探秘歐洲債務(wù)危機(jī)

　　歐洲的債務(wù)危機(jī)始于希臘主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險，從09年12月開始進(jìn)入大眾的視野，接著不斷升級，葡萄牙、西班牙、意大利等國也被卷入這場風(fēng)暴，繼而整個歐盟經(jīng)濟(jì)體都被牽扯其中。進(jìn)入5月，全球股市開始下跌，連亞洲和美國也開始感受到歐洲之痛。

　　這一場金融危機(jī)到底源自何方，又為什么會擴(kuò)散成一個全球的危機(jī)呢?

　　這要從歐盟的《馬斯特里赫特條約》(下稱《馬約》)說起。歐洲共同體部分國家于1992年簽署了該條約，規(guī)定歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。1998年，希臘因未達(dá)標(biāo)被拒絕在歐元區(qū)門外，是唯一一個積極要求加入歐元區(qū)而未被接受的歐盟成員國。2000年5月3日，歐盟委員會重新審查了希臘的達(dá)標(biāo)報告后認(rèn)為，“希臘經(jīng)過努力已在控制通化膨脹、減少財政赤字和公共債務(wù)等方面基本達(dá)到《馬約》的要求。希臘加入歐元區(qū)的條件已經(jīng)成熟。”因此同意希臘在2001年1月1日正式加入歐元區(qū)。

　　希臘真的在兩年后達(dá)標(biāo)了嗎?答案是否定的，那它是怎么通過審核的呢?這里出現(xiàn)一個重要角色——高盛。事實是美國投資銀行高盛為希臘設(shè)計了一套“貨幣掉期交易”的方案，為希臘掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在帳面上符合了《馬約》的標(biāo)準(zhǔn)。

　　這套方案的具體情況是：希臘分期發(fā)行一筆100億美元的長期國債，由高盛負(fù)責(zé)將希臘提供的美元換成歐元。如果按照正常匯率的話，希臘發(fā)行100億美元可獲得74億歐元，但是高盛為希臘提供一個協(xié)議匯率，使希臘可以獲得84億歐元。

　　也就是說，高盛實際貸給了希臘10億歐元，但是這筆錢卻不會在希臘的公共帳戶上表現(xiàn)出來。到十年以后，這筆債務(wù)到期，仍然由高盛按協(xié)議匯率換回美元，實際上相當(dāng)于把希臘2000年的財政赤字延遲到十年后的2010年表現(xiàn)。這種“貼心“服務(wù)當(dāng)然不會白白提供，高盛從這筆交易中共拿到高達(dá)3億歐元的傭金。為預(yù)防希臘到期償付能力不足，高盛還向德國一家銀行購買了10億歐元的 “信息違約互換”保險CDS，如果希臘無法支付則由承保方補(bǔ)足虧損。

　　希臘的這套方案并非首創(chuàng)，有一批歐洲國家運(yùn)用這種方法，使得國家公共負(fù)債率達(dá)到《馬約》的標(biāo)準(zhǔn)。這些國家包括同樣陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的葡萄牙、西班牙、意大利，還有德國。

　　2010年，這筆貨幣掉期交易已經(jīng)到期，但希臘的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不足以彌補(bǔ)當(dāng)年的財務(wù)漏洞，一個主權(quán)債務(wù)問題便暴露了出來。這個債務(wù)問題接著被高盛演繹成一場歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)。高盛在預(yù)測到希臘償付能力不足后，在社會尚未對希臘產(chǎn)生懷疑之前，大量購買希臘和其他類似歐洲國家的“信息違約互換”保險CDS。然后利用希臘債務(wù)即將到期，對希臘的支付能力信譽(yù)發(fā)起攻擊，包括運(yùn)用力量降低希臘的信譽(yù)等級，傳播希臘破產(chǎn)謠言等，致使希臘外資抽離，融資能力下降，成本劇增，與此同時高盛持有的對希臘支付能力進(jìn)行承保的CDS的價值卻連翻上漲。另一方面則是大舉拋售歐元，引起國際市場恐慌跟進(jìn)，歐元大跌。希臘、葡萄牙、西班牙、意大利這些國家發(fā)行的國債，要么是被歐元區(qū)各大銀行所購買，要么是得到了歐元區(qū)銀行特別是歐洲中央銀行或保險公司的擔(dān)保，因此，希臘這些國家一出現(xiàn)支付危機(jī)，歐洲各大銀行都被重重拖累。投資者對歐元區(qū)的穩(wěn)定產(chǎn)生懷疑，使葡萄牙、西班牙等類似國家也出現(xiàn)融資困難，于是其他歐洲國家的CDS也開始瘋漲。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)對我國也造成了一些負(fù)面影響，這些影響有三方面：一、外貿(mào)出口受到嚴(yán)重影響。歐洲是中國重要出口地區(qū)，歐洲經(jīng)濟(jì)下滑會減少中國的出口。二、全球投資者的信心下降，影響中國債券/證券市場和銀行信貸。三、美國對歐元區(qū)貿(mào)易逆差增大，很可能會讓美國政治家加倍對中國施壓，要求人民幣對美元升值，并要求從美國進(jìn)口商品。

　　在這場經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭中，希臘等歐洲國家錯誤地用“創(chuàng)新”金融產(chǎn)品來掩飾自己的財務(wù)漏洞，而高盛等投資機(jī)構(gòu)則毫不留情地攻擊這些國家的軟肋而賺得盆滿缽滿，留下世界經(jīng)濟(jì)滿目瘡痍。中國應(yīng)從這次事件中吸取教訓(xùn)，避免犯同樣錯誤。