產業鏈利空云集 PTA積重難返

　　2012年5月以來，歐債危機持續惡化，美國經濟數據倍顯疲弱，原油屢現暴跌行情，這對原本基本面就十分脆弱的PTA來說，無疑是雪上加霜。PTA在本輪下跌行情中成為領跌先鋒，PTA自“五一”假日以后，下跌超過1200點，跌幅達到14%，為2010年8月以來的最低點。

　　成本支撐塌陷

　　PTA仍有下跌空間

　　進入5月，美國利空數據頻頻來襲，EIA原油庫存周報顯示，美國原油庫存連續10周上漲，且5月24日當周增加220萬桶，刷新22年來的新高。隨后，美國非農報告顯示，5月份美國非農就業人數增加6.9萬人，遠低于預期，創下一年以來的最低水平，失業率則上升至8.2%。此外，3月份和4月份的非農就業人數增長數據也被向下修正。受以上種種經濟數據刺激，紐約原油期貨價格接連大幅下挫，創下2008年12月份以來的最高單月跌幅。與原油關系緊密的石腦油在5月的跌幅亦超過17%。讓人更為憂心的則是，一直表現抗跌的PX價格出現大幅補跌，由5月初的1524美元/噸FOB韓國跌至現在的1210美元。但是，目前PX生產商依舊保持每噸100美元以上的利潤，且PX與石腦油的價差雖已由580美元/噸回落至450美元/噸，但依舊遠高于正常水平，因此PX仍有很大的下跌空間。至此，PTA多頭的成本支撐夢想破滅，下跌行情正在進行時。

　　現貨價格補跌

　　PTA將迎擴產高峰

　　5月份，PTA現貨價格相對期貨價格明顯比較抗跌，PTA期貨對現貨的貼水幅度大幅增加，由4月的130元/噸漲至最高337元/噸，但是上周以來，PTA現貨價格出現大幅補跌，最高日跌幅達到450元/噸，截至6月4日，PTA華東地區現貨價格僅高于主力合約TA1209收盤價75元。之所以會出現5月底的恐慌性補跌，主要原因是由于PTA新產能投產的大幕已經拉開。5月21日，遠東石化140萬噸的新裝置開始投料生產，初期試車70萬噸，目前已有合格產品產出。6–7月份桐昆股份140萬噸新裝置也將投產，且下半年還將有其他大量的產能計劃投產，因此，PTA產能過剩量在未來幾個月內將迎來高峰，失去成本支撐的PTA將舉步維艱。

　　終端需求低迷

　　滌綸庫存再度上浮

　　5月，歐債危機愈演愈烈，美債危機也初露頭角，這對PTA的終端紡織行業出口來說，無疑是重大打擊。即使是紡織服裝出口旺季，可是江浙織機的開工率一直在60%左右徘徊，紡織上游的滌綸產品庫存更是不減反增，特別是滌綸長絲DTY的庫存高達36天，遠高于正常水平的10天。加之6月為傳統紡織淡季，且多數聚酯、滌綸企業面臨還貸高峰，聚酯企業為了緩解高開工率所帶來的庫存積壓，只能降價拋售，因此，整個滌絲市場已經形成了“上缺支撐、下缺需求”的格局，市場悲觀情緒濃重。

　　從目前整個PTA產業鏈來看，上方原油走弱帶動PX大跌，PTA成本重心大幅下移，下方紡織前景黯淡，造成PTA及其下游產品庫存堆積，加之已拉開帷幕的PTA投產高峰，PTA后市行情可謂積重難返，終將奔向7000點。