新賽道“紅”出“新大佬” 頭部公募基金“固收+”梯隊現(xiàn)雛形

不少基民很受傷！

一輪市場大幅度回調(diào)，使得“韭零后”（意指1990年以后出生的韭菜們）、“跌媽不認”（意指基金跌到媽都不認識了）等詞應“景”而生。

而在市場大跌之下，原本一日售罄的基金發(fā)行市場，突然變得有點賣不動了。

21世紀資本研究院數(shù)據(jù)顯示，自3月以來，有超過10只基金宣布延長募集期。

此時，不少投資人轉(zhuǎn)而喜歡穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，基金公司也加大“固收+”布局。

“固收+”概念走紅，能否占領投資舞臺？

井噴的概念

事實上，不少基金公司很早就已開始布局“固收+”，但真正的“固收+”大發(fā)展卻是從去年開始。

一位“固收+”基金經(jīng)理2020年以來的經(jīng)歷或許能很好地說明“固收+”近兩年的大發(fā)展。

“2020年以來‘固收+’發(fā)展得很快。前幾年，我管理的3只‘固收+’產(chǎn)品加起來總規(guī)模只有10億，2018年增至40多億，但2020年這3只‘固收+’基金規(guī)模已增長到150億。”一位最早一批做“固收+”產(chǎn)品的基金經(jīng)理表示。

此外，該基金經(jīng)理在2020年還新發(fā)行了4只“固收+”產(chǎn)品，2021年初又新發(fā)了一只“固收+”產(chǎn)品。

現(xiàn)在該基金經(jīng)理管理規(guī)模已有300多億。

“去年開始公司對我的考核方式也變了。”該基金經(jīng)理介紹。

過去幾年，基金公司內(nèi)部績效考核都是按照相對收益來考核，該基金經(jīng)理管理的是“固收+”中的絕對收益目標產(chǎn)品。其坦言，“在此前考核的大部分年份，我?guī)缀鯖]有什么獎金。”

“2020年公司對我的考核全部調(diào)成看絕對收益和回撤了。”上述基金經(jīng)理表示，去年，公司開始認為“固收+”也是很大的發(fā)展方向，所以對“固收+”基金經(jīng)理的考核做了調(diào)整。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至3月10日，市場上共有1614只（各類份額分開統(tǒng)計，下同）“固收+”基金。上年末的總規(guī)模為1.32萬億元。

其中偏債混合型基金808只，占“固收+”基金總量50%；二級債基646只，占比40%；一級債基160只，占比10%。

2020年是“固收+”發(fā)展的大年。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年末，“固收+”基金的份額為4361億份，但到2020年末，基金份額增至9455億份，增長117%。

而2021年，“固收+”基金繼續(xù)加速發(fā)展。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年新成立的“固收+”基金129只，募資總規(guī)模1678億份，較2020年末增加了18%。

對于“固收+”近兩年的大發(fā)展，易方達基金經(jīng)理張雅君表示：“銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型需求是推動過去兩年‘固收+’快速增長最大的推動力，大量的理財資金尋找可替代產(chǎn)品。因為理財資金風險偏好較低，對于持有期收益有一定的要求，在當前市場的產(chǎn)品序列中‘固收+’是比較接近的。”

“過去幾年的經(jīng)驗可以看出，如果想在一定持有期內(nèi)持續(xù)追求一個相對穩(wěn)定的收益，依靠單一資產(chǎn)是很難完成的，但是通過股債混合的方式，可以在大部分時間對沖掉單一資產(chǎn)的波動，獲得一個較為穩(wěn)定的收益，我們覺得這可能是最為核心的原因。此外，基礎利率處于一個相對低位，債券資產(chǎn)提供的收益率有限，通過權益和其他方式進行收益增強可能也是一個非常重要的動力。”張雅君說。

并且，業(yè)界認為“固收+”的大發(fā)展趨勢仍會繼續(xù)。

張雅君表示，“長期看，我們覺得‘固收+’這類產(chǎn)品的需求可能會持續(xù)存在，本質(zhì)上是居民低風險的資產(chǎn)配置需求需要得到滿足。”

張雅君指出，在過去一段時間，包括理財、貨幣基金甚至房地產(chǎn)都是用于滿足低風險的資產(chǎn)配置需求。但隨著貨幣收益率低位，理財凈值化以及“房住不炒”下房地產(chǎn)配置價值的降低，這一部分資產(chǎn)配置需求需要尋找新的出口，“固收+”在風險收益譜系中比較接近這一需求的一類產(chǎn)品，因此未來會持續(xù)有資金流入這一類產(chǎn)品中。

“個人投資者可能比例更高些，因為‘固收+’中很大一部分其實是資產(chǎn)配置切換的貢獻。”張雅君說。

華安基金認為，長遠來看，以“固收+”產(chǎn)品為代表的較低波動、能漲抗跌的投資產(chǎn)品，將具備長期競爭力和生命力，未來將是長盛不衰的投資品種。

平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯指出，從長期來看，居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移是大勢所趨；從短期來看，受疫情影響，全球各類資產(chǎn)均波動較大，出于避險訴求，很多資金都涌入“固收+”產(chǎn)品，追求攻守兼?zhèn)涞呐渲貌呗浴?/p>

國泰基金認為，2021年的“固收+”產(chǎn)品還會有不錯的發(fā)展。理由是從底層資產(chǎn)——債券資產(chǎn)的角度來說，當前債市基本面逐步改善，利率水平繼續(xù)提升的幅度不大，預計下半年會有下行的可能性。因此債券除了本身的票息收入，還會有票息下行帶來的資本利得的收益，從而組合的底倉會有不錯的表現(xiàn)。從“+”的權益類資產(chǎn)來說，A股市場長期向好，有望給組合帶來一定的超額收益。

“固收+”的梯級分化

目前基金公司布局“固收+”的態(tài)度十分積極，從去年以來，多家基金公司發(fā)力布局“固收+”產(chǎn)品，今年仍有很多基金公司進行密集申報。

“發(fā)行‘固收+’產(chǎn)品的基金公司，既有大型基金公司也有中小型基金公司。”格上理財首席策略師張婷表示。

“固收以及權益投資能力均很強的基金公司，自然能夠吸引更多的資金，比如易方達、鵬華、廣發(fā)、國泰、博時等等，這些基金公司具備天然的優(yōu)勢。”張婷說。

事實上，目前大量的基金公司已發(fā)行了不少“固收+”產(chǎn)品。

據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前易方達“固收+”產(chǎn)品的規(guī)模是行業(yè)排名第一，共有51只基金，規(guī)模1813億元。

此外，“固收+”規(guī)模第一梯隊還包括：南方基金，有“固收+”基金56只，規(guī)模629億元；廣發(fā)基金，有“固收+”基金49只，規(guī)模555億元；工銀瑞信，有“固收+”基金39只，規(guī)模530億元；招商基金，有“固收+”基金42只，規(guī)模457億元；博時基金，有“固收+”基金46只，規(guī)模390億元；鵬華基金，有“固收+”基金45只，規(guī)模335億元；華夏基金，有“固收+”基金45只，規(guī)模306億元。

“固收+”規(guī)模第二梯隊包括：中銀基金，有“固收+”基金24只，規(guī)模294億元；交銀施羅德基金，有“固收+”基金21只，規(guī)模253億元；平安基金，有“固收+”基金21只，規(guī)模140億元；天弘基金，有“固收+”基金31只，規(guī)模133億元；國泰基金，有“固收+”基金18只，規(guī)模68億元；建信基金，有“固收+”基金25只，規(guī)模31億元。

總體來看，市場上目前1614只“固收+”基金總規(guī)模為1.32萬億元，分屬于122家基金管理人，頭部的10家基金公司持有的“固收+”基金規(guī)模超過6356億元，約占“固收+”基金總規(guī)模的一半。

其中，5家基金公司“固收+”基金規(guī)模超過500億間，10家基金公司“固收+”基金規(guī)模在100億-500億元之間。

以目前“固收+”規(guī)模最大的易方達基金為例，據(jù)張雅君表示，易方達目前“固收+”比較多的產(chǎn)品是二級債基以及類二級債基操作的偏債混合類產(chǎn)品，其中二級債基運作時間較長，整體存量規(guī)模較大。

“此外，去年和今年在銀行渠道持續(xù)發(fā)行的類二級債基操作的偏債混合類的持有期產(chǎn)品。這一塊過去一年的增長非常快，也是當前‘固收+’的主要增量。”張雅君說。

“目前我們已經(jīng)和不同銀行渠道合作了持有期形式的‘固收+’產(chǎn)品，未來也會和更多銀行渠道合作發(fā)行類似產(chǎn)品。”張雅君說。

據(jù)介紹，為了迎接居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的需求，易方達多資產(chǎn)投資部也在去年重新梳理了內(nèi)部架構(gòu)，形成了以專業(yè)化分工為基礎的策略模塊小組，提供更為多元的超額收益來源。多資產(chǎn)投資部內(nèi)部有若干個策略小組，用于輸出分類策略。

比如做股債混合首先要對經(jīng)濟和資產(chǎn)價格有一個大的圖譜。易方達有一個宏觀大類資產(chǎn)的小組，主要把握經(jīng)濟周期的位置、估值的位置等方面提供大類資產(chǎn)配置的建議。同時自下而上根據(jù)不同底層資產(chǎn)進行專業(yè)化的團隊分工，包括債券小組、股票小組、收益增強小組、基金小組。

不同的策略小組，從各自的專業(yè)能力出發(fā)，最終輸出完整的專業(yè)化配置方案。多元超額收益來源的優(yōu)勢一方面在于可以更好地波動控制，在某一策略出現(xiàn)失誤時，其他策略的超額收益可以彌補；同時超額收益多元化后，也不會對單一資產(chǎn)或者策略過于追逐，避免“賺最后一分錢”的風險。

而“固收+”實力僅次于易方達的南方基金表示，為更好地發(fā)展“固收+”，南方基金專門成立了一個新的部門叫做“混合資產(chǎn)投資部”。

目的是從滿足客戶需求和提升投資效率角度出發(fā)。一是“固收+”產(chǎn)品投資范圍橫跨股票和債券，成立混合資產(chǎn)部，有利于內(nèi)部管理；二是“固收+”產(chǎn)品構(gòu)造品類多，未來股指期貨、國債期貨、商品期貨也有可能陸續(xù)融入進來，無論是個人還是機構(gòu)對“固收+”產(chǎn)品需求都越來越旺盛，成立新部門有利于更好地滿足客戶需求。三是有利于提升投資效率。“固收+”投資在大類資產(chǎn)配置方面，需要有各類專業(yè)團隊支持，比如需要在定增、可轉(zhuǎn)債、大宗交易、股指期貨等方面做一些輸出，為基金經(jīng)理提供更好的服務。

而中小基金公司也想努力發(fā)展“固收+”，只是天賦有限，大批的小基金公司目前“固收+”產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模都很小。

“中小型基金公司要想突圍以及超越，最終還是要靠長期業(yè)績穩(wěn)定性以及持續(xù)性。目前來看‘固收+’領域的競爭比較激烈，大中小型基金公司均想在這個方向分得一杯羹。”張婷說。