光大證券：技術壓力仍存 后市震蕩在所難免

　　在前期持續下跌后，本周市場觸底后反彈，滬指一度突破5月21日2481點的重要壓力位，再度接近20日均線。從熱點來看，除中報預增股表現活躍外，汽車和機械等低PE個股在樂觀預期的支撐下出現強勢反彈。同時，下半周采掘和黑色金屬等周期性個股，也在地產調控政策緩和預期下出現大面積反彈。

　　近期上海多家銀行的個貸經理表示，受理第三套房的房貸申請，客戶只要資信狀況好，不會被拒。央行近期舉行的二季度貨幣委員會例會中，也提到下半年要延續適度寬松的貨幣政策。在下半年經濟增速回落逐步得到投資者認同后，經濟探底的壓力使市場對于政策調控轉向的議論有所增多，投資者關注點逐步由經濟是否探底轉為探底的深度與時間長短。

　　我們認為，在我國經濟增長領先全球和資產泡沫仍未消除的情況下，實質性的調結構”和產業升級的成功，調控壓力趨緩的苗頭有所顯現。在政策并未明朗的環境下，流動性與估值成為引導股指運行的主要因素。一方面，短期農行申購資金的回流和到期票據增多;另一方面，為農行上市的需要，新股發行的節奏有所暫緩，直至下周五才有四只創業板新股發行，這使流動性形成短期的寬松局面，估值偏低的個股客觀上具備了有向上修正的要求。

　　值得注意的是，周五報復性反彈后，大盤或面臨波動加劇的格局。滬綜指已逐步接近2500點的較強壓力位，在基本面因素并未出現實質性變化前，技術面壓力將對股指形成壓力，可能誘發股指波動和震蕩加劇。同時，農行上市時間一旦確定，市場的資金壓力會有所增大，流動性短期寬松的局面可能生變。另外，6月宏觀數據將披露，部分數據可能出現環比回落，中期業績向好與下半年業績增速回落預期將引發市場波動。

　　總體上看，政策調控力度減緩預期和短期流動性寬松局面促成了本周大盤的報復性反彈，市場的恐慌性情緒得到一定緩解。不過，在宏觀數據環比回落的預期和技術面壓力的影響下，后市股指在2500點附近震蕩將在所難免。