中小市值股狂歡潮：順周期板塊領漲 千份業績預告揭示反彈方向

“抱團股”遭遇重挫。

2月22日，滬深兩市成交額春節后連續第三個交易日突破萬億，但市場風格卻大幅逆轉，節前一直暴漲的白酒、光伏、食品、家電等高位板塊繼續深度回調，茅指數大跌5.28%。

其中，貴州茅臺大跌近7%，五糧液、瀘州老窖、洋河股份均跌逾8%， 藥明康德、東方財富、東方雨虹、美的集團、愛爾眼科、順豐控股、隆基股份此各大行業的一線機構抱團股分別跌9.06%、8.66%、8.32%、7.70%、7.41%、6.99%、6.94%。金龍魚、長春高新、邁瑞醫療、海天味業等跌幅也在4%以上。

三大指數也集體收跌，其中上證指數收跌1.45%，深證成指跌3.07%，創業板指下挫4.47%，單日跌幅創近半年新高。

不過，21世紀經濟報道記者注意到，在抱團股大幅調整之際，低位中小盤個股卻延續普漲格局，上漲個股高達2612只，而下跌股票則不足1600只。此外，兩市成交量也在不斷放大，周期股全線走強，鋼鐵、油化有色金屬板塊大漲，銅陵有色、羅平鋅電、云南銅業、錫業股份、中國黃金、興業礦業、寧波富邦、北方稀土、江西銅業等近20股一度漲停。

而這一系列變化背后，機構抱團已然松動，資金逐步向中小市值股轉移，21世紀經濟報道記者注意到，當前關注順周期、低估值標的幾乎成為機構投資人共識。

中小盤估值修復行情有望展開

“今年的收益率，沒有去年那么樂觀。”華南一家私募機構投資人對21世紀經濟報道記者說道。

春節以來，大盤持續震蕩，機構抱團明顯松動，估值處于高位的“核心資產”被不少機構減倉。2月22日，市場震蕩加劇，白酒指數狂跌6.61%，醫藥生物指數、新能源指數分別下跌4.11%、2.35%，前期資金集中抱團的家用電器、食品飲料、電氣設備、醫藥生物等板塊龍頭出現回調。

“我們觀察中美十年期國債利差這個指標，發現中美國債利差和外資持有股票的估值長期來看呈正相關，1月份我們就關注到中美十年期國債利差已逐漸收窄，但這些抱團股的估值還在漲，所以當時我們給出的結論是抱團股持續上漲的態勢不會持續太久。”玄元投資投資總監楊夏說道。

其進一步補充道：“春節期間基本面沒有太大變化，但股價明顯回調，比如說一季度白酒動銷，數據非常好，這些標的的EPS沒有任何問題，主要問題在于估值高，業績和估值的匹配度、性價比出了問題。”

不過，對于機構抱團是否會出現瓦解，市場還尚無定論。

“機構抱團雖然出現松動但不會輕易瓦解，板塊之間輪動會加劇，抱團也將會持續，抱團的板塊也難免發生變化，但依舊會集中在盈利確定性更強的行業優質龍頭公司。”淳石資本業務合伙人兼證券投資部負責人楊如意指出。

粵開證券首席市場分析師殷越也指出，“抱團行情的終結，與經濟走弱及流動性收緊密切相關”，但“從基本面、政策面和流動性來看，抱團行情尚不具備瓦解的基礎。”

在殷越看來，中短期資金的高低切換一定程度上反映了市場對于高位股上方是否還有空間的疑慮，資金有望從高價股轉而流向估值相對較低的超跌績優股，隨著增量資金的注入，中小盤的估值修復行情有望展開。

不過，從市場流向來看，資金已經出現明顯偏好轉變。2月22日，北向資金午后從買入急轉至凈賣出，早盤一度凈買入逾21億元，但截至收盤，北向資金凈賣出卻達到11.14億元。南向資金則愈發活躍，連續三個交易日持續凈買入232.86億元。

“相對A股投資人更看好港股，大邏輯是在于美聯儲貨幣政策正常化的進度慢于中國央行。我國央行已經開始實行貨幣政策正常化，而美聯儲還在繼續放水。由于港股的流動性定價是全球定價，而A股的流動性定價由央行決定的，所以A股會比港股率先進入邊際流動性收緊的環境，而港股此前沒有明顯上漲，當前估值（相對）合理。”楊夏指出。

不過，放眼港股走勢，亦分化明顯，存在抱團跡象的科技板塊亦遭受重挫，其中恒生科技指數暴跌5.53%，美團、小米均跌超5%，騰訊、阿里巴巴、京東分別跌3.71%、2.49%、3.8%。

年報預示投資風向

21世紀經濟報道記者采訪了解到，眼下不少機構人士都已進行調倉，部分新增基金也不再去“高攀股”上繼續建倉，而是選擇中小股票中估值與業績匹配、更具有性價比的方向投資。

事實上，從當前市場表現上不難看出資金流向。無論是港股還是A股，有色、化工、能源等板塊均持續走強，申萬鋼鐵、有色金屬、采掘指數分別上漲6.02%、4.70%、3.03%。其中中小市值的周期股成為領漲主力軍，紫金礦業、銅陵有色、云南銅業、中國鋁業、山東海化、金牛化工、中鹽化工、沈陽化工等紛紛漲停。

而從當前業績上看，上述漲停企業2020年年報表現均較為優異。

“其實，從長期投資的角度來看，或許可以淡化市場風格，還是以基本面和估值去考慮當下的配置，一方面，在全球經濟復蘇的大背景下，順周期板塊的機會凸顯，并且經濟結構性改善比總體改善更確定更持續，海外供需共振或將益于有色機械化工等板塊的表現；另一方面，會關注一些較高的景氣度有助于消化靜態高估值的成長板塊。整體來看，有長邏輯、短期景氣又向上的行業中的優質公司有望持續發力。”淳石資本業務合伙人兼證券投資部負責人楊如意指出。

值得一提的是，作為反映上市公司價值的“檔案”，年度報告成為不少投資者挖掘“低價值洼地”的風向標。

截至目前，已有2418家A股上市公司發布了2020年業績預告，而不少業績超預期的中小市值企業，成為機構追捧的對象。根據wind數據統計，已發布預告的企業中，業績預增的上市公司合計1049家，扭虧企業295家，業績預喜企業占比高達55.58%。化工、有色、畜牧等前期超跌的個股在年報“反彈后”隨即迎來股價飆漲。

較為典型的如江蘇索普，1月下旬，公司在年報預告中預計業績將扭虧，2020年度實現凈利潤約23000萬元～26000萬元,增長4180.0603%～4712.2421%，原因包括下半年隨著疫情逐步得到控制，社會復工復產率穩步上升，公司主要產品醋酸的價格逐步回升，特別是進入四季度，醋酸價格漲幅較大，公司業績大幅上升。

wind數據顯示，2020年下跌12.48%的江蘇索普股價在2021年絕地反擊，截至2月22日年內漲幅已達到83.04%。

這并非個例，根據中金公司預測，受益于國際工業金屬、原油價格回升的部分強周期領域，預計有色金屬、石油石化、化工2020年第四季度業績同比增長將分別達到535%、39%和171%。

“中長期來看，并不是所有的中小票都會漲，這其中要有EPS邊際擴張、且估值合理的標的才有持續上漲的動力。目前來看，（符合這一邏輯）一個是順周期板塊，另一個就是在疫情受損的公司，在疫情可控之后會明顯有修復過程。”楊夏表示。