紡織服裝行業(yè)新股投資指南:行業(yè)正經(jīng)歷寒冬

　　運(yùn)動鞋服行業(yè):調(diào)整進(jìn)入后半段 2014年有望逐步復(fù)蘇:(1)關(guān)店仍繼續(xù) 關(guān)閉力度較上年有所減輕。2013年上半年,國內(nèi)運(yùn)動品牌李寧、安踏、特步、匹克、361°、中國動向等6大品牌凈關(guān)閉門店總數(shù)達(dá)到1882家,平均每天凈關(guān)閉10家。2012年全年這6大品牌凈關(guān)閉門店總數(shù)達(dá)5385家,平均每天凈關(guān)閉15家。2013年關(guān)店力度稍有減輕。我們認(rèn)為短期渠道調(diào)整仍將持續(xù),預(yù)計2014年仍有關(guān)店情況,但關(guān)閉力度可能逐步減輕。(2)各品牌業(yè)績普降 多數(shù)降幅達(dá)到最大水平。(3)存貨應(yīng)收賬款均有所減少,但周轉(zhuǎn)效率仍在下降當(dāng)中。(4)2014年訂貨會跌幅連續(xù)收窄。總體上看,國內(nèi)運(yùn)動品牌2014年上半年訂貨會金額同比仍下降,但跌幅有所收窄,表明終端銷售情況沒有持續(xù)惡化,有望緩慢改善。

　　新股貴人鳥與喬丹體育:同為運(yùn)動鞋服品牌商。行業(yè)目前仍處于調(diào)整期。經(jīng)過近兩年的去庫存、渠道調(diào)整以及實施一系列措施后,行業(yè)可能在2014年逐步復(fù)蘇。行業(yè)特性決定這兩大品牌2012-2013年出現(xiàn)關(guān)店和業(yè)績下降的概率較大。從公司基本面和行業(yè)地位來看, 申購順序為喬丹體育、貴人鳥,合理估值可參照A股服裝品牌,可給予2014年10-15倍PE。

　　皮革制造業(yè):正經(jīng)歷寒冬。宏良皮業(yè)所處的制革業(yè)發(fā)展受到上游原材料的供應(yīng)和下游制鞋、箱包等企業(yè)發(fā)展的影響。我們將從上游原料端、下游需求端以及制革業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行現(xiàn)狀等方面進(jìn)行分析。原料端:價格不斷上漲。下游市場:出口內(nèi)銷均表現(xiàn)低迷。由于需求疲軟,國內(nèi)皮革鞋靴產(chǎn)量增速不斷下降。2013年1-11月我國皮革鞋靴累計產(chǎn)量同比增長僅0.43%,2013年以來產(chǎn)量增速不斷下降。同期輕革產(chǎn)量同比下降21.53%,降幅不斷擴(kuò)大。產(chǎn)量不斷下降主要是由下游需求低迷以及去庫存等原因所致。皮革鞣制工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計同比增速不斷下降。2013年1-11月,主營業(yè)務(wù)收入同比增長8.21%,二季度以后增速逐步回落至個位數(shù)。2013年以來,行業(yè)出口交貨值也在不斷下降。

　　新股宏良皮業(yè):中高檔女鞋鞋面革龍頭企業(yè)。國內(nèi)制革業(yè)2013年正在經(jīng)歷寒冬,已上市的鞋企普遍業(yè)績表現(xiàn)不佳。雖然宏良皮業(yè)是女鞋鞋面革龍頭企業(yè),但我們認(rèn)為在這樣的行業(yè)環(huán)境下,公司2014年基本面存在向下的可能性。合理估值可參照A股鞋類品牌,可給予2014年10-15倍PE。

　　經(jīng)歷“寒冬”的紡織服裝行業(yè)，努力克服著需求減少、成本上升、競爭加劇、新舊商業(yè)模式交替等諸多不利因素的沖擊，紡織服裝企業(yè)通過積極挖掘自身潛力，不斷尋求著新的產(chǎn)業(yè)突破點。

　　紡織服裝行業(yè)整體情況堪憂，企業(yè)練好內(nèi)功顯得尤其重要。壓力重重之下，企業(yè)不僅需要強(qiáng)化創(chuàng)新能力，還需進(jìn)一步挖掘內(nèi)在潛力。

　　2012年以來，紡織制造行業(yè)遭受內(nèi)外夾擊，企業(yè)生存狀況陷入困境。常州黑牡丹集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人感嘆：“目前，盡管公司的紡織業(yè)務(wù)不至于虧損，但要實現(xiàn)盈利也比較難。”越是市場不好，市場機(jī)會就會越向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，優(yōu)質(zhì)客戶也會越向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，這是紡織服裝產(chǎn)業(yè)升級的必然趨勢。

　　有專家建議，紡織服裝企業(yè)身處低谷階段應(yīng)“練好內(nèi)功”，特別是要注重管理能力強(qiáng)化和費用成本控制。凱諾科技盈利持續(xù)穩(wěn)健提升，就是在創(chuàng)新和精細(xì)化管理方面努力的結(jié)果。凱諾科技相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，公司在職業(yè)裝制造和銷售方面做足精細(xì)化工作，面料產(chǎn)品、服裝產(chǎn)品不斷地自我升級，使公司在競爭激烈的低迷市場環(huán)境中始終處于優(yōu)勢地位。“創(chuàng)新”成為紡織服裝產(chǎn)業(yè)尋求突破的關(guān)鍵詞。中國棉紡織工業(yè)協(xié)會會長朱北娜在2012年紡織行業(yè)創(chuàng)新年會上指出，“棉紡織行業(yè)應(yīng)把未來新產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)重點落在減少對棉花的依賴、增加非棉的應(yīng)用上，棉紡企業(yè)應(yīng)不斷推進(jìn)非棉產(chǎn)品的開發(fā)及其產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。”創(chuàng)新使新型纖維在棉紡行業(yè)的應(yīng)用越來越多，在市場需求推動下，紡織新原料不斷問世，紡織新產(chǎn)品層出不窮。

　　紡織服裝行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)在寒冷中蹣跚前行，但行業(yè)的春天已經(jīng)不遠(yuǎn)了。美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國紡織品服裝出口市場由低迷轉(zhuǎn)向趨穩(wěn)，而內(nèi)銷市場的逐漸回暖更是為2013年的紡織服裝行業(yè)奠定了較好的預(yù)期基礎(chǔ)。