

機(jī)構(gòu)后市策略出現(xiàn)分歧

“我們一直強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)回撤的風(fēng)險(xiǎn)在增加。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程不太可能一帆風(fēng)順，投資者對(duì)于光明的市場(chǎng)前景信心日增。我們最大的憂慮仍在于疫情二次暴發(fā)。雖然我們覺得再次采取封鎖措施的可能性不太大，并且即便如此，規(guī)模也絕對(duì)無(wú)法比擬第一輪疫情，但疫情對(duì)人們行為習(xí)慣的改變，以及對(duì)情緒的沖擊，可能會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏。”渣打銀行財(cái)富管理部認(rèn)為。

但綜合各種因素，渣打銀行財(cái)富管理部認(rèn)為，受益于貨幣和財(cái)政刺激雙管齊下，（美國(guó)）經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過(guò)了最差的時(shí)期。而這將支持股市在未來(lái)一段時(shí)間的表現(xiàn)。在策略上，應(yīng)該采取審慎的策略，比如“謹(jǐn)慎分批入倉(cāng)以均攤成本”的投資方式，或許能較好地管理當(dāng)前的市場(chǎng)敞口。

花旗財(cái)富管理的看法則更為樂(lè)觀。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，有越來(lái)越多跡象表明經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，而美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽的表態(tài)也顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)重新回到完全停滯的狀態(tài)。因此，本次市場(chǎng)回調(diào)，花旗認(rèn)為是前幾天市場(chǎng)超買情況的局部調(diào)整，并非經(jīng)濟(jì)或政策立場(chǎng)出現(xiàn)任何拐點(diǎn)，本次市場(chǎng)回調(diào)或創(chuàng)造逢低布局機(jī)會(huì)。“美國(guó)股市前期大幅上行，市場(chǎng)獲利回吐遲早出現(xiàn)，唯一有效控制風(fēng)險(xiǎn)的方法就是分散資產(chǎn)配置。從資產(chǎn)配置角度而言，由于從市場(chǎng)觸底反彈以來(lái)，美國(guó)中小盤股相對(duì)于大盤股表現(xiàn)落后，未來(lái)存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。“

中金公司海外策略指出，在上半年經(jīng)歷了“過(guò)山車”般的劇烈起伏后，美股處在一個(gè)“三叉路口”，是在疫情和復(fù)工進(jìn)展推動(dòng)下再接再厲收復(fù)失地、還是因疫情復(fù)發(fā)和政治風(fēng)險(xiǎn)升溫再度回調(diào)，又或是處于僵局狀態(tài)反復(fù)拉鋸？市場(chǎng)面臨正反兩方面因素：積極一面是，政策支持延續(xù)、流動(dòng)性整體充裕；復(fù)工推進(jìn)下基本面逐步修復(fù)；機(jī)構(gòu)倉(cāng)位還不算高；消極一面是，估值已經(jīng)過(guò)高，美國(guó)大選臨近、國(guó)際環(huán)境面臨變數(shù)等。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中金公司海外策略認(rèn)為，不論市場(chǎng)大跌背后所擔(dān)心的理由是否充分或有依據(jù)，但一般而言，一旦出現(xiàn)如此大幅的波動(dòng)，都可能需要相對(duì)消化一下，不論是出于受損投資者倉(cāng)位上的管理，還是打算加倉(cāng)投資者的觀望，除非政策及時(shí)介入。所以，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)可能再度進(jìn)入一個(gè)波折消化狀態(tài)?！暗衅诮嵌龋欠裎覀儸F(xiàn)在就要做出趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)和二次探底的判斷，可能還有待觀察，畢竟復(fù)工雖有波折但仍在推進(jìn)、疫情以來(lái)大規(guī)模的政策支持仍在繼續(xù)，這兩者也是支撐市場(chǎng)底部修復(fù)最關(guān)鍵因素。”