人民元の大幅な下落は貨幣政策の獨立性より重要ではない。

なぜ外貨市場の人民元の対ドル変動幅を拡大するのか？中央銀行の報道官は「為替レートは要素市場の重要な価格として、國內の國際資源を効果的に配置する決定的な要素の一つであり、人民元の変動幅を拡大することは人民幣の為替変動の弾力性を強化し、資金配置の効率を絶えず最適化し、市場の配置資源の決定的な役割をさらに強化し、経済発展方式の転換と構造調整を加速させる。ここ數年來、我が國の外國為替市場はさらに成熟し、取引量は持続的に増加し、取引の種類は絶えず増加し、取引主體はリスクをコントロールする能力が次第に高まり、自主的に価格を決める意欲も日増しに強まり、外國為替市場のさらなる発展に適応するために、より大きな波幅區間が必要となります。「

投資銀行金融市場部のシニアアナリスト、劉東亮氏は、「これは中央銀行が為替レートの設定資源に対する重要性を認め、変動為替レートをマクロ経済の調整レベルに引き上げたことを意味し、今回の改革は大局的、戦略的な配置と配置に屬し、非一般的な日常政策の変化を示している。「

投資証券研究開発センターのマクロ経済研究主管の謝亜軒氏は、中央銀行が人民元の為替レートの変動幅をさらに拡大することは通貨政策の有効性を高めることを意図していると指摘した。中央銀行は人民元の為替レートの変動幅をさらに拡大し、外國為替市場への介入を減少させることを期待している。「

次の為替修正について、中央銀行の広報擔當者は「市場の為替レートの役割をさらに発揮し、中央銀行は基本的に常態的な為替介入から退出し、市場の需給を基礎として、変動為替相場制度を管理している。「

劉東亮氏は、この話は、中央銀行が為替レートの安定を維持する目標を放棄することを意味し、価格決定権を市場の主體に徐々に移行させることで合意した。つまり、中央銀行は人民元の為替レートに対する「強制価格」を放棄し、より多くの市場によって為替レートを決定することは、中央銀行の政策が今後さらに通貨政策の実行に移ることを意味すると指摘した。

「為替リスクの増大に伴い、クロスボーダーヘッジ資金は減少傾向にあると予想される。中央銀行は常態的な介入をやめても、外貨の出資を減らすことができます。このように見れば、流動性の供給は緊縮傾向にあるかもしれません。短期的には中央銀行の金融政策の実行に有利です。これは中央銀行が見たい結果です。通貨政策の獨立性も維持されます。劉東亮氏は、「しかし、中長期的には資本の流入が為替レートの上昇と下落の影響を強く受ける可能性があり、それによって資本の流動が國內経済に與える衝撃を増大させ、中央銀行は公開市場操作により流動性を調整し、將來的には國債の売買を始める方式を排除しないと予想している。「

「人民元の為替レートの変化は主に國際収支を基礎とする外國為替の需給狀況によって決まる。中央銀行の報道官は、2013年の中國の経常項目の黒字とGDPの比率はすでに2.1%まで下がり、國際収支のバランスが取れており、人民元の為替レートは大幅な上昇の基礎がないと述べました。「

UBS証券中國首席経済學者の汪濤氏は、今年の人民元は引き続き上昇する可能性がないと述べた。2013年の中國の経常口座の黒字がGDPに占める割合は2007年の10%から2.1%に減少した。輸出高報、つまり貿易活動に隠れている部分の資本流入を調整すれば、その比重はさらに低くなります。中國の貯蓄率が高いことを考えると、人民元の為替レートはほぼ公正な水準にあるということです。過去の一時期、人民元は切り上げ圧力に直面しましたが、これは主に岸-オフショア市場の間の著しい利差によって大量の外貨ヘッジ資本を引きつけられました。最近の輸出の表現が比較的弱いため、今年は人民元が引き続き上昇する可能性はあまりないと思います。「

中央銀行の報道官は、「わが國の財政金融リスクはコントロールできる。外貨準備高余裕があり、外部からの衝撃を防ぐ能力が高く、人民元の為替レートも大幅な下落の基礎がない。「

謝亜軒は、人民元の為替レートが最近著しく下がる確率が低いと主な原因は以下の通りであると考えています。第二に、國家外貨管理局が発表した「2013年9月末中國國際投資頭寸表」によると、中國の対外金融資産は56510億ドル、対外負債は38459億ドル、対外金融純資産は18052億ドルである。中國は対外純債権國であり、純債務國ではなく、すべての対外債務を返済しても、対外純債権を保有しています。これは1997年のアジア金融危機前の東南アジア諸國と違って、外國債の高いブラジルやアルゼンチンなどの南米諸國とは違っています。第三に、中央銀行はまだ必要な時に中間価格を通じて為替レートに安定と調整の役割を果たすことを放棄していません。また、中央銀行は完全に放任しているわけではない。為替レート波が動く。もし為替レートが異常に大幅に変動したら、人民銀行も必要な調整と管理を実施して、人民元の為替レートの正常な変動を維持します。「

興業銀行の首席エコノミストである魯政委員會は、人民元の大幅な下落は悪いことではないとしています。実際の狀況は正反対かもしれません。人民元が明らかに値下がりすれば、最終的には全體の需要改善のために中國を多く見られます。「

私たちは今後1～2四半期ぐらいの間に人民元の為替レートが區間震動狀態になると予想しています。危険回避が必要な企業にとっては、このような狀態が為替オプション取引に有利です。「魯政委員會」によると、下半期の中國経済の回復に伴って再び再燃する見込みで、年末の最後の取引日に対して、前の年末最後の取引日の中間価格を見ると、年間人民元はまだ小幅な切り上げが可能だという。「

劉東亮氏は、「中國経済は引き続き比較的速いスピードで成長することを考慮して、労働生産性も比較的速いスピードで向上し、貿易黒字の狀態も持続するので、長期的に見て、人民元引き続き値上げは大まかな確率で行われます。