皮海洲：上市公司利潤分配存“四大貓膩”

　　截止8月31日，上市公司2011年中報披露完畢。雖然A股上市公司通常只是習(xí)慣于進行年終分配，但今年分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增15股。而且，今年中期分配的一個明顯特點是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司成了分配的“主力軍”，共計有61家公司，占比70%；并且分紅派現(xiàn)慷慨的公司也多為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司。

　　面對上市公司的貓膩”。

　　首先，推出高派現(xiàn)的利潤分配方案主要是滿足控股股東或大股東對現(xiàn)金的需求。推出高派現(xiàn)的公司，主要以創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司為主。這些公司往往上市時間不是很長，控股股東與大股東所持有的股份還不能套現(xiàn)。為此，這些控股股東與大股東需要上市公司進行高派現(xiàn)來滿足他們對現(xiàn)金的需求。以大富科技為例，該公司去年年報每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.3元；今年中報又推每10股派6元轉(zhuǎn)增10股的分配方案。兩次分紅總額接近3億元，其中僅實際控制人孫氏家族就可獨占其中的約2億元現(xiàn)金。

　　其次，推出高送轉(zhuǎn)旨在為限售股的套現(xiàn)作準(zhǔn)備。一方面通過高送轉(zhuǎn)，可以擴大公司流通股本，增加股票的流動性。另一方面通過高送轉(zhuǎn)，可以進一步攤薄限售股的成本。此外，高送轉(zhuǎn)還可以激活股性，推高股價，讓限售股套現(xiàn)時獲得更多的盈利。

　　其三，推出高送轉(zhuǎn)也是為了配合企業(yè)再融資的需要。對于那些將要再融資的公司來說，推出高送轉(zhuǎn)方案，既可以推高市場價格，又可以攤薄再融資價格，這是有利于再融資順利實施的。而對于已經(jīng)實施再融資，尤其是已經(jīng)實施定向增發(fā)的公司來說，推出高送轉(zhuǎn)似乎已經(jīng)成了股市的“潛規(guī)則”。如今年中報推出每10股轉(zhuǎn)增12.807股高轉(zhuǎn)增方案的恒源煤電，去年11月以每股36元的價格向6家特定對象增發(fā)了4409萬股 ，這些股份將于今年11月2日上市流通。因此，借中報之機推出高轉(zhuǎn)增方案，顯然不乏向6位特定對象“答謝”之意。

　　此外，推出高送轉(zhuǎn)方案也有配合市場炒作之意。通常說來，推出高送轉(zhuǎn)公司往往在方案推出前，其市場走勢就是比較強勁的。而在這種強勢的背后，則是機構(gòu)投資者進駐其中。 因此，一些上市公司推出高送轉(zhuǎn)不乏配合機構(gòu)炒作之意。如南通科技中報憑借政府部門6800萬元的補助才得以盈利，但公司打腫臉皮充胖子，中報推出10轉(zhuǎn)增10股的股本轉(zhuǎn)增方案。該公司中報顯示，其十大流通股東中，有包括4家基金在內(nèi)的多家機構(gòu)持有該股。因此該公司的高轉(zhuǎn)增被市場質(zhì)疑是“補貼機構(gòu)”。