童士豪：泡沫不重點 全球化才是重點

　　毫無疑問，現在是有泡沫的。在硅谷，創業公司的租金是十年來的高位，出現不少十年的租約。這些房東不是傻瓜，他們知道現在的價格是最貴的，才會一次跟你簽十年。上一次出現十年租約還是2000年時候。

　　再看國內，初創企業的融資估值很高。2009年創新工場的李開復融資，三個人的團隊就要兩千萬美元的估值，大家都覺得很離譜。2010年初，我跟晨興資本的劉芹一起投小米的時候，估值是三千萬美金，就覺得小米幾乎是個奇跡。Google的首輪融資估值不過六千萬美元。現在，隨便一個項目出來融資估值都是兩千萬美金，但是每個公司都能成為小米和Google嗎?這不是泡沫是什么?

　　至于背后的原因，還是跟錢太多有關。美聯儲給的利息非常低，有大量的錢要去找回報，不然錢放在那里就是貶值。國內在2009年啟動創業板后，有幾十家公司上市，很多投資人以當初很低的投入獲得了巨大的退出回報。現在熱錢涌入，還想重復當年的好事，那是不現實的。好多人找到我要我投下一個小米，你以為小米是可以被復制到很多地方嗎?不可能。

　　當然，BAT近兩年的頻繁收購，一定程度上也會推高估值。他們彼此競爭越來越激烈，有時間抄不如去買，效果就立刻明顯了。以前沒有并購這種退出機制很糟糕，僅僅靠IPO，現在BAT愿意花錢收購，我覺得是健康的。

　　2011年曾有過一個小的資本低谷期，正是因為太多資金在系統里循環。以團購為代表，很多公司拿到錢，但是市場格局定不下來。BAT這些大家伙沒法發揮影響，騰訊投了F團等幾家公司也沒做起來。當時巨頭自己也在轉型，本身急需移動互聯網流量，無法發揮太大作用。經過三四年發展，每一家都在移動端有布局，把流量導向細分領域，讓控股或參股的公司變現，這是很好的模式。

　　今年個別行業也比較熱，像互聯網金融、O2O，因為大家看到電信、零售行業等相繼被互聯網顛覆，認為金融被顛覆的可能很大。雖然有點瘋狂，但并不離譜，不比當年的千團大戰。

　　泡沫歸泡沫，這只是一個資本市場的表現。如果你觀察到移動互聯網的行業趨勢，可以發現幾個有意思的數據對比：2005年全球網民人數是10億，現在是30億，中間增長的20億人口差不多1/3來自中國。網民數翻了30倍，為什么股市表現還是一樣呢?

　　從全球來講，移動互聯網都只是一個開始階段，未來有更大的市場空間。所以雖然項目現在比較貴，但是我還是會投。因為我會看增長的網民數量，我會賭下一撥起來的公司是誰。只要價格不是太離譜，貴一點我不會太介意。沒有泡沫怎么賺錢?沒有泡沫是不會有人創業的，創業是瘋狂的事情、低概率事件。

　　現在私募市場的估值可能比IPO還要高，因為VC/PE怕錯失好的項目，還是愿意付這個錢。但這只是一個過渡期，一旦二級市場的波動，就會影響到一級市場，只是有個時間差而已。

　　有泡沫嗎?有。會破嗎?會。但是就算泡沫破裂也不要緊，不會出現像2000年那樣的災難。2000年泡沫時期，全球只有1億網民，一下子涌現出那么多公司，而且那么貴，做的產品只有幾百萬人在用，企業無法變現。公司動輒估值幾十億美金，肯定不合理。

　　現在則不然，有30億人口在上網，未來這個數量還會增加。而全球真正具備互聯網經驗和市場的只有美國、中國，或許再加上日本、韓國，其他地方沒有經過十幾年競爭產生的互聯網公司。不然UCweb也不會在印度成為排名第一的瀏覽器，獵豹的清理大師也不會在全球擁有海量用戶。所以中國創業者不要擔心是否有泡沫，而是應該想著怎么出海，去外面搶市場，怎么打造一家全球化的公司。其實中國的互聯網公司在海外很有競爭力，只要想好怎么落地與本地化，怎么找當地的人才加入，真正做一款全球化的產品。

　　泡沫破滅也不見得是壞事，大家不會那么貪婪，不會那么瘋狂，好好利用手上的錢。很多好的企業都是在泡沫破裂后出現的。Facebook是2004年創辦的，如果那時候美國經濟和資本市場很熱，扎克伯格不一定會那么專心做他的事情。我希望泡沫破掉，這樣我可以降低投資成本，我希望一些不應該拿錢的人不要拿錢，真正好的公司拿到錢繼續往前走。

　　就算融資環境受到影響，企業出現資金斷裂，我也救得起，看怎么選。2008年危機的時候，我投了15家公司，但是跟我要錢的公司不到5家，相對來講比例不高。提到泡沫的時候，每個人都說應該多融一點錢，這已經沒有什么秘密可講。但是錢多也可能導致創業者頭腦發熱，所以不見得是好事。

　　很多人也在問，阿里上市會不會是一個分水嶺?上市的窗口期還在不在?這個沒有人知道，但是阿里一直對資本市場很有感覺，兩次上市的時機都把握得很好，因為有足夠的銀行家給他們做分析，他們知道什么時候融資最合適。

　　小米跟阿里的心態比較像，不著急上市。現在有些人講，國內市場已經飽和，小米發展一定會遇到瓶頸的，這些人沒有注意到海外市場。雷軍找來Google的Hugo，加上小米生態鏈，這會讓小米在海外充滿想象空間。我還是那句話，中國到了互聯網創業最好的時代，未來十年還有巨大的成長空間。