交易規則倒逼A股T+0加快試點

　　作為制度的重大改革，滬港通或將掀起A股市場一輪新的改革大潮。業內專家指出，滬港通將給中國資本市場帶來多方面的變革，具體包括資本市場的基本理念、交易機制、融資機制、退市機制、產品創新機制、投資者結構、投資者保護制度、監管執法等多個領域。

　　在上述可能的變革中，最為投資者關注的，是交易規則的變革。在滬港通啟動后，內地投資者投資港股，將能享受到“T+0”和“無漲跌幅限制”的暢快。但同時，由于兩地交收制度的不同，港股是T+0，A股是T+1，可能產生新的問題。財經評論員老艾謹慎指出，這又要面臨期指和A股現貨一樣的尷尬境地，甚至有可能面臨新的操縱問題。業內人士呼吁，在滬港通開通的背景下，A股T+1顯得更不合時宜，潛伏危機，必須加快改革。

　　北京證券期貨研究院(BIS)日前撰文認為，滬港通或推動A股市場加快T+0交易制度研究評估，推動A股市場逐步放開漲跌停限制。

　　據了解，T+0是全球主要交易所普遍采取的制度，世界上實現中央托管下的44個交易所，除上交所和深交所外全部實現T+0交易。BIS表示，從國際經驗來看，T+0能活躍市場，提高流動性，在成熟的市場環境下顯著地提升市場定價效率。

　　另外，當日買入的股票，在股價升高后，港股投資者同一天即可賣出鎖定盈利，而A股投資者則需要承擔至少一天的風險。為維護市場公平，保護投資者合法權益，提高市場效率，滬港通或推動A股市場加快T+0交易制度研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。

　　除了交收制度，滬市規定股票交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%(ST為5%)。香港股市沒有漲跌停板的要求。BIS稱，放開或改革漲跌幅限制將有助于改進滬市整體市場效率。在控制臨時異常波動的前提下，滬港通或推動A股市場逐步放開漲跌停限制。

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　　不少投資者認為，滬港通的實施，對于A股市場上的大盤藍籌股，尤其是上證50指數和上證180指數的成分股，構成了直接利好，有助于扭轉滬市大盤藍籌股估值不合理的局面。長期以來處于普遍的價格倒掛的不合理狀態的A+H股，將最直接地受益于滬港通業務，A股和H股股價將漸趨一致，而這些A+H股主要是大盤藍籌公司。

　　而滬港通中的滬股通啟動后，A股引入了新資金和投資者，有助于市場投資風格的多元化，價值股投資和成長股投資都將找到屬于自己的機會。來自內地和香港的投資專家大多認為，從外資的投資特點來看，滬港通將有利于低估值藍籌的估值提升。

　　興業證券表示，目前國企集中的周期性行業以及大市值股票的表現持續落后于整體，不少已經處于股價低于凈資產狀態。當前的不合理定價，使國企改革的推進也有障礙，隨著資本市場開放，以滬港通為契機，海外投資者從全球配置角度進行定價，有助于扭轉當前A股市場對于國企藍籌股的偏低估值。公用事業、日常消費、金融、交運等行業的龍頭公司有望迎來估值修復機會。

　　英大證券研究所所長首席經濟學家李大霄稱，滬港通的到來，意味著藍籌股的春天已經到了，同時也意味著垃圾股與題材股的冬天來臨。“高估的偽成長股、垃圾股、題材股、小股票的末日已經到來，與改革開放一樣不可以逆轉”。

　　李大霄認為，兩地市場的差異巨大，無論是從成交量、投資喜好、投資理念、交易換手率等，差異性都非常大，滬港通之后兩地市場的投資理念和投資風格會互相融合，香港將會改變外資機構占絕對壟斷地位的局面，A股投資人“一談投資價值就輸了”這一習慣也會徹底得到改變，喜歡炒新、炒小、炒差的投資習慣也可能在以后的市場成熟之中會遭到重創。而只有700萬人口、H股開戶數非常少的香港市場，在滬港通推開之后，也會迎來變化。內地大量的50萬資金以上的投資人不斷進入香港市場，也會將內地的一些投資習慣、投資風格，逐漸影響港股，那么港股市場也會改變它非常集中某部分股票的情況，熱點也會逐步多元化。