投資需要漁夫般的耐心

　　聰明的漁夫不會撒大網，他只研究魚最可能會在哪里上鉤，然后慢慢等待。總部位于北卡羅來納州的橡樹價值基金管理著6800萬美元資產。該基金的經理科茨認為，對于捕魚來講，更重要的是選擇正確的水域，然后你就能捕獲到你想要的魚。

　　這同樣適用于他的投資方法。他采用典型的價值公司的價值所在，以及它們具有安全邊際的交易價格。

　　聽起來有些浪費時間，不過這的確需要有漁夫般的耐心。科茨和他的同伴在2004年和2005年付出了很大的精力評估數千家公司，依此來找出他們所說的“可投資的區域”。經過數年的研究和走訪，他們已經明確發現了那些可以值得擁有的公司。

　　這種投資策略已見成效，橡樹價值基金今年已經上漲了19%，比與它同性質的大型均衡型基金高4個百分點。在一年期和三年期的基金排行中，橡樹價值基金都處于前5%的位置。該基金的投資真正的是著眼點是所投資的公司本身，而不是公司估價和股票價格。

　　這種策略意味著對同一只股票會有很多的買入和賣出的次數，比如他們所投資的教育巨頭阿波羅集團已經被買入過三次。這也意味著以好機會買入夢寐以求的股票需要等待很多年，比如他們所投資的Monsanto公司。

　　科茨認為，阿波羅集團在某種意義上來說是抗周期的。當人們的職業生涯到了過渡期時，他們想要通過學習改善自己的機會。阿波羅集團教育集團今年的學員數比去年上漲22.5%，公司收入增長26%，股價已經由5月科茨買入時的58美元上漲到現在的64美元。

　　Avon Products公司是另外一家橡樹價值基金在過去15年里持有很多次的股票，最近該公司在基金中的投資規模由少量持有變成了前五名的投資股。科茨認為，以前Avon Products公司價值主要在于其銷售模式，不過現在它已經具有了相應的品牌價值。該公司現在的股價是32美元，比年初上漲34%，橡樹價值基金去年10月買入時的價格是21美元。{page_break}

　　橡樹基金今年投資對象中的新成員是農業綜合企業巨頭Monsanto。該公司其實對于橡樹價值基金來說并不陌生。科茨一直想買入這只股票，但是它過去的股價一直比較昂貴。科茨對于該公司的除草劑業務印象深刻，并且看好公司的種子業務。他此前得出結論認為，由于股價出現一次性不可重復的上漲，Monsanto的收益被曲解。

　　今年6月，當一般的制造商提高產量時，科茨發現了該公司股價的拐點，在每股75美元時買入，遠低于2008年的高點時的每股145美元。現在該股股價已高于82美元，公司的預期市盈率是19倍左右。

　　科茨解釋說，他并不期待自己找對了股票的低點，他投資時更多的考慮是被投資公司的業務價值。

　　橡樹價值基金在過去十年并不都是這樣風光，它經常落后于它的同行。它回避周期性行業，比如能源和大宗商品，而這些行業在那十年表現非常強勁。隨后基金的創始人卡爾決定改變，他認為橡樹價值基金做事的方式需要改變，特別是要擴大該基金追蹤的公司的范圍。盡管該基金在2002年到2005年表現不好，以十年的期間來看，它的業績在同行中的排名處于前四分之一的位置。