紅利不再　今后寶寶類產(chǎn)品如何生存

　　這里世界服裝鞋帽網(wǎng)的小編給大家介紹的是寶寶類產(chǎn)品的紅利不再，如何生存?

　　取消紅利，對貨幣市場基金還不足以構(gòu)成致命的打擊，但對目前的貨幣市場基金投資的標(biāo)的和期限將產(chǎn)生較大的制約，管理層可能是希望通過這樣的方式來警示貨幣基金發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在銀行業(yè)利益和基金公司利益之間保持一個(gè)微妙的平衡。

　　寶寶類產(chǎn)品的紅利不再，如何生存?

　　此前，央行接受新華社記者采訪時(shí)表示，“把線下金融業(yè)務(wù)搬到線上的，必須遵守線下現(xiàn)有的法律法規(guī)，必須遵守資本約束。不允許存在提前支取存款或提前終止服務(wù)而仍按原約定期限利率計(jì)息或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)等不合理的合同條款。”這也就意味著目前在線理財(cái)?shù)母鞣N寶所投資的貨幣市場基金，將很大程度上失去原有的貨基產(chǎn)品紅利：提前支取不罰息。對于貨幣市場基金來說，將面臨很大的投資標(biāo)的和投資靈活性上的限制。

　　貨幣基金瘋狂成長

　　貨幣市場基金本身并沒有這么大的市場影響力，而是借助了互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行了產(chǎn)品下游銷售端的變革，提供了便捷安全的交易和贖回服務(wù)之后，才引爆了市場的投資理財(cái)熱情。以余額寶為代表的理財(cái)平臺將線上的電商、社交流量引導(dǎo)至貨幣市場基金，在短期內(nèi)形成了速度極快的滾雪球效應(yīng)。

　　中國基金業(yè)協(xié)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2月底貨幣基金規(guī)模14233.52億元，其中2月份單月貨幣基金規(guī)模增長了4701億元。其中，余額寶的開戶數(shù)已經(jīng)突破了8000萬人，規(guī)模超過5000億元。近乎瘋狂的增長速度，不僅讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)無所適從，各大銀行對余額寶的限制欲望也最終按耐不住，并在近期央行監(jiān)管趨勢變緊的情況下集中爆發(fā)：央行透露取消“提前支付不罰息”的優(yōu)惠，而在此之前四大行分別下調(diào)了支付寶快捷支付的單日、單月最高支付額度。

　　貨幣基金為何成眾矢之的?

　　貨幣基金成為市場投資者的熱寵，同時(shí)面臨傳統(tǒng)金融的反擊和制約力度也不斷加大。從源頭上來說，主要是以下兩點(diǎn)：

　　其一，貨幣市場基金增長速度太快，銀行的資金分流趨勢不斷凸顯，從貨幣市場拆入的資金付息成本提高，且不穩(wěn)定，流動性比較大，這就影響了銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債管理能力和資金轉(zhuǎn)移定價(jià)水平。從銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的本質(zhì)上看，是為臨時(shí)彌補(bǔ)短期資金頭寸的管理需要，而不是為了進(jìn)行大規(guī)模的資金交易和流動，這與同業(yè)業(yè)務(wù)本質(zhì)背道而馳。當(dāng)然，這種問題是銀行業(yè)長期以來形成的系統(tǒng)性問題，余額寶為貨幣基金引了流，只是將這種問題放大了而已。

　　第二，貨幣市場基金確實(shí)存在一定的特殊的政策紅利在，這也是大多數(shù)貨幣基金能夠做到T+0的同時(shí)還能保證高收益的前提。提前支取不罰息是貨幣市場基金長期以來的一項(xiàng)專有優(yōu)惠，當(dāng)初銀行間市場資金緊張的時(shí)候，銀行同業(yè)市場和基金公司在利益妥協(xié)、博弈之中逐漸形成了這項(xiàng)不成文的約定。

　　但是，例如保險(xiǎn)公司的資金就沒有這項(xiàng)優(yōu)惠，不但納入銀行業(yè)一般存款管理，也受到存款利率管制的影響，收益率向銀行的定期存款看齊。1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險(xiǎn)公司法人試辦大額定期存款，利率由雙方協(xié)商確定。所以，保險(xiǎn)產(chǎn)品投資銀行間市場一般都是定期的，在收益率上也沒有貨幣市場基金那么靈活。

　　此外，雖然從金融原理上而言，貨幣市場基金不是銀行存款，也不受銀監(jiān)會管轄，但在客觀效果上，數(shù)千億資金流入銀行協(xié)議存款，形成了類銀行存款的效果，同時(shí)大幅度提高了銀行的付息成本，貨幣市場基金在其中充當(dāng)了一定的融資中介作用。所以，對銀行業(yè)來說，貨幣市場基金在起到類存款作用的情況下，還享受提前支付不罰息的優(yōu)惠，在競爭上有欠公平的考慮。

　　因此，銀行業(yè)即便在長期的資金市場緊張的趨勢下，離不開同業(yè)業(yè)務(wù)和資金拆入的需要，但也對余額寶為代表的貨幣基金分流銀行自身儲蓄資金的趨勢表示出了較大的不滿與抵觸情緒。

　　取消紅利，貨基能否撐下去?

　　從目前的消息來源來看，央行雖沒有正式下文，但是貨基政策紅利被取消將成為大概率事件，從近期央行的一連串監(jiān)管步驟來看，對第三方支付以及衍生出來的支付金融的監(jiān)管力度將加大。對于余額寶等貨幣市場基金產(chǎn)品規(guī)模的快速增長和購買支付的流程風(fēng)控角度，央行將加大整合的力度，包括有可能的支付限額和此次即將出臺的取消政策優(yōu)惠等。

　　貨幣市場基金能夠引爆市場，除了快捷方便的前端購買流程，更重要的一點(diǎn)是遠(yuǎn)高于活期存款利息的收益率，目前余額寶的7日年化收益在4.14%，最高時(shí)達(dá)到7%，隨著季末銀行資金市場的緊張，收益率有可能進(jìn)一步抬高。

　　對于貨幣市場基金來說，如果取消了“提前支取不罰息”的優(yōu)惠，將很大程度上限制其投資協(xié)議存款的期限和標(biāo)的，如果投資的標(biāo)的流動性不高，到期時(shí)間太長，一旦碰上集中的資金贖回需求，貨幣基金就難以承壓，只能提前終止，其中的收益被扣，用戶的收益要么是由基金公司補(bǔ)足，要么基金公司承認(rèn)管理能力不足，坐視基金客戶的流失而束手無策。

　　但是，取消了政策紅利，貨幣市場基金不代表不能給客戶提供同樣收益的回報(bào)，不過對基金公司和基金經(jīng)理的資產(chǎn)管理和運(yùn)作能力的要求將更大， 精細(xì)化管理的水平要更高。既要滿足和銀行商議的存款協(xié)議和收益回報(bào)要求，也要滿足客戶的T+0體驗(yàn)和較高的收益要求，唯一可行的途徑是提高自身的基金運(yùn)作能力和流動性管理能力。

　　即便是余額寶，在之前享受政策紅利的情況下，也一直在提高流動性管理的能力。以余額寶為例，其超過90%資產(chǎn)均投資于協(xié)議存款，且大多是是短期。余額寶基金經(jīng)理王登峰也表示，余額寶從未提前支取協(xié)議存款，其70%的資產(chǎn)投資期限為1個(gè)月內(nèi)，對余額寶流動性不會有太大影響。所以，一旦這項(xiàng)紅利取消，對于在投資期限和標(biāo)的上要求和管理能力不強(qiáng)的貨幣基金，將造成較大的負(fù)面影響;而對于提前支付情況較少，日常流動性能夠覆蓋的貨幣基金而言，影響相對不大。

　　取消紅利，對貨幣市場基金還不足以構(gòu)成致命的打擊，但對目前的貨幣市場基金投資的標(biāo)的和期限將產(chǎn)生較大的制約，管理層可能是希望通過這樣的方式來警示貨幣基金發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在銀行業(yè)利益和基金公司利益之間保持一個(gè)微妙的平衡。

　　從貨幣基金看市場化進(jìn)程

　　貨幣市場基金，其實(shí)是中國利率市場化之中的一個(gè)細(xì)微表現(xiàn)，將原本并不市場化的銀行負(fù)債端的資金，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺+基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新，把儲戶資金引入更市場化的同業(yè)市場，來進(jìn)行市場化的資金成本定價(jià)。這種定價(jià)的結(jié)果便是，儲戶提高了資金議價(jià)能力，獲取更大的資金回報(bào)，銀行則提供了相對更多的付息成本。

　　儲戶資金利率市場化的過程，其實(shí)也是當(dāng)前正在推進(jìn)的利率市場化宏觀大背景的一個(gè)組成部分。在某種情況下，貨幣市場基金是助推了利率市場化的趨勢，給銀行業(yè)這個(gè)資金定價(jià)目前還并不完全市場化的行業(yè)帶來了更大的沖擊。銀行業(yè)長期的趨勢也是利率市場化，這是宏觀金融改革的定調(diào)，也是提高銀行內(nèi)生服務(wù)效率的需要。

　　目前，銀行貸款利率已經(jīng)放開，半只腳已經(jīng)跨進(jìn)市場化的門檻，但考慮到國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，在存款保險(xiǎn)制度未出，銀行業(yè)調(diào)整還未完善的請款下。監(jiān)管層考慮通過設(shè)定一定時(shí)間的緩沖期來保障銀行業(yè)的順利轉(zhuǎn)型。而貨幣市場基金短期內(nèi)對銀行業(yè)沖擊過大，將有可能影響這個(gè)進(jìn)程，要么加速，但缺乏監(jiān)管的適應(yīng)和行業(yè)的適度跟進(jìn)。

　　央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期集中整治的支付金融和這次對貨幣基金的從嚴(yán)管理，也可能是對互聯(lián)網(wǎng)金融帶動的利率市場化趨勢進(jìn)程的一種調(diào)控。