2萬億規(guī)模后神話難續(xù) 現(xiàn)金管理回歸貨基本源

　　貨幣基金今年獲得熱捧的原因主要在于去年年末貨幣基金創(chuàng)造的高收益神話，同時借助余額寶的東風乘勢而上。然而，正當群情激涌大舉申購時，基金人士卻明確表示，投資者應降低期待，今年年底很難再出現(xiàn)如去年一樣的高收益了。

　　規(guī)?；虺霈F(xiàn)調整

　　近期“股債雙牛”的市場格局給了很多投資者信心，資金大幅流向股市，投資者亦重拾買基熱情?；鹑緢箫@示，公募基金規(guī)模達到歷史新高，而就在剛剛過去的10月份，又有16只新基金成立，發(fā)行數(shù)量高于過去4年同期平均水平。10月新成立基金總規(guī)模492.4億元，單只基金的平均發(fā)行規(guī)模較上月大幅提升，創(chuàng)下近兩年新高，顯示基金投資者情緒顯著回暖。其中，貨幣基金新成立規(guī)模最大，共計募集295.5億元。

　　但值得注意的是，作為貨幣基金風向標的余額寶三季度規(guī)模首次出現(xiàn)下降，原因就是收益率長時間低迷。券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，余額寶規(guī)模突破5000億元大關，達到5412.75億元，二季度末進一步增至5741.6億元。而到三季度末，在股市賺錢效應顯現(xiàn)及貨幣基金收益率回落的背景下，余額寶規(guī)模首次出現(xiàn)下降，為5348.93億元，環(huán)比下降約6.84%。

　　“受制于持續(xù)較為寬松的貨幣政策，目前貨幣基金的收益率依然處于低位，在收益率長時間低迷的環(huán)境中，貨幣基金規(guī)模未來出現(xiàn)調整的可能性較大。”一位公募基金分析師坦言，目前貨幣基金收益較年初整整下滑了超過1個百分點。

　　深圳的一家中型基金公司固定收益投資總監(jiān)表示，由于投資者入市的高峰期與基金收益高位期存在一定的滯后性，雖然現(xiàn)在收益已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的下降，貨幣基金規(guī)模近期仍會維持上升態(tài)勢，但之后也會出現(xiàn)調整。

　　3%-4%收益率很正常

　　不過，雖然貨幣基金整體平均收益率下降，但也有表現(xiàn)出色的“寶寶”類產(chǎn)品收益率高企。根據(jù)WIND最新數(shù)據(jù)，平安銀行(000001)平安盈-平安大華日增利七日年化收益率達到11.22%，收益寶-長盛貨幣(080011)也達到8.14%，位居收益率前列。

　　當然，上述基金維持高收益率仍是少數(shù)現(xiàn)象，基金經(jīng)理普遍表示，今年年底到明年年初，貨幣政策都會適度偏寬松，投資者需下調收益率預期。

　　據(jù)博時基金固定收益總部現(xiàn)金管理組投資總監(jiān)張勇分析，現(xiàn)階段是釋放流動性來盤活經(jīng)濟的過程，所以今年下半年的流動性不會太差，出現(xiàn)像去年年底和今年年初超高收益的情形概率較低。

　　“如果收益率達到6%至7%，也就是說整個社會的無風險利率達到比較高的水平，實業(yè)融資的利率差不多就要達到9%-10%，這不是社會所能長期承據(jù)記者表示，“在中國現(xiàn)在的環(huán)境下，貨幣市場利率在3%-4%是比較正常的。”

　　另一位基金經(jīng)理的解釋是，今年GDP增速約為7%，如果今年的無風險利率還像去年一樣達到7%左右，“那就是說所有掙的錢都要拿去還利息了。所以，從目前到年底來看，流動性不會有很大問題，相反會比較寬松，不會出現(xiàn)去年年底的情況?！?/p>

　　融通基金固定收益部總監(jiān)韓海平據(jù)記者表示，央行通過公開市場主動引導貨幣的投放，不同于前些年降準降息的普遍性做法，這種有指向性的托底政策至少會維持到明年，達到穩(wěn)定經(jīng)濟的目標后，政府主要工作重心還是會放在調結構上，全面降準的可能性不大。

　　不過，基金經(jīng)理普遍認為，現(xiàn)在貨幣基金不能單單比拼收益率，其目標定位應該是作為收益高于活期存款，但便利性與活期存款相當?shù)馁Y產(chǎn)來配置。